1）ESG評級生態(tài)體系本身的復雜程度

各家ESG評級機構在方法論、數(shù)據(jù)來源，以及潛在的利益沖突方面缺乏透明度。部分評級機構也會為被它們評級的公司提供咨詢服務，以及投資者對于ESG評級市場的運行缺乏信心。歐洲證券與市場監(jiān)管局（Esma, European Securities and Markets Authority）于今年2月開始調(diào)查ESG評級體系的運作方式，并提出了對潛在利益沖突的擔憂。歐盟委員會正在就歐盟的ESG評級市場進行針對性磋商。美國證券交易委員會（SEC）也正在審查美國各信用評級機構的ESG評級體系的編制方法。所有監(jiān)管機構都以尋求創(chuàng)造公平的競爭環(huán)境為目標，以確保企業(yè)能夠得到兼具一致性和準確性的評級，這將進一步提高評級的透明度、清晰度和可信度。

2) ESG評級令人困惑的一個重要癥結在于評級本身的實際含義

許多觀察人士可能會驚訝地發(fā)現(xiàn)，ESG評級所沒有反映出的一層信息是：一家公司的業(yè)務及行為是否對于當今緊迫的社會和環(huán)境挑戰(zhàn)產(chǎn)生了積極的影響——通俗直白地說，就是企業(yè)是否善良（corporate goodness）。一家ESG評級較高的公司，并不一定在減少其業(yè)務和行為對人類和地球造成的負面影響方面真正處于行業(yè)領先地位，也并不一定意味著它的確正在努力為建設一個更加公正和可持續(xù)的世界做出自己的貢獻。

一言以蔽之，ESG評級能夠反映的是：風險。

用Sustainalytics的表述就是，“一家公司在行業(yè)特定的實際性ESG風險敞口，以及該公司管理這些風險的能力?！边@反過來也有助于投資者了解一家公司的ESG政策和做法是否可能對其股東產(chǎn)生積極或消極影響，或者ESG評級較高的公司所擁有的投資組合是否會為投資者創(chuàng)造更高的資本回報。

正如MSCI在其官方網(wǎng)站上所闡釋的，“ESG評級關注的是公司財務底線所面臨的風險，目的是幫助機構投資者評估此類風險，從而在自身時間規(guī)劃內(nèi)實現(xiàn)最大投資回報的方式對其資本進行配置?！?/span>

這一事實似乎讓許多可持續(xù)發(fā)展領域的專業(yè)人士，甚至是一些投資者感到困惑——在他們看來，投資于ESG專項基金，就意味著將資金投入到解決惱人的環(huán)境和社會問題的工作之中。在某種程度上，產(chǎn)生這樣的誤解是可以理解的。

ESG如今在資本市場中起到的作用是：確保資本的分配者能夠從如何在投資中賺到最多的錢的角度出發(fā)，去理解企業(yè)在環(huán)境、社會和治理方面所存在的問題與相關風險。ESG評分不能充分反映公司的實際政策和業(yè)績表現(xiàn)——每一家ESG評級機構都找到了符合自己版本的說辭來向公眾說明這一點。雖然有批評人士（和記者）可能會引用一些似乎能夠削弱這些機構可信度的信息，但現(xiàn)實的錯綜復雜會讓事情變得微妙?？傮w而言，ESG評級體系及其評級機構對被評級公司、投資者和其他人都產(chǎn)生了積極作用，甚至還受到了一些批評者的專業(yè)認可。

3) 大型投資公司和基金經(jīng)理依據(jù)的并不僅僅是ESG評級

相反，在他們眼里，評級僅僅是一個又一個數(shù)據(jù)點，是他們在投資建議和決策過程中可能會考慮到的眾多因素之一——其他的考慮因素還包括企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展報告、監(jiān)管文件、媒體報道、內(nèi)部研究，以及與這些公司的直接接觸。也就是說，ESG評級為大多數(shù)投資者的決策所提供的是信息，而不是驅(qū)動力。

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