一、現(xiàn)金流折現(xiàn)模型的定義

那么，什么是現(xiàn)金流折現(xiàn)模型呢？

我們知道，財(cái)務(wù)模型主要是投行、PE、企業(yè)投資部門(mén)日常的常用工具。這些部門(mén)的日常業(yè)務(wù)主要是與企業(yè)并購(gòu)、項(xiàng)目融資有關(guān)，涉及的工作主要是就標(biāo)的公司進(jìn)行財(cái)務(wù)測(cè)算、價(jià)值評(píng)估，以及就各類(lèi)項(xiàng)目進(jìn)行現(xiàn)金流預(yù)測(cè)，開(kāi)展融資等

就標(biāo)的公司的財(cái)務(wù)測(cè)算和價(jià)值評(píng)估主要涉及估值模型。目前標(biāo)的公司估值可以采用DCF（現(xiàn)金流折現(xiàn)法）、可比公司可比交易法、市場(chǎng)法等。最常用的現(xiàn)金流折現(xiàn)法就會(huì)用到現(xiàn)金流折現(xiàn)模型。

為融資需求就項(xiàng)目的現(xiàn)金流進(jìn)行預(yù)測(cè)，也是需要現(xiàn)金流折現(xiàn)模型

因此，投行、PE及企業(yè)投資部門(mén)通常說(shuō)的財(cái)務(wù)模型，主要是指現(xiàn)金流折現(xiàn)模型

現(xiàn)金流折現(xiàn)模型是指，基于當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境條件，就標(biāo)的公司/項(xiàng)目未來(lái)運(yùn)營(yíng)期間的經(jīng)營(yíng)成果、現(xiàn)金流量、經(jīng)濟(jì)狀況進(jìn)行預(yù)測(cè)的模型，根據(jù)模型中的自由現(xiàn)金流折現(xiàn)可得到企業(yè)的價(jià)值，也可得到項(xiàng)目的內(nèi)部收益率、回收期等項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)情況，是決策者進(jìn)行投資項(xiàng)目決策的主要測(cè)算工具。

二、現(xiàn)金流折現(xiàn)模型的分類(lèi)

現(xiàn)金流折現(xiàn)模型其實(shí)根據(jù)用途不同，可能會(huì)有一個(gè)不成文的分類(lèi)方法。目前來(lái)看，財(cái)務(wù)模型的用途包括：企業(yè)估值和項(xiàng)目測(cè)算。因此，可以分類(lèi)為企業(yè)估值現(xiàn)金流折現(xiàn)模型和項(xiàng)目測(cè)算現(xiàn)金流折現(xiàn)模型。

從用途方面來(lái)看，企業(yè)估值現(xiàn)金流折現(xiàn)模型主要用于現(xiàn)金流折現(xiàn)法評(píng)估標(biāo)的公司、標(biāo)的項(xiàng)目的價(jià)值，而項(xiàng)目測(cè)算現(xiàn)金流折現(xiàn)模型主要用于評(píng)估項(xiàng)目的現(xiàn)金流情況、收益情況及可融資性等。

從輸入?yún)?shù)方面來(lái)看，企業(yè)估值現(xiàn)金流折現(xiàn)模型主要用于已經(jīng)營(yíng)一段時(shí)間的企業(yè)或項(xiàng)目，輸入條件通常為標(biāo)的公司、標(biāo)的項(xiàng)目在估值時(shí)點(diǎn)前幾年的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。而項(xiàng)目測(cè)算現(xiàn)金流折現(xiàn)模型多用于新建項(xiàng)目，常見(jiàn)于大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，輸入通常來(lái)自項(xiàng)目可研、項(xiàng)目相關(guān)合同、項(xiàng)目市場(chǎng)研究等業(yè)主聘請(qǐng)的第三方做的研究報(bào)告等。

從計(jì)算頁(yè)來(lái)看，企業(yè)估值現(xiàn)金流折現(xiàn)模型計(jì)算頁(yè)主要包括自由現(xiàn)金流（股權(quán)自由現(xiàn)金流、企業(yè)自由現(xiàn)金流）、三表以及一些中間計(jì)算等。項(xiàng)目測(cè)算現(xiàn)金流折現(xiàn)模型的計(jì)算頁(yè)主要包括項(xiàng)目現(xiàn)金流瀑布、三表以及一些中間計(jì)算等。

從輸出結(jié)果來(lái)看，企業(yè)估值現(xiàn)金流折現(xiàn)模型的輸出結(jié)果業(yè)多為企業(yè)/項(xiàng)目的估值，以及此估值與某些關(guān)鍵輸入數(shù)據(jù)假設(shè)的敏感性分析、情景分析等。而項(xiàng)目測(cè)算現(xiàn)金流折現(xiàn)模型輸出結(jié)果頁(yè)多為項(xiàng)目各層面的收益率，以及融資要求的償債備付率等償債能力指標(biāo)，同時(shí)也會(huì)有項(xiàng)目收益率與某些關(guān)鍵輸入數(shù)據(jù)假設(shè)的敏感性分析、情景分析等。