看了EIU分六個(gè)區(qū)域的2023年經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，簡(jiǎn)單做下總結(jié)。

歐洲——能源危機(jī)、失去全球市場(chǎng)份額

俄烏沖突導(dǎo)致的天然氣供應(yīng)危機(jī)仍將持續(xù)并不斷惡化。前面專欄提過(guò)好幾次了，2023年春季歐洲天然氣庫(kù)存很可能會(huì)耗盡，而可用的新供應(yīng)源很少，這是歐洲面臨的最大的挑戰(zhàn)。本來(lái)成本相比亞洲就沒(méi)有優(yōu)勢(shì)的能源密集型工業(yè)產(chǎn)能會(huì)繼續(xù)縮減和空置。盡管資本向亞洲的轉(zhuǎn)移規(guī)模受限，但跨國(guó)企業(yè)關(guān)閉歐洲產(chǎn)能，增加亞洲產(chǎn)能的趨勢(shì)會(huì)加速。

冶金行業(yè)受成本高企、價(jià)格下降的雙重壓力，幾乎已經(jīng)失去盈利能力。鋁和鋅的價(jià)格下跌，但用電成本飆漲，熔煉鋁需要的電能成本甚至是鋁現(xiàn)貨價(jià)格的兩倍。全歐鋼鐵廠有超過(guò)一半的高爐處于閑置狀態(tài)。

化工行業(yè)，由于找不到替代天然氣的原料，一些重要的工程流程只能陷入停滯，如氨氣。全歐70%的化肥產(chǎn)能已無(wú)法運(yùn)行。短期對(duì)農(nóng)業(yè)有沖擊，長(zhǎng)期則會(huì)讓歐洲進(jìn)一步失去全球市場(chǎng)份額。經(jīng)濟(jì)的廣泛蕭條會(huì)進(jìn)一步壓縮化工產(chǎn)品的需求，比如熔鋁產(chǎn)能的閑置，會(huì)讓氫氧化鈉的需求大量消失?；ぎa(chǎn)業(yè)的能源密集程度僅次于冶金，所以受到的打擊是雙重的。

汽車制造業(yè)占?xì)W洲經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的7%，在疫情開(kāi)始之前就已經(jīng)產(chǎn)能過(guò)剩，隨著能源和勞工成本的上升，失去盈利空間的產(chǎn)能會(huì)被削減。地中海沿岸已經(jīng)有液化天然氣終端投入使用的產(chǎn)能會(huì)獲得一定優(yōu)勢(shì)。

總結(jié)，化工、化肥、基礎(chǔ)金屬會(huì)受到持續(xù)的能源危機(jī)沖擊，歐洲工業(yè)總體上會(huì)失去全球市場(chǎng)份額，擁有能源多樣化優(yōu)勢(shì)的南歐工業(yè)會(huì)比中東部歐洲對(duì)手表現(xiàn)更好。2026年將引入的“碳邊界”會(huì)限制一些企業(yè)將產(chǎn)能移出歐洲再進(jìn)口回來(lái)的策略，所以在能源使用效率上有優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)將得到進(jìn)一步提升。

北美——陡然加息、勞動(dòng)力短缺

美國(guó)通脹在2022年到達(dá)40年來(lái)的最高點(diǎn)，在2023年隨著美聯(lián)儲(chǔ)可能的繼續(xù)加息，整體和核心通脹率都會(huì)從當(dāng)前高點(diǎn)有所下降，但這種價(jià)格上漲趨勢(shì)的緩解需要一年以上的時(shí)間，所以2023年預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)把利率提升到4.5-4.75%的區(qū)間，并維持到2024年中期。這個(gè)區(qū)間是上一輪緊縮政策時(shí)的兩倍。

受后疫情經(jīng)濟(jì)中報(bào)復(fù)性消費(fèi)、名義工資上漲和低失業(yè)率的影響，個(gè)人消費(fèi)支出比房地產(chǎn)等固定資產(chǎn)支出的下降要顯得更有粘性，加上原油價(jià)格等外在通脹因素的影響，美國(guó)整體通脹的下降可能會(huì)滯后于美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)加息效果的預(yù)期，2022年出現(xiàn)5%以上的利率也不是沒(méi)有可能。

加拿大受益于原油和小麥價(jià)格上漲，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)將遠(yuǎn)優(yōu)于其他西方國(guó)家（G7平均值-0.1%，加拿大1.3%）。負(fù)面的影響主要是美國(guó)的加息和勞動(dòng)力短缺。即使在2025年前預(yù)計(jì)會(huì)新增150萬(wàn)新移民，制造業(yè)、建筑業(yè)和醫(yī)護(hù)行業(yè)仍然面臨嚴(yán)重的勞動(dòng)力不足。

美國(guó)國(guó)會(huì)的分裂和共和黨的內(nèi)斗，使得2023年他們很難在優(yōu)勢(shì)極其微弱的眾議院通過(guò)政府支出和稅收方面的重要政策。這一趨勢(shì)會(huì)延續(xù)到2024年總統(tǒng)選舉。

美國(guó)和加拿大預(yù)計(jì)在很多問(wèn)題上仍然會(huì)延續(xù)“與中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)”的態(tài)度，使得北美與中國(guó)間的經(jīng)貿(mào)關(guān)系在2023年得到緩和的可能性很低。

亞洲——債務(wù)成本上升、地緣不確定性

利率升高對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊是2023年亞洲經(jīng)濟(jì)的核心主題。2022年亞洲除中日之外各國(guó)央行普遍加息產(chǎn)生的影響會(huì)集中到2023年體現(xiàn)。由于銀行板塊境況尚可，而亞洲大部分公司都有國(guó)家資本背書，因壞賬出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性是比較低的，但家庭債務(wù)成本上升很可能使經(jīng)濟(jì)發(fā)展降速甚至出現(xiàn)局部危機(jī)。發(fā)達(dá)國(guó)家的家庭債務(wù)占GDP比重一般平均為75%，而韓國(guó)和澳大利亞這一數(shù)據(jù)已經(jīng)超過(guò)了100%，其中又大部分與泡沫化的房地產(chǎn)市場(chǎng)有關(guān)。2023年的還債成本將升高4-5%，這對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是很不利的。

東南亞很多國(guó)家2023年開(kāi)始進(jìn)入選舉季，地緣上的不確定性也給持續(xù)增長(zhǎng)的亞洲經(jīng)濟(jì)帶來(lái)一定的憂慮，這其中又給了印度更多發(fā)展的機(jī)會(huì)。近五年印度的投資環(huán)境評(píng)級(jí)一直在上升，和印尼一樣成為亞洲發(fā)展最快的新興市場(chǎng)。

盡管面臨很多不確定性，但亞洲2023年仍將是是全球經(jīng)濟(jì)最亮眼的區(qū)域。

中東——被能源分化、向東走

能源凈出口的海合會(huì)國(guó)家和其它中東國(guó)家在2022年是兩個(gè)世界，2023年這一趨勢(shì)還將持續(xù)。除此之外，國(guó)際旅游和服務(wù)的復(fù)蘇也為海合會(huì)國(guó)家?guī)?lái)新的增長(zhǎng)動(dòng)力，盡管客流還沒(méi)有恢復(fù)到2019年疫情發(fā)生前的一半。伊朗、埃及、土耳其都面臨各自不同的困境，而也門、敘利亞等國(guó)的境況得到緩解的可能不太大。

伊朗和海合會(huì)國(guó)家都不約而同地將注意力投向亞洲和俄羅斯，尋求加深合作。甚至在原油增產(chǎn)等問(wèn)題上不惜聯(lián)手與歐美對(duì)抗。這些中東的主要地緣玩家未來(lái)將如何平衡與美國(guó)、歐洲的關(guān)系，是一個(gè)有趣而值得關(guān)注的話題。

非洲——緩慢增長(zhǎng)、GERD

歐洲國(guó)家在尋求替代俄羅斯能源、礦產(chǎn)的進(jìn)口渠道，這將使非洲的資源產(chǎn)業(yè)受益。氣候、饑荒、匯率、通脹、內(nèi)戰(zhàn)等傳統(tǒng)問(wèn)題依然是非洲經(jīng)濟(jì)面臨的持續(xù)挑戰(zhàn)。

2023年的一件大事是埃塞俄比亞復(fù)興大壩（GERD）將完全竣工，這是非洲大陸最大的水電站，但埃塞在利益上并未和藍(lán)色尼羅河下游的埃及和蘇丹談攏。

拉丁美洲——向左轉(zhuǎn)、水與礦

疫情三年過(guò)后，很多拉美國(guó)家都經(jīng)歷了“從右向左”的轉(zhuǎn)向，但這種轉(zhuǎn)向并不完整，反而使得治理更加困難，因?yàn)榉制缡沟脹Q策流程變得更加緩慢。在中美之間，歷來(lái)選擇平衡為主的拉美國(guó)家將會(huì)更傾向前者，因?yàn)槊绹?guó)的競(jìng)爭(zhēng)性倡議B3W已經(jīng)胎死腹中，而美國(guó)的私人公司又對(duì)拉美的投資環(huán)境充滿恐懼。其中巴西、哥斯達(dá)黎加、墨西哥、智利是最有可能吸引外資的地方。

巴西和阿根廷將努力填補(bǔ)俄烏留下的農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)窟窿，但氣候、經(jīng)濟(jì)、化肥供應(yīng)等多方面因素會(huì)使得巴西的表現(xiàn)會(huì)更好。

擁有全球最多水資源的拉丁美洲，由于運(yùn)輸和基建的落后，反而是最缺水和經(jīng)常干旱的地方。但同時(shí)這里又擁有豐富的礦產(chǎn)和農(nóng)業(yè)資源。于是如何平衡采礦業(yè)、農(nóng)業(yè)和飲用水資源的沖突是拉丁美洲國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)難題。2023年在拉尼娜的光顧下，治理干旱問(wèn)題將是拉美經(jīng)濟(jì)的一個(gè)大挑戰(zhàn)。

在全球能源轉(zhuǎn)型的時(shí)代，拉丁美洲的礦藏?fù)碛嘘P(guān)鍵性的地位。如玻利維亞、阿根廷、智利的“鋰三角”（全球鋰礦儲(chǔ)量前三名），智利、秘魯?shù)你~礦（全球儲(chǔ)量第一和第三），巴西的鎳和稀土（均為全球儲(chǔ)量第三），古巴的鎳和鈷（均為全球儲(chǔ)量第四），墨西哥的銅和鋰（全球第五和第九）。

投資環(huán)境差、治理體系雜亂、缺乏資本和技術(shù)是拉丁美洲礦業(yè)發(fā)展停滯的一大原因。如玻利維亞的鋰礦幾乎完全沒(méi)有商業(yè)化，因?yàn)殚_(kāi)采難度很高。對(duì)智利和墨西哥這兩個(gè)全球最缺水的國(guó)家，平衡水資源的使用也是一大難題。盡管難度重重，但礦業(yè)待開(kāi)發(fā)的巨大經(jīng)濟(jì)潛力仍是拉丁美洲2023年乃至未來(lái)的一大看點(diǎn)。

（完）