????假設(shè)零成長(zhǎng)?A公司每年利潤(rùn)保持不變，每股收益也保持不變，他長(zhǎng)年維持5倍市盈率，而市場(chǎng)中一些投機(jī)者將股價(jià)提高，使得市盈率變?yōu)?0，那么對(duì)應(yīng)的股價(jià)會(huì)增長(zhǎng) 100%。而價(jià)值回歸到正常的5倍市盈率，股價(jià)下跌 50%。

????一個(gè)成長(zhǎng)型公司保持每年20%增長(zhǎng)，當(dāng)在15倍市盈率買入并長(zhǎng)期持有。到第二年每股收益增長(zhǎng)20%相對(duì)它的市盈率會(huì)變低。當(dāng)其他投資者注意到這有優(yōu)秀的公司時(shí)，會(huì)推高股價(jià)，以維持15倍市盈率。如果長(zhǎng)期投資這樣的公司，股價(jià)也會(huì)每年增長(zhǎng)，當(dāng)更多的人發(fā)現(xiàn)這家好公司時(shí)，市盈率就會(huì)長(zhǎng)期維持高位。

? ??成長(zhǎng)股的價(jià)值投資就是用低市盈率買入高增長(zhǎng)的公司股票，獲取公司成長(zhǎng)和市盈率變動(dòng)帶來的高回報(bào)。