大潮退去，才知道誰在裸泳?！头铺?/p>

如果你問今年哪個題材最熱，大部分投資者十有八九都會提到"大消費(fèi)"。

確實(shí)，今年受到疫情的影響，消費(fèi)這種弱周期的品種受到了資金的追捧：貴州茅臺股價最高漲超1800元,今年以來股價漲超60%；海天味業(yè)市值最高達(dá)到6577億，市值一度逼近中國石油；雙匯發(fā)展市值突破2000億，年內(nèi)股價上漲超一倍；連賣奶酪的妙可藍(lán)多，今年股價也上漲超2倍，市值一度接近200億。不過，除了上面所提到，大家都能想到的食品消費(fèi)類行業(yè)品種，其實(shí)大消費(fèi)中還有一個細(xì)分行業(yè)表現(xiàn)也是十分不錯，業(yè)績也十分的亮眼，這個行業(yè)就是我們女性朋友最愛的——化妝品行業(yè)。

說到化妝品行業(yè)，那就不得不提到國內(nèi)化妝品巨頭珀萊雅了。自從上市以來，珀萊雅的走勢就十分不錯，可以說是"低調(diào)地上漲" 。

自從上市以來，公司股價就持續(xù)攀升，不到3年的時間，股價就從15.34元的發(fā)行價，上漲至最高的193.48，股價上漲超11倍。

不過，在近期公司公布了半年報數(shù)據(jù)之后，雖然業(yè)績得到了分析師的一片好評，但是公司的股價卻出現(xiàn)了大幅的回落，股價在4個交易日內(nèi)大跌20%！有人說珀萊雅的上漲，只是剛好撞上了大消費(fèi)的風(fēng)口，現(xiàn)在風(fēng)口過去，股價就"原形畢露"了。

也有人說珀萊雅近期的下跌，只是正常的回調(diào)，現(xiàn)在正是布局的好時機(jī)。那么，珀萊雅的股價到底是真見頂，還是假回調(diào)呢？

珀萊雅，一家依靠電商異軍突起的化妝品巨頭

珀萊雅公司成立于2006年，其前身為2006年5月由高宇、葉財(cái)福共同出資設(shè)立的珀萊雅（湖州）化妝品有限公司，注冊資本為300萬元，在經(jīng)歷了多次的股權(quán)變更之后，2015年7月，珀萊雅化妝品股份有限公司正式成立。

受到2015-2016年受國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩以及自身傳統(tǒng)本土品牌尚未完善布局線上渠道的內(nèi)外部因素影響，其實(shí)在2017年上市之前，珀萊雅的發(fā)展并不出眾，業(yè)績甚至出現(xiàn)負(fù)增長的情況。

但是從2017年開始，隨著化妝品行業(yè)整體增速的回升以及傳統(tǒng)品牌公司對電商渠道的發(fā)力，電商渠道成功接力成為化妝品行業(yè)重要的渠道增長引擎，而珀萊雅因?yàn)樵谏鲜泻蟾叨戎匾曌杂须娚虉F(tuán)隊(duì)的建設(shè)，深度把控天貓直營等線上渠道，公司開始迎來高速的發(fā)展期。

根據(jù)《每日財(cái)報》的統(tǒng)計(jì)，2019年，珀萊雅線上渠道營收16.55億元，同比增長60.97%，占比53.09%，而2018年的占比為43.57%，提升將近10%左右；2017-2019年，珀萊雅營收增速分別為9.83%、32.43%、32.28%，凈利潤增速分別為30.7%、43.03%、36.73%。公司憑借著電商異軍突起，一躍成為國內(nèi)化妝品行業(yè)的巨頭！

中報業(yè)績靚麗，295家機(jī)構(gòu)持股備受投資者追捧

8月25日，珀萊雅化妝品股份有限公司發(fā)布2020年半年度報告。在報告期內(nèi)，珀萊雅實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.84億元，同比增長4.26%；凈利潤為1.79億元，同比增長3.1%。按渠道劃分，報告期內(nèi)，珀萊雅線上渠道營收8.78億元，同比增長43.85%，占整體營收的63.55%，上年同期占比為46.01%；線下渠道營收5.04億元，同比下降29.69%，占整體營收的36.45%，上年同期占比為53.99%。

從半年報業(yè)績來看，我們不難發(fā)現(xiàn)珀萊雅在電商領(lǐng)域依舊保持著快速的增長，線上渠道營收同比增長43.85%可以說是十分亮眼的數(shù)據(jù)，而線下營收同比減少則是因?yàn)橐咔榈挠绊?，其?shí)也是情有可原的。從凈利潤來看，雖然半年僅增長3.1%，但是二季度的凈利潤達(dá)1.01億，同比去年的8224萬也有了不小的增長。

除了業(yè)績表現(xiàn)亮眼之外，股東數(shù)據(jù)方面也是珀萊雅的亮眼之處！公司的機(jī)構(gòu)持倉家數(shù)合計(jì)高達(dá)295家，其中不乏養(yǎng)老基金和QFII的身影：

可以看出，珀萊雅深受各大投資者的追捧，大家都較為看好珀萊雅未來的發(fā)展前景。

股價在中報公布后大幅下滑，依靠電商的珀萊雅還能走多遠(yuǎn)？

最近，受到消費(fèi)股大幅回落影響，在連續(xù)上漲了半年之后，珀萊雅的股價在近期也迎來了大幅的調(diào)整，股價在近四個交易日內(nèi)股價下跌了19.48%。

從二級市場的表現(xiàn)來看，不難發(fā)現(xiàn)，雖然中報業(yè)績靚麗，但是投資者卻并不樂觀。在目前化妝品林立，不少國產(chǎn)化妝品突圍而出的大環(huán)境下，憑借著電商發(fā)力的珀萊雅其實(shí)危機(jī)重重。

首先是目前電商行業(yè)已經(jīng)到了發(fā)展的瓶頸期。目前電商已經(jīng)發(fā)展了近20年，發(fā)展的高峰期已經(jīng)過去，現(xiàn)在強(qiáng)調(diào)的"新零售"更加注重線上和線下的結(jié)合，而目前珀萊雅這種靠著電商高速發(fā)展的模式其實(shí)隱患巨大；

其次是國內(nèi)外化妝品的挑戰(zhàn)。今年免稅店概念崛起，免稅店的逐步推廣使得國外知名化妝品的價格降低，對國內(nèi)化妝品將形成不小的調(diào)整，而國內(nèi)各種"國潮"化妝品也迅速崛起，和珀萊雅也形成了激烈的競爭。

單純依靠電商已經(jīng)再難支撐珀萊雅維持高速的增長。在化妝品這個競爭激烈的行業(yè)中，若不及時改變策略，珀萊雅在未來恐怕也將難以走遠(yuǎn)。