文：權(quán)衡財(cái)經(jīng)研究員 朱莉

編：許輝

2021年，長(zhǎng)江證券曾于近期披露了其2021年年報(bào)，顯示營(yíng)業(yè)收入為86.23億元，同比增長(zhǎng)10.78%；歸母凈利潤(rùn)24.10億元，同比增長(zhǎng)15.54%。其2021年IPO業(yè)務(wù)有所突破，完成IPO保薦上市項(xiàng)目17家，市場(chǎng)排名提升至第11位；2021年新增過(guò)會(huì)項(xiàng)目18單，取得不錯(cuò)的成績(jī)。而往年舊事里，長(zhǎng)江證券是借殼石家莊煉化上市，一度引發(fā)其副總裁吳丕斌因內(nèi)幕交易獲刑。

谷麥光電科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：谷麥光電）擬在創(chuàng)業(yè)板上市，保薦機(jī)構(gòu)恰為長(zhǎng)江證券。本次擬公開(kāi)發(fā)行的新股數(shù)量為不超過(guò)2,577萬(wàn)股，占公司發(fā)行后總股本的比例不低于25%，擬投入募集資金4.91億元用于背光LED器件擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目、光學(xué)透鏡擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目和研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。

谷麥光電股權(quán)代持以獲取外商獨(dú)資身份，獨(dú)董多方就職超標(biāo)準(zhǔn)；稅補(bǔ)2019年占比過(guò)半，手機(jī)端集中，主營(yíng)毛利率下滑；競(jìng)爭(zhēng)加劇，主要對(duì)手產(chǎn)能充分，員工受教育水平低；報(bào)告期前受讓3項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利，報(bào)告期初社保繳納比例僅過(guò)半；競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手榮創(chuàng)既是大客戶(hù)又是供應(yīng)商，與山本光電數(shù)據(jù)不一致；存貨跌價(jià)計(jì)提過(guò)千萬(wàn)，應(yīng)收賬款占營(yíng)收4成至過(guò)半。

稅補(bǔ)2019年占比過(guò)半，手機(jī)端集中，主營(yíng)毛利率下滑

谷麥光電的主營(yíng)業(yè)務(wù)為光電顯示領(lǐng)域電子元器件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品為不同系列的背光LED器件、光學(xué)透鏡、導(dǎo)光板、膠框、膠鐵一體、背光源、液晶顯示模組等，廣泛應(yīng)用于智能手機(jī)、平板電腦、筆記本電腦、工控顯示、家居顯示、醫(yī)療顯示等領(lǐng)域。2019年-2021年，公司的營(yíng)業(yè)收入分別為2.890億元、4.617億元和7.066億元，2020年和2021年?duì)I收增幅分別為59.76%和53.04%；各期凈利潤(rùn)分別為3013.78萬(wàn)元、5614.52萬(wàn)元和6611.71萬(wàn)元，2020年和2021年凈利潤(rùn)增幅分別為86.29%和17.76%。

權(quán)衡財(cái)經(jīng)注意到，報(bào)告期內(nèi)，公司計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助金額分別為1,243.69萬(wàn)元、1,656.81萬(wàn)元和1,446.51萬(wàn)元，公司及其全資子公司東莞谷麥、信陽(yáng)谷麥和中部半導(dǎo)體享受的高新技術(shù)企業(yè)所得稅稅收優(yōu)惠金額分別為355.18萬(wàn)元、877.25萬(wàn)元和681.82萬(wàn)元，稅補(bǔ)合計(jì)占當(dāng)期凈利潤(rùn)的比例分別為53.05%、45.13%和32.19%。

公司產(chǎn)品最終主要應(yīng)用于手機(jī)、電腦、智能穿戴等消費(fèi)電子領(lǐng)域，報(bào)告期內(nèi)，公司在消費(fèi)電子領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)的銷(xiāo)售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為84.41%、80.79%和70.52%。其中，公司在手機(jī)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)的銷(xiāo)售收入分別為2.187億元、2.977億元和3.954億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為76.80%、65.86%和57.28%，為公司產(chǎn)品的主要終端應(yīng)用領(lǐng)域。

公司的產(chǎn)品主要應(yīng)用在LCD顯示領(lǐng)域，目前，在顯示領(lǐng)域，LCD顯示技術(shù)仍占主流地位，但顯示產(chǎn)品更新?lián)Q代速度較快，正在研發(fā)或不斷規(guī)?；瘧?yīng)用的顯示技術(shù)包括OLED、MiniLED、MicroLED等，OLED屏的市場(chǎng)價(jià)格較高，主要應(yīng)用在高端手機(jī)領(lǐng)域，在中低端手機(jī)領(lǐng)域滲透率較低，根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，2019年和2020年，全球智能手機(jī)OLED滲透率分別為29.50%和29.40%，預(yù)測(cè)2021年滲透率達(dá)到39.90%，呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，從而對(duì)公司在手機(jī)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)發(fā)展造成不利影響。

報(bào)告期內(nèi)，公司的綜合毛利率分別為28.04%、25.19%和21.21%，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為27.10%、24.44%和20%，受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和部分產(chǎn)品毛利率下降的影響，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率逐年下降。

競(jìng)爭(zhēng)加劇，主要對(duì)手產(chǎn)能充分，員工受教育水平低

目前背光LED器件行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈且持續(xù)加劇，產(chǎn)品最終應(yīng)用在三星、華為、OPPO、VIVO、傳音等終端品牌。2016-2020年，全球智能手機(jī)出貨量呈逐年下降趨勢(shì)；其中，2020年以來(lái)華為智能手機(jī)出貨量下滑幅度較大。

在背光LED器件封裝行業(yè)，境外主要企業(yè)為日亞化學(xué)、首爾半導(dǎo)體、億光電子和隆達(dá)電子，上述四家公司在全球范圍內(nèi)具有較大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；國(guó)內(nèi)主要企業(yè)為聚飛光電、谷麥光電、穗晶光電和瑞豐光電。公開(kāi)信息顯示，主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手產(chǎn)能利用率約為80%，并均有擴(kuò)大產(chǎn)能計(jì)劃。

截至2021年末，谷麥光電共有員工1207人，其中研發(fā)人員125人，占比10.36%。所有員工中，大專(zhuān)以下受教育程度有970人，占員工總數(shù)比例為80.36%。大專(zhuān)以下學(xué)歷人數(shù)達(dá)970人，占比為80.36%。

公司核心技術(shù)人員共3人，分別為廖勇軍、李艷明和張喜光。報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為5.33%、5.32%和4.60%，報(bào)告期內(nèi)公司研發(fā)費(fèi)用率逐年下降，且低于同行業(yè)聚飛光電、穗晶光電、瑞豐光電平均值5.44%、5.69%和6.03%。

申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表與原始財(cái)務(wù)報(bào)表的差異比較表顯示，公司2018年、2019年分別從管理費(fèi)用調(diào)整738.88萬(wàn)元、853.11萬(wàn)元至研發(fā)費(fèi)用，調(diào)整比例分別為173.29%、124.14%；調(diào)整前，2018年度、2019年度研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比分別為2.17%、2.38%。

證監(jiān)會(huì)要求公司，說(shuō)明公司研發(fā)費(fèi)用率逐年降低且持續(xù)低于同行業(yè)可比公司的原因；自身技術(shù)優(yōu)勢(shì)及技術(shù)壁壘，是否為行業(yè)通用技術(shù)；結(jié)合自身核心競(jìng)爭(zhēng)力、市場(chǎng)潛力、研發(fā)支出占比等，詳細(xì)分析并說(shuō)明自身的創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意特征或其中某一項(xiàng)特征，公司是否符合創(chuàng)業(yè)板定位。