憑借在中國(guó)游戲和在線教育領(lǐng)域的近乎壟斷地位，網(wǎng)易將能夠繼續(xù)在國(guó)內(nèi)擴(kuò)張。

考慮到網(wǎng)易的市盈率是19.66倍，低于行業(yè)平均市盈率35.54倍，所以我們有充分理由相信網(wǎng)易的股票將在近期內(nèi)升值。

我們認(rèn)為網(wǎng)易 （納斯達(dá)克股票代碼：NTES）仍然是最值得投資的中概股投資之一。由于其國(guó)際業(yè)務(wù)很少，網(wǎng)易不會(huì)受到美國(guó)關(guān)稅或制裁的影響。同時(shí)，由于其在游戲和在線教育領(lǐng)域的近乎壟斷地位，它將能夠繼續(xù)在國(guó)內(nèi)擴(kuò)展。在中國(guó)市場(chǎng)上。網(wǎng)易近期擁有歷史上最好的季度收入之一，該公司將能夠在可預(yù)見的將來通過股息和回購(gòu)獎(jiǎng)勵(lì)股東。網(wǎng)易的目標(biāo)股價(jià)為每股514美元，其市盈率和EV / EBITDA均低于同行，其股票還有更大的增長(zhǎng)空間。出于這個(gè)原因，我們繼續(xù)在我們的投資組合中持有網(wǎng)易的股票，并計(jì)劃在重大回調(diào)時(shí)增加頭寸，以增加我們的上漲空間，與此同時(shí)，擁有更大的安全邊際。

對(duì)網(wǎng)易來說，很少的國(guó)際曝光是件好事

自從我們6月份發(fā)表有關(guān)網(wǎng)易的文章以來，網(wǎng)易的股價(jià)已上漲了20％以上，并且有充分理由相信網(wǎng)易的增長(zhǎng)故事還沒有結(jié)束。在疫情初期，網(wǎng)易擁有足夠的資源和財(cái)務(wù)靈活性，這將有助于網(wǎng)易安全度過當(dāng)前的危機(jī)，甚至在當(dāng)前環(huán)境中蓬勃發(fā)展。目前，游戲收入繼續(xù)占公司收入的大部分，而在線教育收入逐漸開始對(duì)公司的整體財(cái)務(wù)產(chǎn)生更大的影響。網(wǎng)易在中國(guó)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是騰訊（00700），兩家公司都以不同的細(xì)分市場(chǎng)和針對(duì)不同的受眾群體發(fā)行游戲，因此兩者之間沒有直接競(jìng)爭(zhēng)。今年，網(wǎng)易已經(jīng)成功推出了《星戰(zhàn)前夜》、《實(shí)況足球》和漫威授權(quán)的游戲，并且繼續(xù)受益于與動(dòng)視暴雪（ATVI）和漫威的授權(quán)協(xié)議，這使網(wǎng)易有權(quán)在中國(guó)發(fā)布《魔獸世界》和《 《我的世界》等系列游戲。

同時(shí)，網(wǎng)易擁有中國(guó)最受歡迎的在線教育平臺(tái)之一：網(wǎng)易有道（DAO）”，將繼續(xù)受益于國(guó)內(nèi)對(duì)學(xué)習(xí)工具不斷增長(zhǎng)的需求。自2019年10月首次公開募股以來，網(wǎng)易有道的股價(jià)上漲了100％以上，其第二季度的收入同比增長(zhǎng)93.1％至8822萬美元，而其毛利率為45.2％，高于去年同期的32.9％。

至于網(wǎng)易，其第二季度總收入為25.7億美元，同比增長(zhǎng)25.9％，而其非GAAP每股收益為5.70美元，比華爾街預(yù)期高1.08美元。此外，網(wǎng)易本季度的凈收入為6.423億美元，而其游戲業(yè)務(wù)的毛利率為63.8％。

展望未來，網(wǎng)易擁有更大的增長(zhǎng)空間，因?yàn)橛螒蛐袠I(yè)預(yù)計(jì)將以近10％的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，而移動(dòng)游戲行業(yè)預(yù)計(jì)將以13％的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。此外，網(wǎng)易將從中國(guó)游戲市場(chǎng)的崛起中受益匪淺，中國(guó)游戲市場(chǎng)目前是世界上最大的游戲市場(chǎng)。

因?yàn)榫W(wǎng)易主要在中國(guó)開展業(yè)務(wù)，如果中美兩國(guó)之間的摩擦繼續(xù)，美國(guó)可能對(duì)中國(guó)企業(yè)實(shí)施的關(guān)稅和制裁將不會(huì)對(duì)網(wǎng)易的股票造成負(fù)面影響。由于這些原因，網(wǎng)易的股票仍然是我們的投資組合中主要的中概股之一。

網(wǎng)易可能發(fā)生的最糟糕的事情是將其股票從納斯達(dá)克退市。5月，美國(guó)參議院通過了一項(xiàng)法案，如果在眾議院通過，該法案將使美國(guó)政府能夠?qū)⒛承┲袊?guó)公司從事非法活動(dòng)并實(shí)施欺詐行為從其市場(chǎng)上除名。為了最大程度地降低風(fēng)險(xiǎn)，網(wǎng)易已于今年早些時(shí)候在香港證券交易所進(jìn)行了首次公開募股。

網(wǎng)易的另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是，每次發(fā)行新款游戲需要監(jiān)管審批?？紤]到這一點(diǎn)，去年監(jiān)管部門宣布將限制每年批準(zhǔn)的游戲數(shù)量，如果未按時(shí)批準(zhǔn)網(wǎng)易的未來游戲，可能會(huì)推遲一段時(shí)間?？赡艿难舆t將對(duì)網(wǎng)易的財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生重大的短期影響，投資者應(yīng)為將來發(fā)生這種情況做好準(zhǔn)備。

但是，華爾街似乎并不擔(dān)心這些風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檎麠l街都對(duì)網(wǎng)易持極為樂觀的態(tài)度。多數(shù)分析師對(duì)網(wǎng)易持“買入”評(píng)級(jí)，共識(shí)目標(biāo)價(jià)為每股518.26美元。此外，摩根士丹利認(rèn)為網(wǎng)易有機(jī)會(huì)在可預(yù)見的將來將其市值提高到1000億美元。考慮到網(wǎng)易的市盈率是19.66倍，低于行業(yè)平均市盈率35.54倍，所以我們有充分理由相信網(wǎng)易的股票在短期內(nèi)會(huì)升值，因?yàn)樗挥螒蛐袠I(yè)的同業(yè)所低估。

在接下來的幾個(gè)月中，網(wǎng)易將能夠通過股息和額外的股票回購(gòu)來創(chuàng)造股東價(jià)值。盡管許多公司在疫情中遭受了財(cái)務(wù)上的損失，并被迫將支出降至最低，但網(wǎng)易決定繼續(xù)向其股東派發(fā)股息。9月18日之前購(gòu)買股票的人將在9月18日支付每股1.48美元的下一個(gè)股息。

此外，網(wǎng)易已經(jīng)在第二季度末回購(gòu)了價(jià)值7.557億美元的股票，并且其回購(gòu)計(jì)劃允許其再購(gòu)買價(jià)值12.5億美元的股票。由于網(wǎng)易目前被同行低估，因此有充分理由相信管理層此時(shí)仍在積極回購(gòu)股票?？紤]到所有這些因素，我們?nèi)匀徽J(rèn)為網(wǎng)易是最值得投資的中概股之一，并且有充分的理由相信網(wǎng)易的股票會(huì)在短期內(nèi)升值。

以上僅作為投資交流，不代表投資建議

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