Zoom公布了業(yè)績，許多做多該股的投資者可能覺得其業(yè)績令人振奮。

Zoom在2020年的漲幅已超過500%，目前顯示出增長放緩的跡象，這讓看漲的投資者面臨風(fēng)險。

展望Zoom的前景，如果其跌到365美元或以下，我們計劃建立空頭頭寸。

11月30日，Zoom（股票代碼：ZM）在盤后公布了收益報告，這個結(jié)果看起來令人鼓舞，因為它在很多方面都超出了分析師的預(yù)期。

然而，該報告也為我們提供了Zoom營收增長可能放緩的證據(jù)，這可能將會導(dǎo)致該股在2021年從高點跌落。我們認(rèn)為365美元的價格將是分水嶺，一旦跌到這個價格，我們就可以建立這個Zoom的空頭頭寸。

Zoom的未來營收可能會疲軟

由于Zoom是今年最受歡迎的股票之一，我們將從積極的方面進(jìn)行探討。在第三財季，該公司公布的調(diào)整后每股收益為0.99美元，這確實超出了0.76美元的預(yù)期。在收入方面，Zoom公布了7.772億美元的收入，超過了市場預(yù)期的6.94億美元。

但是這些亮眼的部分并不完全令人意外，因為Zoom已經(jīng)成為疫情的主要受益者之一，疫情的限制使得航空旅行和企業(yè)面對面的會議變得十分困難，而這些恰恰成為了Zoom的幸運(yùn)因素，幫助Zoom實現(xiàn)了367%的年營收增長。毫無疑問，這個數(shù)字令人印象深刻。

然而，我們已經(jīng)可以看到這些指標(biāo)即將放緩的跡象——因為這與Zoom上一季度的收入增長率相比，并沒有太大改善?？偟膩碚f，這一業(yè)績表明Zoom潛在的增長勢頭發(fā)生了重大變化，我們預(yù)計這種變化將持續(xù)到2021年。

具體而言，我們可以看到，在第二季度，Zoom實現(xiàn)了355%的年化營收增長率，這比第一季度的表現(xiàn)（當(dāng)時報告的年化營收增長率為169%）有了更大的飛躍。但我們也看到，這些變化表明未來幾個季度Zoom的營收疲軟的可能性越來越大。我們認(rèn)為看漲投資者是時候至少減少頭寸規(guī)模，以避免今年的漲幅全部回縮。

此外，Zoom在第三財季的表現(xiàn)表明，其毛利率有可能進(jìn)一步下降。具體來說，該公司的毛利率從第二財季的67.3%降至最近一財季的66.7%。從表面上看，這些數(shù)字似乎并不多，但它們確實表明，毛利率在下滑。如果這個趨勢繼續(xù)，Zoom的股價看起來就像是建立在一個暫時的基礎(chǔ)上?？紤]到該股在2020年的暴漲，其股價下滑的風(fēng)險是存在的。

但是，當(dāng)我們看到Zoom最近一個季度的結(jié)果時，最令人吃驚的是，該平臺上的免費(fèi)用戶數(shù)量在這段時間里急劇增長。這是由于學(xué)校普遍關(guān)閉，使得教師和學(xué)生不能在學(xué)校里正常上課，疫情帶來的影響還未消失。

在我們看來，Zoom客戶群中不斷增加的免費(fèi)用戶可能會對Zoom未來的毛利率產(chǎn)生意想不到的影響。此外，我們認(rèn)為Zoom過于依賴來自公共云的資源，這個問題可能會在未來幾個季度給公司帶來更大的壓力。

小心Zoom跌到365美元以下

基于上述原因，Zoom的指導(dǎo)數(shù)據(jù)對投資者買賣該公司股票非常重要，該公司目前預(yù)計在本季度調(diào)整后每股收益為0.77-0.79美元。在營收方面，該公司預(yù)計當(dāng)季營收為8.06億至8.11億美元。不過，盡管這意味著公司的年化收益可觀，但這仍意味著公司增長趨勢明顯放緩。我們認(rèn)為，這將使長期股東面臨預(yù)期之外的下滑風(fēng)險，而這種下滑有可能很快形成。

毫無疑問，任何一個一年漲幅超過500%的股票都很可能面臨明顯的下行反轉(zhuǎn)趨勢。不過，盡管Zoom仍是市場的寵兒之一，但我們需要看到明確的技術(shù)信號，才能做出做空的決定。通過研究顯示，Zoom在接近365美元水平存在潛在支撐區(qū)，這與該股自2020年11月10日以來的低點非常吻合。

結(jié)論

最終，如果Zoom在365美元的關(guān)鍵位置上破位，我們預(yù)計Zoom的股票會很快被拋售。看多的投資者必須記住，市場可能會像看多一樣迅速轉(zhuǎn)為看空，如果真的是這樣，那么許多進(jìn)場比較晚的投資者將會很脆弱，因為他們在錯誤的水平上做多Zoom。

投資者應(yīng)該關(guān)注的是，一旦市場回歸理性，Zoom下跌勢頭的可能性就會越來越大，那么就應(yīng)該為該股尋找更合理的估值。

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