“新冠疫情下困境企業(yè)如何盤活重組與紓困。”

作者：華夫餅

編輯：tuya

出品：財(cái)經(jīng)涂鴉

2020年7月16日《第六屆中國(guó)特殊資產(chǎn)管理與破產(chǎn)重整高峰論壇》在上海召開。境內(nèi)外知名機(jī)構(gòu)、行業(yè)領(lǐng)袖圍繞著“危困企業(yè)紓困·化解區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)·特殊機(jī)會(huì)投資”三大主題共同探討當(dāng)前經(jīng)濟(jì)內(nèi)外交困下，如何幫助困境企業(yè)紓困與化解金融風(fēng)險(xiǎn)，共同推進(jìn)中國(guó)特殊機(jī)會(huì)投資行業(yè)的有序健康發(fā)展。

法律學(xué)術(shù)下困境企業(yè)盤活重組與紓困

中國(guó)政法大學(xué)研究生院院長(zhǎng)、中國(guó)政法大學(xué)破產(chǎn)法與企業(yè)重組研究中心主任李曙光教授論壇上詳細(xì)介紹了破產(chǎn)法最新進(jìn)展以及如何實(shí)施與修訂特殊資產(chǎn)相關(guān)的制度和最新的情況，他表示：目前債券市場(chǎng)和信用市場(chǎng)特別是擔(dān)保信用市場(chǎng)違約產(chǎn)生的一系列的問(wèn)題，蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)市場(chǎng)常態(tài)。金融風(fēng)險(xiǎn)在很多領(lǐng)域、很多市場(chǎng)顯現(xiàn)也是一個(gè)常態(tài)，只是新冠疫情的爆發(fā)加劇了這種風(fēng)險(xiǎn)。前期走出去的戰(zhàn)略以及海外投資，如今全球疫情爆發(fā)，便涉及到個(gè)人破產(chǎn)和國(guó)際上破產(chǎn)制度的對(duì)接問(wèn)題。

李曙光表示，雖疫情防控已經(jīng)取得階段性成效，但包括酒店、運(yùn)輸、外貿(mào)等在內(nèi)的第三產(chǎn)業(yè)遭受重創(chuàng)，并可能波及上下游產(chǎn)業(yè)鏈，部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)、特別是大型集團(tuán)式企業(yè)因流動(dòng)性資金短缺、產(chǎn)業(yè)鏈缺失等原因陷入困境。而被譽(yù)為經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域“緊急外科手術(shù)”的重整制度，在拯救困境企業(yè)方面具有顯著優(yōu)勢(shì)。各方都期待著具有雄厚技術(shù)積累、優(yōu)質(zhì)員工隊(duì)伍的方正集團(tuán)可以整體“浴火重生”，為大型集團(tuán)式企業(yè)脫困、營(yíng)商環(huán)境優(yōu)化再添一個(gè)生動(dòng)的司法實(shí)踐樣本。

地方AMC介入違約債券的受托管理可防止利益沖突

會(huì)議上，國(guó)厚資產(chǎn)執(zhí)行總裁王東介紹稱：目前特殊資產(chǎn)市場(chǎng)規(guī)模巨大，政策支持的力度也是越來(lái)越大，據(jù)近期的統(tǒng)計(jì)，A股上市公司有322家轉(zhuǎn)入或者出售資產(chǎn)，國(guó)厚目前主要關(guān)注房地產(chǎn)和上市公司。而若上市公司里大股東出了問(wèn)題，或者上市公司存在違規(guī)擔(dān)?；蛘哔Y金占用問(wèn)題及涉及股權(quán)紛爭(zhēng)的則不考慮參與。

王東表示，在重組當(dāng)中會(huì)引入政府的產(chǎn)業(yè)基金，因?yàn)樵谀撤N程度上困境企業(yè)紓困要穩(wěn)住未來(lái)三年的項(xiàng)目，必須要引入低成本的資金。而低成本的資金某種意義上是一種產(chǎn)業(yè)，等到整個(gè)市場(chǎng)上其他類似的產(chǎn)業(yè)全部死掉以后，就有可能一股獨(dú)大，這是對(duì)這一類的上市公司和房地產(chǎn)的處理方法。

同時(shí)，王東還呼吁違約債券的受托管理讓地方資產(chǎn)管理公司（AMC) 介入。他表示：“我們認(rèn)為違約債券的受托管理，如果讓地方AMC介入，有可能會(huì)很好的防止利益沖突。因?yàn)?strong>債券的受托管理人通常是它的主承銷商，但是債券的主承銷商很大一部分是銀行，那么由于銀行對(duì)它有借款（通常情況沒(méi)有借款的話，這一筆債券的承銷不可能給這一家銀行去做的），那么銀行在處理這一塊的時(shí)候就必然利益沖突，而且銀行還有一個(gè)特點(diǎn)，一旦債券出了違約以后，再讓銀行提供資金很難，銀行的整個(gè)審批體系也不支持，困境企業(yè)再融資會(huì)更加困難。如果讓地方AMC做它的受托管理人的話就相對(duì)獨(dú)立。”

火里種金蓮——存量博弈的階段比拼核心能力

論壇上，在特殊機(jī)會(huì)以及股權(quán)投資領(lǐng)域擁有超過(guò)15年的經(jīng)驗(yàn)，投資了鼎暉、弘毅、IDG等國(guó)內(nèi)外著名基金的湖岸投資董事長(zhǎng)張征先生表示：中國(guó)的特殊機(jī)會(huì)投資就是要“火里種金蓮”，市場(chǎng)從宏觀來(lái)說(shuō)，即將進(jìn)入一個(gè)存量博弈的階段，競(jìng)爭(zhēng)會(huì)變得更加激烈，最終比拼的是核心能力及如何在市場(chǎng)創(chuàng)造價(jià)值。總結(jié)來(lái)說(shuō)，未來(lái)的整合能力是越來(lái)越重要了，就是說(shuō)要把各方的資源協(xié)調(diào)在一起，滿足各方的需求，最終形成高效的解決方案。雖然不良資產(chǎn)是個(gè)苦活累活，而且以后會(huì)更苦更累，但是實(shí)實(shí)在在的也能夠?yàn)槭袌?chǎng)創(chuàng)造出很多的價(jià)值。

地方持牌AMC為地方企業(yè)解困、化解區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)

圓桌會(huì)議上各位嘉賓就“地方AMC——肩負(fù)使命，如何高效化解區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)?”的主題從不同的角度進(jìn)行了探討分享。在新冠肺炎疫情影響下，特殊資產(chǎn)的供給端擴(kuò)容至非銀行金融機(jī)構(gòu)、困境企業(yè)與違約債處置等領(lǐng)域。在疫情常態(tài)化后，特殊資產(chǎn)處置除了傳統(tǒng)的處置方式也迎來(lái)創(chuàng)新的手法，如法院視頻開庭。開金中心副總經(jīng)理張智宇總結(jié)說(shuō)道：“當(dāng)前特殊資產(chǎn)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)撮合處置已成為一種趨勢(shì)。地方AMC通過(guò)產(chǎn)業(yè)重組救贖困境企業(yè)，幫政府化解風(fēng)險(xiǎn)、幫企業(yè)保護(hù)資產(chǎn)、幫員工維護(hù)利益、幫資產(chǎn)找到價(jià)值。地方AMC在未來(lái)的發(fā)展中大有可為?！?/strong>

此外，論壇上各位嘉賓還就“外商投資中國(guó)不良資產(chǎn)的新機(jī)遇、地方破產(chǎn)法庭成立，加速僵尸企業(yè)的處置與困境企業(yè)救治及2020年中國(guó)不良資產(chǎn)處置難點(diǎn)與機(jī)會(huì)等主題”各抒己見，從不同的角度闡述了對(duì)特殊資產(chǎn)行業(yè)的觀察和思考。