撰稿 | 多客

來源 | 貝多財經(jīng)

近日，思必馳科技股份有限公司（下稱“思必馳”）在上海證券交易所遞交招股書，準備在科創(chuàng)板上市。

據(jù)貝多財經(jīng)了解，思必馳本次沖刺科創(chuàng)板上市擬募資10.33億元，計劃用于用于全鏈路對話式AI平臺建設及行業(yè)應用解決方案項目、面向物聯(lián)網(wǎng)的智能終端建設項目等。

思必馳官網(wǎng)披露的信息顯示，該公司于2007年在英國劍橋創(chuàng)立，2008年回國落戶蘇州，2012年完成A輪融資。而根據(jù)公開信息，思必馳于2007年10月注冊了蘇州思必馳信息科技有限公司，后在2021年3月完成股改。

而根據(jù)招股書披露，思必馳于2007年注冊成立，2021年3月依法整體變更方式設立股份公司。當前，思必馳的注冊資本為3.6億元，法定代表人為高始興。據(jù)了解，高始興也是該公司的創(chuàng)始人、董事長兼總經(jīng)理。

來源：思必馳官網(wǎng)。

過去三年，思必馳的收入實現(xiàn)了高速增長，年復合增長率達到63.71%。但按年來看，思必馳的收入增速已經(jīng)開始下滑，即由2020年的同比增長106.36%，而2021年的營收增長率則降至29.87%。

截至目前，思必馳暫未實現(xiàn)盈利，且虧損規(guī)模持續(xù)擴大。另據(jù)貝多財經(jīng)了解，思必馳的股權變動較為頻繁，尤其是在2020年包括阿里巴巴、聯(lián)想之星等在內的股東均有所減持，但仍是思必馳的主要股東。

此外，思必馳的估值在2020年8月至10月出現(xiàn)了小幅下降。

一、高始興、俞凱為實際控制人，專利申請超過1000項

本次上市前，高始興直接持有思必馳11.5285%的股份。相比之下，思必馳董事、首席科學家俞凱直接持股7.9589%，林遠東持股3.1019%，員工持股平臺達孜積慧持股14.1833%。基于一致行動協(xié)議，高始興和俞凱合計控制思必馳36.7726%的股份，為實際控制人。

來源：招股書。

其中，林遠東曾于2007年至2015年在思必馳任職，參與了思必馳的創(chuàng)辦并擔任口語教育事業(yè)部負責人。2014年起，林遠東擔任蘇州馳聲信息科技有限公司（簡稱“馳聲科技”）總經(jīng)理。在后者被網(wǎng)龍網(wǎng)絡收購后，林遠東則任網(wǎng)龍網(wǎng)絡副總裁、馳聲科技總經(jīng)理職務。

除了管理層外，阿里巴巴通過阿里網(wǎng)絡持有思必馳13.2197%的股權，啟迪創(chuàng)新（荷塘創(chuàng)投）持股5.7485%，聯(lián)想之星通過蘇州聯(lián)想之星持股5.2149%，國調國信持股3.0863%，珠海弈枰持股3.0%，嘉興五信持股2.5928%。

來源：招股書。

據(jù)招股書介紹，思必馳是一家對話式人工智能平臺型企業(yè)，基于公司自主研發(fā)的新一代對話式人機交互平臺和人工智能語音芯片，圍繞“云+芯”進行布局，提供軟硬件結合的人工智能技術與產(chǎn)品服務，實現(xiàn)普適的智能人機信息交互。

在智能家電、智能汽車、消費電子等物聯(lián)網(wǎng)領域，以及以數(shù)字政企類客戶為主的生產(chǎn)、生活和社會治理領域，思必馳提供智能人機交互軟件產(chǎn)品、軟硬一體化人工智能產(chǎn)品以及對話式人工智能技術服務。

思必馳表示，未來將進一步加大對基礎技術創(chuàng)新與核心產(chǎn)品能力升級的研發(fā)投入，持續(xù)提升對話式人工智能技術在物聯(lián)網(wǎng)智能終端，以及生產(chǎn)、生活、社會治理場景下的快速規(guī)?；芰Γ訌娮灾髌放平ㄔO。

思必馳在招股書中稱，截至2021年12月31日，該公司擁有授權專利360項（其中發(fā)明專利為210項）、軟件著作權253項，在對話式人工智能全鏈路方面具有完整的技術創(chuàng)新體系和工程系統(tǒng)研發(fā)能力。

據(jù)智慧芽數(shù)據(jù)顯示，思必馳共有1019項專利申請信息，其中發(fā)明專利956件，占比93.82%。通過算法分析，思必馳的專利布局主要專注在電子設備、語音識別、語音交互、訓練方法、語音對話等技術領域。

從研發(fā)團隊情況來看，思必馳共有643個發(fā)明人。其中，發(fā)明數(shù)量最多的發(fā)明人為俞凱，發(fā)明166項專利。目前，重要發(fā)明人均還在思必馳持續(xù)創(chuàng)新，該公司無重要發(fā)明人疑似變動風險。

二、收入增速大幅下滑，虧損金額卻持續(xù)擴大

截至目前，思必馳暫未實現(xiàn)盈利，且虧損金額持續(xù)擴大。

招股書顯示，思必馳2019年、2020年和2021年營收分別為1.15億元、2.37億元和3.07億元；凈虧損分別為2.83億元、2.15億元和3.35億元；扣非后凈利潤分別為-2.75億元、-2.03億元和-3.44億元。

來源：招股書。

截至2021年末，思必馳合并口徑未分配利潤為-4.09億元，存在大額未彌補虧損。思必馳在招股書中提示風險時稱，預計本次發(fā)行后，該公司一定時期內無法進行現(xiàn)金分紅，可能對股東的投資收益會造成一定程度的影響。

在思必馳看來，未來一定期間面臨市場激烈競爭出現(xiàn)主要產(chǎn)品價格下降、研發(fā)投入持續(xù)增加且研發(fā)成果未能及時轉化、人工智能行業(yè)政策出現(xiàn)不利影響、下游行業(yè)需求顯著放緩等不利情況，可能導致公司短期將無法盈利，未彌補虧損將持續(xù)擴大。

不過，思必馳的收入則整體保持增長態(tài)勢，最近三年的年復合增長率達到63.71%。其中，2020年較2019年同比增長106.36%，收入實現(xiàn)了翻倍式增長。而在2021年，思必馳的收入增長率則降至29.87%。

據(jù)介紹，思必馳的主營業(yè)務收入主要由智能人機交互軟件產(chǎn)品、軟硬一體化人工智能產(chǎn)品、對話式人工智能技術服務構成。其中，對話式人工智能技術服務板塊在2019年的收入占比高達77.77%，而在2020年、2021年則分別降至59.40%和45.94%。

來源：招股書。

相比之下，智能人機交互軟件產(chǎn)品、軟硬一體化人工智能產(chǎn)品的收入貢獻占比則有著大幅度的提升。其中，智能人機交互軟件產(chǎn)品的收入占比從2019年的2.95%增至2020年的22.32%，2021年微降至21.06%。

此外，思必馳來自軟硬一體化人工智能產(chǎn)品的收入占比從2019年的19.27%降至2020年的18.27%，于2021年則增長至33.00%。但總的來說，思必馳的三大業(yè)務板塊的收入均保持穩(wěn)健增長態(tài)勢，且構成趨向均衡。

而隨著收入結構的調整，思必馳的毛利率水平則出現(xiàn)了大幅下滑。報告期內，該公司的主營業(yè)務毛利率分別為72.17%、69.74%和58.15%，毛利率呈下滑趨勢。思必馳在提示風險時表示，若未來影響毛利率的因素出現(xiàn)較大不利變化，該公司毛利率可能存在持續(xù)下滑的風險。

思必馳在招股書中稱，其是一家對話式人工智能平臺型公司，屬于戰(zhàn)略新興行業(yè)，該公司亦不斷在推動人工智能的商業(yè)化落地，在快速成長過程中，公司的產(chǎn)品結構、具體項目情況、外購材料和服務成本占比變化、市場競爭等因素對毛利率的變化均將產(chǎn)生影響。

思必馳表示，未來將圍繞自身的核心優(yōu)勢、提升核心技術，結合內外部資源，以自主創(chuàng)新為驅動，堅持“云+芯”一體化，不斷推動企業(yè)發(fā)展，致力于成為國際領先的人工智能語音語言平臺型公司，為行業(yè)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)進步做貢獻。

三、股權變動頻繁，阿里巴巴、聯(lián)想之星等均有減持

貝多財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，思必馳在報告期內的股權變動十分頻繁，其中阿里巴巴、聯(lián)想之星、啟迪創(chuàng)新等多次減持。不僅如此，聯(lián)想之星、啟迪創(chuàng)新還失去了對思必馳董事的提名，后由中新創(chuàng)投、國調國信提名。

其中，聯(lián)想之星、啟迪創(chuàng)新于2012年參與對思必馳的投資，阿里巴巴于2015年開始加碼。但在2020年3月，聯(lián)想之星、啟迪創(chuàng)新和阿里巴巴則拋售了思必馳的部分股權，受讓方包括嘉興五信、康力君卓、濰坊北汽、金石智娛、斐翔汽車、國調國信和蘇州明善等。

來源：招股書。

根據(jù)公開信息，思必馳于2020年4月完成4.1億元的E輪融資，由和利資本領投，北汽產(chǎn)投、中信金石等跟投，投后估值為43億元。同年8月，思必馳完成數(shù)億元人民幣Pre-IPO輪融資，投資方包括珠海大橫琴、美的資本、中信證券投資等。

而招股書顯示，思必馳的股東——嘉興會凌在2020年6月合計轉讓了思必馳1.2232%的股權，受讓方分別為境成資本旗下珠海境成聚成、境成高錦和蘇州境成聚成，轉讓價格為160.29元/注冊資本，對應公司估值為40億元。

來源：招股書。

2020年8月，思必馳的注冊資本由2550.0991萬元增加至2682.0274萬元，增資價格為168.73元/注冊資本，對應估值為45億元。其中，美的智能、上海交大菡源、珠海大橫琴、中證投資和中新創(chuàng)投分別斥資5000萬元、2260萬元、1億元、3000萬元和2000萬元。

而在2020年10月，阿里巴巴、聯(lián)想之星再度減持思必馳的股份。其中，阿里網(wǎng)絡（阿里巴巴）將思必馳0.70%的股權轉讓給佳都科技、轉讓1.30%的股權給廣州花城，聯(lián)想之星將思必馳1.00%的股權轉讓給南通發(fā)展基金。

同時，啟迪創(chuàng)新將其持有的思必馳0.1231%股權轉讓給致道慧湖，0.8769%股權轉讓給致道馳行；橫琴上辰將其持有的思必馳2.00%股權轉讓給珠海弈枰，俞凱將其持有思必馳1.00%的股權轉讓給珠海弈枰，轉讓價格均為160.29元/注冊資本，對應該公司估值為43億元。

來源：招股書。

對比來看，這一轉讓對應估值和思必馳2020年4月增資（E輪融資）后估值43億元相同，但低于2020年8月的Pre-IPO輪融資估值45億元。換句話說，思必馳的估值出現(xiàn)了一定程度的下降。

完成股權轉讓后，阿里網(wǎng)絡、聯(lián)想之星和啟迪創(chuàng)新仍為思必馳的主要股東，單個股東對該公司的持股比例均超過5%。值得一提的是，聯(lián)想之星和啟迪創(chuàng)新曾向思必馳提名股東，但在2020年4月則不再向該公司提供股東。

招股書顯示，思必馳于2020年4月4日召開股東會并作出決議，同意免除程鵬、王明耀、吳小珍、謝鷹、杜冰董事職務，選舉高始興、俞凱、周偉達、雷雄國、盛剛、陳巧云、陳英杰、宣艷、BIAOZHANG（張飚）組成新一屆董事會。

其中，程鵬原為啟迪創(chuàng)新提名的董事，王明耀原為蘇州聯(lián)想之星提名董事，因啟迪創(chuàng)新、蘇州聯(lián)想之星不再向思必馳提名董事，程鵬及王明耀不再擔任思必馳董事，阿里網(wǎng)絡將其提名董事謝鷹變更為陳英杰。

來源：招股書。

相比之下，嘉興會凌將其提名的董事杜冰變更為宣艷；國調國信新增提名董事BIAOZHANG（張飚）；吳小珍為思必馳內部任職調整，其辭去董事職務后仍于思必馳處任職。

但在2020年6月，由于嘉興會凌不再向思必馳委派董事，因此該公司免除了宣艷的董事職務。

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