作者 | 楊繼云 張繼文

報道 | 投資界PEdaily

高瓴又出手了。

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這一次，高瓴資本、博裕資本、松柏投資入股避孕套品牌杰士邦母公司。投資界（ID：pedaily2012）獲悉，日前，人福醫(yī)藥發(fā)布公告稱，高瓴資本、博裕資本、松柏投資三家投資機構(gòu)旗下基金正式成為其子公司樂福思集團的股東。

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相比樂福思，旗下安全套品牌杰士邦更為人熟知，這是中國本土安全套品牌，由人福醫(yī)藥創(chuàng)辦。2006年，人福醫(yī)藥曾將其70%的股權(quán)出讓給全球隔絕性衛(wèi)生防護用品企業(yè)Ansell，又在2017年與中信資本一起收購買回，直到此次再度出讓部分股權(quán)給高瓴資本等PE機構(gòu)。

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1987年，人福醫(yī)藥靠著2000元起家，如今成為了一家近500億市值的公司。它與杰士邦之間的分分合合，也成為外界津津樂道的故事。

三家PE聯(lián)手：

2億美元投了杰士邦母公司

12月9日，人福醫(yī)藥發(fā)布公告稱，旗下樂福思股權(quán)已完成交割，高瓴資本、博裕資本、松柏投資三家投資機構(gòu)旗下基金正式成為樂福思集團的股東。

一個月前，人福醫(yī)藥曾發(fā)布公告：全資子公司RFSW Investment Pte. Ltd.（人福新加坡）擬轉(zhuǎn)讓其持有的LifeStyles Healthcare Pte. Ltd.（樂福思集團）40%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價格為2億美元。交易完成后，人福新加坡仍持有樂福思集團20%股權(quán)，樂福思集團不再納入公司合并報表范圍。

當(dāng)時，這場交易的對象就包括高瓴資本、博裕資本和松柏投資：

根據(jù)公告，LFSY Holdings控股股東的資金來源于高瓴資本管理的美元基金；Autumn Appaloosa是博裕資本集團的控股子公司；Care Capital資金來源于松柏投資管理的投資資金。

梳理交易中涉及的主體之間的關(guān)系：人福新加坡是人福醫(yī)藥的全資子公司，2017年5月設(shè)立；此次出售股權(quán)的樂福思集團，由人福新加坡和中信資本共同注冊成立，二者此前的持股比例分別為60%和40%。設(shè)立完成后，樂福思集團以4億美元收購了全球隔絕性衛(wèi)生防護用品企業(yè)AnsellLtd.的全球兩性健康業(yè)務(wù)。

此后，樂福思集團擁有了Ansell在美國、日本、澳洲、巴西、泰國等60多個國家運營的18個安全套品牌，包括Lifestyles、SKYN、Manix、Unimil等品牌。而人福醫(yī)藥于1998年創(chuàng)辦的安全套品牌杰士邦，曾在2006年賣給Ansell，也隨著2017年的收購再度回到了樂福思集團。自此，樂福思集團一躍成為全球第二大安全套企業(yè)。

靠2000元起家，

幾名武大研究生做出400億市值

樂福思的母公司人福醫(yī)藥，背后是一個從2000元起家的傳奇創(chuàng)業(yè)故事。

1987年，武漢大學(xué)的7名研究生（艾路明、周漢生、張小東、張曉東、潘瑞軍、賀銳、陳華）決定一起下海創(chuàng)業(yè)。隔年，他們懷揣湊來的2000塊錢，在武漢洪山區(qū)注冊成立了“當(dāng)代生化技術(shù)研究所”，這就是人福醫(yī)藥集團的前身。

他們首先瞄準(zhǔn)的一個項目，是從尿液中提取尿激酶用來治療心腦血管疾病。為此，他們包下武漢的公共廁所，又租下一個廢棄停車場作為加工車間，白天蹬著三輪車去收集盛滿尿液的塑料桶，晚上到廠房做提取加工。學(xué)哲學(xué)出身的艾路明曾回憶那段時光，他說：“我們是幸運的一代，趕上了好時候。”

1990年，艾路明等人又成立了武漢市當(dāng)代科技發(fā)展總公司。第二年，武漢東湖開發(fā)區(qū)開始扶持高科技企業(yè)，他們以當(dāng)代生化技術(shù)研究所的名義與葛洲壩集團進行技術(shù)轉(zhuǎn)讓與合作，組織生產(chǎn)，并獲得了國家級的貸款。1993年，公司有了三項主要業(yè)務(wù)：尿激酶、赤霉素、原子灰，資產(chǎn)已達(dá)數(shù)百萬。

這一年，當(dāng)代發(fā)展和中國人福新技術(shù)開發(fā)中心等三家公司共同成立了“武漢當(dāng)代高科技產(chǎn)業(yè)股份有限公司”（即當(dāng)代科技）。到1995年，當(dāng)代科技已經(jīng)發(fā)展成為擁有總資產(chǎn)1.4億元的大型企業(yè)，并與1997年在A股上市（截止今天發(fā)稿，市值為493.16億）。

1997年10月20日，當(dāng)代科技正式更名為武漢人福高科技產(chǎn)業(yè)股份有限公司，股票簡稱也由“當(dāng)代科技”改名為“人福科技”，直到2013年3月，公司又正式更名為“人福醫(yī)藥集團股份公司”。

人福醫(yī)藥是湖北省第一家上市的民營高科技企業(yè)，也是國內(nèi)生產(chǎn)“芬太尼”的龍頭企業(yè)，而其股東艾路明一直被認(rèn)為是隱形的湖北富豪。

人福醫(yī)藥和杰士邦的關(guān)系也值得一提。1998年，人福醫(yī)藥集團推出了安全套品牌杰士邦，這是一家起步于武漢的本土品牌，不過到了2006年時，杰士邦大股東人福醫(yī)藥以1.37億元人民幣總價向Ansell出讓了70%的股權(quán)。彼時，杰士邦整體估值約為1.96億元，在國內(nèi)市場占有率達(dá)25%，僅次于杜蕾斯。

據(jù)悉，當(dāng)年賣掉杰士邦，一方面是為了緩解緊張的現(xiàn)金流，另一方面是因為人福醫(yī)藥確定以醫(yī)藥為主營業(yè)務(wù)，并開始剝離非醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)。不過，11年后的2017年，人福醫(yī)藥又通過樂福思賣回了杰士邦在內(nèi)的更多兩性健康業(yè)務(wù)，直到此次又出讓部分股權(quán)給了三家PE機構(gòu)。

各個細(xì)分賽道都有機會

醫(yī)療大健康將成為投資界第一大糧倉

實際上，樂福思此次的接盤方——高瓴資本、博裕資本、松柏投資均在醫(yī)療健康領(lǐng)域有著自己的布局。

近年來，高瓴資本頻繁在醫(yī)療健康領(lǐng)域投資。其中包括原料行業(yè)、流通渠道如藥房及線上藥店、CRO/CDMO(創(chuàng)新藥外包)企業(yè)、各專科醫(yī)院、醫(yī)療服務(wù)如第三方醫(yī)學(xué)檢驗等很多家知名大健康領(lǐng)域等。投資企業(yè)包括愛爾眼科、通策醫(yī)療、錦欣醫(yī)療、恒瑞醫(yī)藥、信達(dá)生物、邁瑞醫(yī)療、微創(chuàng)醫(yī)療、凱萊英等。

成立于2011年的博裕資本也在醫(yī)療健康領(lǐng)域頻頻出手。2019年1月，民營體檢公司愛康集團完成私有化，博裕資本便作為買方之一參與其中。此外，博裕資本曾投資過藥明康德、基石藥業(yè)、同潤生物醫(yī)藥、騰盛博藥、賽神醫(yī)藥、德昇濟醫(yī)藥等醫(yī)藥公司。不過在博裕資本的投資版圖里，有關(guān)兩性健康的標(biāo)的并不多。

作為本次投資方之一，松柏投資是以消費醫(yī)療特別是口腔醫(yī)療產(chǎn)業(yè)為主要投資方向的投資和運營平臺。投資企業(yè)包括摩爾齒科、同步齒科、恒倫醫(yī)療、惠州口腔醫(yī)院、河源恒信口腔醫(yī)院等。

如果說2020年哪一領(lǐng)域最受VC/PE 關(guān)注，非醫(yī)療健康領(lǐng)域莫屬。除了以上三家投資機構(gòu)以外，紅杉資本、IDG資本、君聯(lián)資本等綜合型機構(gòu)在醫(yī)藥健康領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力。除了頭部機構(gòu)和專注于醫(yī)療健康領(lǐng)域的垂直機構(gòu)以外，有不少投資機構(gòu)開始轉(zhuǎn)向生物技術(shù)、制藥與器械領(lǐng)域。

從2018年開始，對大多數(shù)市場化VC/PE機構(gòu)來說，募資一直不是件容易的事情。但在疫情期間，專注于醫(yī)療健康領(lǐng)域的基金募資相對容易很多。今年11月，啟明創(chuàng)投宣布已經(jīng)完全關(guān)閉第七期美元基金的募資，新基金的規(guī)模為12億美元，這是截至目前公開可查的年內(nèi)最大一筆主要關(guān)注中國市場的美元風(fēng)險投資基金，而這筆基金主要專注于醫(yī)療健康和TMT兩個領(lǐng)域的早期投資。

當(dāng)投資機構(gòu)手里握著充足資金后，醫(yī)療領(lǐng)域的融資節(jié)奏也在加快。一般一個好的醫(yī)療項目從接入機構(gòu)，啟動融資，到整個關(guān)閉，基本上只需兩個月的時間，“1個投資名額，17家機構(gòu)哄搶”的現(xiàn)象更是屢見不鮮。今年5月，深圳華大智造完成10億美元B輪融資，這是國內(nèi)基因領(lǐng)域最大融資額；6月，北京博奧晶典完成超8億元Pre-IPO輪融資，獲得國內(nèi)體外診斷領(lǐng)域最大融資額；同月北京美聯(lián)泰科生完成1億元B輪融資，這也是迄今為止國內(nèi)POCT化學(xué)發(fā)光領(lǐng)域單筆最大融資額之一。

此外，醫(yī)療領(lǐng)域也迎來了IPO大年。來自中康產(chǎn)業(yè)資本研究中心數(shù)據(jù)顯示，2020年前三季度共有30家企業(yè)上市，直逼2017年，融資規(guī)模也突破歷史新高，達(dá)到395.06億元，而這些上市公司背后更是不乏VC/PE的身影。

“醫(yī)療大健康會是中國未來最大的產(chǎn)業(yè)，沒有之一。”不久前，某位院士在中關(guān)村論壇上直言。眼下，包括醫(yī)療器械在內(nèi)的整個大健康產(chǎn)業(yè)炙手可熱，但華蓋資本創(chuàng)始合伙人、董事長許小林提醒，醫(yī)療大健康終將成為投資界第一大糧倉，但這不是一個可以靠砸錢快速賺錢的行業(yè)。