近日，如祺出行（Chenqi Technology Limited）向港交所遞交招股書，準(zhǔn)備在港交所主板上市，中金公司、華泰國際、農(nóng)銀國際為其保薦機(jī)構(gòu)。據(jù)貝多財(cái)經(jīng)了解，如祺出行的主要經(jīng)營主體為廣州祺宸科技有限公司（下稱“祺宸科技”）。

天眼查信息顯示，祺宸科技成立于2018年3月，前身為廣州車馳品信息科技有限公司。目前，該公司的注冊(cè)資本為1000萬元，法定代表人為蔣華，股東包括孫艷紅、南京網(wǎng)典科技有限公司和廣東珠江投資控股集團(tuán)有限公司等。

據(jù)貝多財(cái)經(jīng)了解，如祺出行是廣汽集團(tuán)旗下移動(dòng)出行品牌，由廣汽集團(tuán)、騰訊共同投資設(shè)立，于2019年6月26日在廣州上線。除了如祺出行，廣汽集團(tuán)旗下廣汽埃安也在籌備IPO相關(guān)事宜。

今年7月，廣汽埃安總經(jīng)理古惠南表示，埃安IPO正在有序推進(jìn)中。此前有媒體報(bào)道稱，古惠南在2022廣州車展上透露，正在向證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)上報(bào)首次公開募股申請(qǐng)的相關(guān)材料，擬沖刺新能源汽車科創(chuàng)板第一股，預(yù)計(jì)在2023年底或2024年初實(shí)現(xiàn)上市。

一、業(yè)績?cè)鲩L迅猛，出行服務(wù)收入形成規(guī)模效應(yīng)

招股書顯示，如祺出行將自身定位為一家出行科技與服務(wù)公司。

如祺出行在招股書中稱，該公司的業(yè)務(wù)包括出行服務(wù)，主要包括網(wǎng)約車及Robotaxi服務(wù)；技術(shù)服務(wù)，主要包括人工智能數(shù)據(jù)及模型解決方案以及高精地圖；為司機(jī)及運(yùn)力加盟商提供全套支持的生態(tài)服務(wù)。

據(jù)招股書介紹，如祺出行由廣汽集團(tuán)和騰訊聯(lián)合發(fā)起創(chuàng)立，其后引入自動(dòng)駕駛解決方案供應(yīng)商小馬智行作為戰(zhàn)略股東。如祺出行在招股書中表示，擁有不同行業(yè)背景的股東，豐富了其于整個(gè)出行行業(yè)服務(wù)價(jià)值鏈上主要利益相關(guān)方的市場(chǎng)洞察力及見解。

據(jù)招股書披露，如祺出行于2019年開始提供網(wǎng)約車服務(wù)，業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展。2020年，如祺出行推出順風(fēng)車服務(wù)，于2021年開始Robotaxi的開發(fā)及商業(yè)化，并于2022年4月開展車服業(yè)務(wù)。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，于2022年10月，如祺出行為全球首個(gè)推出有人駕駛網(wǎng)約車與Robotaxi服務(wù)商業(yè)化混合運(yùn)營的出行平臺(tái)。截至2023年6月30日，Robotaxi服務(wù)已運(yùn)營約18490小時(shí)，覆蓋538個(gè)站點(diǎn)，完成約45.7萬公里安全試運(yùn)營里程。

據(jù)招股書披露，截至2023年6月30日，共有261輛連接到如祺出行的Robotaxi運(yùn)營科技平臺(tái)。如祺出行在招股書中表示，用戶量的持續(xù)增長亦是推動(dòng)Robotaxi商業(yè)化運(yùn)營的重要基礎(chǔ)。

截至2023年6月30日，如祺出行主要在九個(gè)聚焦城市（大部分位于大灣區(qū)）運(yùn)營。截至2023年6月30日，該公司出行服務(wù)平臺(tái)的注冊(cè)用戶數(shù)已達(dá)到2160萬名，平均月活乘客為116.02萬，平均月活司機(jī)為2.86萬，出行服務(wù)的日訂單峰值超過36萬單。

據(jù)弗若斯特沙利文資料，截至2022年12月31日，如祺出行在大灣區(qū)的用戶滲透率超30%，市占率排名第二。同時(shí)，據(jù)交通運(yùn)輸部發(fā)布的資料，截至2023年6月30日，如祺出行的交通運(yùn)輸部訂單合規(guī)率14次名列第一。

與之對(duì)應(yīng)的是，如祺出行的出行服務(wù)收入由2020年的人民幣4.00億元增長至2021年的10.13億元，進(jìn)一步增長至2022年的12.50億元，年復(fù)合增長率為76.8%。同時(shí)，由截至2022年6月30日止六個(gè)月的6.04億元增至2023年同期的7.91億元，相對(duì)增長48.08%。

二、尚未實(shí)現(xiàn)盈利，最近三年累計(jì)虧損15億元

貝多財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，如祺出行的總收入由2020年的4.04億元增加至2021年的10.14億元，并進(jìn)一步增加至2022年的13.68億元，年復(fù)合增長率為84.0%，且由截至2022年上半年的6.16億元增加至2023年同期的9.13億元。

2020年、2021年、2022年以及截至2022年和2023年6月30日止六個(gè)月，如祺出行的毛利分別為-9221.8萬元、-2.45億元、-1.46億元以及-7859.2萬元和-7068.9萬元，經(jīng)營虧損分別為2.98億元、6.83億元、5.62億元以及2.80億元和3.40億元。

同期，如祺出行的期內(nèi)虧損（凈虧損）分別為2.99億元、6.85億元、6.27億元以及3.02億元和3.45億元，尚未實(shí)現(xiàn)盈利。據(jù)此計(jì)算，如祺出行在過去三年（2020年至2022年）的累計(jì)虧損約16.11億元。

而按非國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量，如祺出行2020年至2022年的經(jīng)調(diào)整虧損分別為2.99億元、6.69億元和5.31億元，合計(jì)虧損約15億元。2023年上半年，如祺出行的經(jīng)調(diào)整虧損為2.81億元，較2022年同期的2.66億元增加5.86%。

不難看出，如祺出行的盈利能力正在優(yōu)化。2020年至2022年，如祺出行的毛利率分別為-22.8%、-24.2%和-10.7%，2023年上半年為-7.7%，走在“回正”的路上。2020年度至2023年上半年，如祺出行的經(jīng)調(diào)整利潤率分別為74.1%、66.0%、38.8%和32.2%。

貝多財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，如祺出行的虧損主要是期間費(fèi)用較高，尤其是銷售費(fèi)用。2020年至2022年，如祺出行的銷售及營銷開支分別為1.53億元、2.65億元和2.31億元。2023年上半年，該公司的銷售及營銷開支為1.10億元，與2022年同期的1.10億元持平。

值得一提的是，如祺出行在持續(xù)加碼對(duì)研發(fā)的投入。2020年、2021年、2022年以及截至2022年及2023年6月30日止六個(gè)月，其研發(fā)投入分別為4328.0萬元、1.17億元、1.05億元、4870.5萬元和5766.6萬元，分別占總收入的10.7%、11.5%、7.7%、7.9%和6.3%。

報(bào)告期內(nèi)（2020年度至2023年上半年），如祺出行的經(jīng)營活動(dòng)所用凈現(xiàn)金分別為2.74億元、4.43億元、6.65億元和3.73億元，凈資產(chǎn)（負(fù)債）分別為5.14億元、-1.52億元、-7.50億元和-10.84億元，負(fù)債規(guī)模日益增加。

不過，如祺出行的現(xiàn)金儲(chǔ)備也相當(dāng)雄厚。截至2020年、2021年、2022年末，該公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物分別為5.36億元、8698.1萬元、5.54億元。截至2023年上半年，如祺出行的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為3.97億元，2022年同期為5.73億元。

據(jù)貝多財(cái)經(jīng)了解，這得益于如祺出行完成的多輪融資。據(jù)招股書披露，如祺出行共獲得三輪融資，投資方包括廣汽集團(tuán)、廣汽工業(yè)、Tencent Mobility、小馬智行、SPARX Group、DMR、廣州產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)、合肥國軒及其他機(jī)構(gòu)投資者。

三、股東陣容強(qiáng)大，廣汽、騰訊等投資者加持

公開信息顯示，如祺出行于2023年初宣布完成超10億元A輪融資，由廣汽集團(tuán)領(lǐng)投，小馬智行、文遠(yuǎn)知行、SPARX、瑞盛亞洲、廣州產(chǎn)投集團(tuán)、嶺南商旅集團(tuán)、工控資本等機(jī)構(gòu)參與投資。

據(jù)貝多財(cái)經(jīng)了解，如祺出行曾于2019年3月獲得騰訊、滴滴等參與的10億元投資。另在2023年6月，如祺出行宣布完成8.42億元B輪融資，由廣汽工業(yè)領(lǐng)投，多家產(chǎn)業(yè)基金及財(cái)務(wù)投資人跟投。

據(jù)招股書披露，如祺出行2019年7月完成創(chuàng)始輪融資（9億元），每股成本為10元，投后估值10億元，；2023年6月完成A輪融資（約9.79億元），每股成本為20.2793元，投后估值30.1億元；2023年8月完成B輪融資，每股成本為30.44億元，投后估值53.6億元。

今年6月21日，廣汽集團(tuán)發(fā)布公告稱，同意合營企業(yè)如祺出行開展規(guī)模約為8.42億元人民幣的融資。據(jù)介紹，如祺出行為廣汽集團(tuán)全資子公司中隆投資有限公司與控股股東廣州汽車工業(yè)集團(tuán)有限公司（簡稱“廣州工業(yè)”）共同投資企業(yè)。

其中，廣汽集團(tuán)將不參與如祺出行本次融資（B輪），其控股股東——廣州工業(yè)擬計(jì)劃出資約2.95億元參與本次融資。完成融資后，廣汽集團(tuán)公司通過全資子公司中隆投資有限公司持有如祺出行約19.89%股權(quán)。

目前，廣汽工業(yè)仍是如祺出行的大股東。IPO前，廣汽工業(yè)直接持股15.31%，通過廣汽間接持股18.89%；騰訊持股18.41%，廣州市公交集團(tuán)持股5.68%，小馬智行持股5.34%，致行信托旗下Zhixing BVI持股5.20%。

同時(shí)，國軒高科（SZ:002074）通過合肥國軒持股2.95%，紅峰投資、達(dá)溢投資、China Drive、Jovial Lane均分別持股2.84%，SMBC信托持股1.71%，瑞盛亞洲通過DMR持股1.68%，廣民投新能源持股1.48%。

此外，廣州廣商鑫富、廣州工控均分別持股1.40%，廣州辰途華杰持股1.21%，廣州科創(chuàng)合行持股1.05%，深圳鑫睿豐盛持股0.93%，廣州科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)持股0.84%， 如祺出行執(zhí)行董事、首席執(zhí)行官（CEO）蔣華持股0.03%。

據(jù)貝多財(cái)經(jīng)了解，廣汽集團(tuán)副總經(jīng)理高銳擔(dān)任如祺出行執(zhí)行董事兼董事長（董事會(huì)主席），首席技術(shù)官為宋德強(qiáng)，首席運(yùn)營官為Han Feng（韓鋒），孫雷擔(dān)任副總裁一職。其中，韓鋒曾任OYO中國運(yùn)營副總裁兼大北區(qū)總經(jīng)理。