今天網(wǎng)叔給大家系統(tǒng)講解一下債券基金。

信息量比較大，先上目錄：

1、什么是債券基金？

2、債券基金有哪些分類？

3、債券基金是怎么賺錢的？

4、債券基金的優(yōu)勢和劣勢

5、債券基金有哪些風險？

6、有哪些牛逼的債券基金？

7、債券基金怎么買？

8、投資債券基金的邏輯

9、現(xiàn)在可以買債券基金嗎？

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一、什么是債券基金？

基金就是把大家的錢湊在一起去投資。

債券基金，就是把大家的錢湊起來一起投資債券。

想要了解債券基金，就得先了解什么是債券？

債券，通俗講就是“借條”。

村里的二狗向大哈借了100元，并打了一張100元的借條。這個借條就是最原始的債券。

但是，借條上并沒有約定利率多少，什么時候還錢。

后來，二狗和大哈因為什么時候還款、還多少錢鬧得不可開交。

再后來，二狗又一次向大哈借錢，大哈就要求二狗在借條上寫上，利息是多少、什么時候還利息、什么時候還本金。于是一張標準化的債券就這么誕生了。

一般債券，也主要是這些要素，以華為債為例：

（1）面值：100元

（2）利率：3.24%

（3）付息周期：按年付息

（4）還本時間：5年后歸還本金

根據(jù)發(fā)行主體不同，債券又分為國債、地方債、企業(yè)債等。

（1）國債，就是國家向你借錢。

（2）地方債，就是地方政府向你借錢。

（3）企業(yè)債，就是企業(yè)向你借錢。

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不同主體的信用是不同的。

一般情況下，國家信用是無風險的，不用擔心中央政府不還錢。

地方政府信用有隱患，但總歸是政府，風險可控。

所以，國債和地方債一般認為是利率債，收益高低只受市場利率影響。

企業(yè)債則不同，萬一企業(yè)倒閉了，錢可就打水漂了。

所以，企業(yè)債的利率在國債利率（無風險利率）的基礎上要加一點風險溢價。

溢價有多高呢？取決于企業(yè)信用有多高。

大央企，信用高，風險溢價也就低，發(fā)債利率象征性上調(diào)一些就好了。

小民企，信用低，風險溢價也就高，發(fā)債利率自然不會低。

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二、債券基金的分類

債券基金分為指數(shù)債券基金和主動債券基金。

1、指數(shù)債券基金

指數(shù)債券基金，跟蹤的是相應的債券指數(shù)。

債券指數(shù)里面有哪些債券，就買哪些債券。

（1）指數(shù)債券基金主要是國債基金。如跟蹤十年期國債收益率指數(shù)的十年國債ETF。

（2）增強指數(shù)債券基金，要求基金的大部分倉位買指數(shù)中的債券。

剩余資金可以去配置其他債券，以求跑贏債券指數(shù)。

目前，市場上僅有一只增強指數(shù)債券基金——長盛全債指數(shù)增強債券（510080.OF）。

最少64%的基金資產(chǎn)要買目標指數(shù)中的債券。

2、主動債券基金

根據(jù)基金資產(chǎn)投向債券比例的不同，主動債券基金分為純債基金和混合債券基金。

（1）純債基金就是基金資產(chǎn)100%投向債券。

短期純債基金，基金資產(chǎn)主要投向短期債券或快到期的債券。

中長期純債基金，基金資產(chǎn)主要投向中長期債券。

（2）混合債券基金要求，最少80%的基金資產(chǎn)投向債券。剩下的那20%可以去投股票等其他資產(chǎn)。

如，廣發(fā)聚鑫債券A（000118.OF）在基金合同中直接規(guī)定，基金投向債券的資產(chǎn)比重不低于80%。

根據(jù)從哪個渠道買股票，混合債券基金又分為一級債基金和二級債基金。

一級債基金，不從二級市場買股票，而要從一級市場買股票。就是打新股和參與上市公司增發(fā)。

二級債基金，和廣大股民一樣，要從二級市場買股票。

（3）除了純債基金和混合債券基金，還有一種特殊類型的債券基金——可轉債基金。

基金資產(chǎn)主要投向上市公司發(fā)行的可轉債。

雖然頂著債券基金的名義，但波動和收益卻不輸股票。

這是最近3年，中海可轉換債券A（白線）與滬深300指數(shù)（紫線）走勢對比，兩者走勢基本一致。

三、債券基金是怎么賺錢的？

2015年以來，國債年平均收益是3.08%。

買短期純債基金，年化收益率是3.55%。

買中長期純債基金，年化收益率是4.62%。

買二級債基金，年化收益率是5.08%。

那么，債券基金是怎么賺錢的？

有四種賺錢來源：利息收入?+ 交易利差 + 債券回購交易 + 股票投資收入

1、利息收入

利息收入就是借款人付的利息。

還以上文的華為債為例。

年利率3.24%，10000元華為債持有1年，會有324元的利息收入。

2、交易利差

上市后，債券價格也是波動的。

還以華為債為例。

3月份上市交易后，最高漲至101.6元，最低跌至96元，振幅5.6%。

在這5.6%的振幅內(nèi)，高拋低吸，就有交易利差。

3、債券回購交易

債券回購交易簡單點理解就是加杠桿。

比如，在市場資金利率（比如2%）低于債券的票面利率時（比如3%），把債券抵押出去買新債，就可以額外獲得1%的收益。

當然，債券回購交易也不是穩(wěn)賺不賠的。

當市場利率回升時，回購交易的利潤會縮小。

一旦市場利率高于票面利率，那就要虧損了。

為了控制債券回購交易的風險，普通開放式債券基金要求杠桿比例不超過140%。

以嘉實穩(wěn)聯(lián)純債債券（006468.OF）為例，二季度債券占凈資產(chǎn)的比例為112.33%。

封閉式債券基金和定期開放式封閉基金贖回壓力沒那么大，杠桿可以放的更大些，達到200%。

以鵬華豐實定開債A（000295.OF）為例，2020年債券占凈資產(chǎn)的比例最高達到了191.25%。

4、股票投資收入

股票投資收入主要是針對混合債券基金來說的。

一級債基金可以通過定增、打新、可轉債債轉股等方式購買股票，參與股票交易。

二級債基金相對簡單，和普通散戶一樣直接從二級市場上買入就可以了。

基金合同一般規(guī)定，股票倉位不高于20%。

不過，既然想通過股票來增厚基金收益，必然也要承擔股市的波動。

所以，混合型債券基金的波動率一般高于純債型基金。

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四、債券基金的優(yōu)勢和劣勢

1、債券基金有什么優(yōu)勢？

（1）?分散持倉，分散風險

債券基金持有一攬子債券，就算某只債券暴雷（違約）了，也只是凈值的短期下跌。

以2020年10月鬧得沸沸揚揚的華晨債違約為例。

如果你買了華晨債，那不好意思，這筆錢就打水漂了，損失是100%。

如果你沒買華晨債，買了持有華晨債的基金華泰紫金豐利中短債發(fā)起A（007821.OF），那損失就變成了6%。

（2）流動性好：急用錢直接賣就可以

流動性就是變現(xiàn)速度。

如果一項資產(chǎn)可以很快的換成現(xiàn)金，這個資產(chǎn)流動性就好。反之就不好。

試想，如果你在銀行購買了10000元國債，急需用錢時怎么變現(xiàn)呢？完全找不到交易對手，只能干著急。

債券基金則不同，直接贖回就可以。如果是剛買的，最多損失點贖回費而已。

（3）持有費用低

持有成本是相對于股票基金來說的。

債券基金的申購費、管理費和托管費分別為0.08%、0.7%、0.2%，均低于股票基金。

贖回費方面，股票基金和債券基金一般都規(guī)定，7天內(nèi)贖回，贖回費1.5%，1~2年后贖回，贖回費為0。

（4）收益穩(wěn)健，波動小

下圖是2014年以來，純債基金、二級債基金、股票基金收益率數(shù)據(jù)。

以年為單位衡量，純債基金從不虧損，二級債基金有2年小虧，股票基金則有2年大虧。

對于一些追求穩(wěn)健回報的投資者來說，債券基金是不二之選。

2、債券基金的劣勢是什么？

（1）短期內(nèi)難以獲得滿意收益

債券基金具有回報率低、波動小的特點。

這決定了債券基金一直是小步慢跑的姿態(tài)，短期內(nèi)難以獲得相對滿意的收益。

以十年國債ETF走勢為例。

2018年初至20204月份，債券市場一直處于牛市中。

28個月的牛市，十年國債ETF上漲了16.6%，月均上漲0.55%。

10000塊錢持有一個月，收益才55元，都不夠一些股民一個月股票交易的手續(xù)費。

（2）牛市時會大幅跑輸股票基金

下圖是2006年以來，中長期純債基金（白線）和股票基金（橙線）走勢對比。

股票基金上漲了910%，中長期純債基金漲幅不足130%。

2007年的牛市中，中長期純債基金漲了16%，股票基金則漲了438%。

2015年的牛市中，中長期純債基金漲了17%，股票基金則漲了158%。

拉長時間來看，債券基金能實現(xiàn)年化4%的收益，比股票基金11%的收益似乎也沒低多少。

但在股票牛市中，債券基金真的連股票基金的陪跑選手都算不上。

眼睜睜看著別人的基金賺大錢，自己的基金卻爬的比蝸牛慢，債券基金持有者心態(tài)可能會崩。

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五、債券基金都有哪些風險？

首先明確一點，債券基金不是穩(wěn)賺不賠的，也會虧損。

以十年國債ETF為例。

2019年3月至4月、2019年8月至10月、2020年5月至7月，十年國債ETF均出現(xiàn)了不同程度的下跌。

如果在高點買入十年國債ETF，那短期虧損是不可避免的。

債券基金的虧損主要有這么幾種情況：利率波動?+ 股市下跌 + 底層資產(chǎn)違約

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風險1：利率波動

債券基金短期內(nèi)為什么會虧損，這就牽扯到利率波動風險了。

一般來說，市場利率上漲，債券價格下跌。

市場利率下跌，債券價格上漲。

下圖是過去5年，國債價格與利率走勢對比，完美演繹了反向關系。

道理很好理解。

一年前，市場利率4%，二狗買了大哈發(fā)的一張面值100元、票面利率4%的債券。

現(xiàn)在，市場利率上漲到5%了。大哈又發(fā)了一張面值100元、票面利率5%的債券。

原來二狗買得那張票面利率4%的債券還能以100元的價格賣出去嗎？

顯然不可能，新債券持有一年賺5元，舊債券只能賺4元。

票面利率4%的舊債券市場價只能賣99元。

同理，如果市場利率跌到3%，大哈又發(fā)了一張面值100元、票面利率3%的債券。

二狗的那張舊債券值多少錢呢？

101元。

舊債券持有1年能賺4元利息，新債券只能賺3元。如果有人買，二狗會以101元的價格賣給他。

回到正題，債券基金為什么短期虧損呢？

市場利率上漲，基金持有的債券價格下跌，進而導致債券基金凈值短期內(nèi)下跌。

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風險2：如果是混合型債券基金，股市下跌也會帶來風險

股市下跌風險主要針對一級債和二級債基金而言。

這兩類基金持有不高于20%倉位的股票。

股市一旦大幅下跌，這兩類基金也要虧損。

2016和2018年，二級債基金就因為股市下跌而出現(xiàn)了虧損。

風險3：底層資產(chǎn)違約風險

這是債券基金的最核心風險。

違約就是不還錢了，賬面虧損直接變成實際虧損，沒有任何挽回的余地。

上文提到的華晨債違約，受此牽連，重倉該債的華泰紫金豐利中短債發(fā)起A（007821.OF）一天就計提了6%的凈值損失……

很顯然這6%是打水漂了。

不過，對于債券的違約大家也無需風聲鶴唳。一般債券基金所持有單個債券都在5%以內(nèi)。所以，單個債券違約所帶來的虧損一般都有限。

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應對債券基金違約，網(wǎng)叔給三大招：

（1）看規(guī)模。買債券基金，不買規(guī)模10億以下的基金。規(guī)模越大，風險越分散。

（2）做功課。在購買債券基金之前，一定要做功課，挑選過往業(yè)績表現(xiàn)出色，回調(diào)小，過往戰(zhàn)績優(yōu)秀的基金經(jīng)理掌舵的債券基金。

（3）做基金組合。你買一個基金，踩雷虧5%，但如果你買5個基金做個組合，踩雷的影響就1%。

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六、有哪些牛逼的債券基金？

那么，如何找到牛逼的債券基金？

網(wǎng)叔的答案：看業(yè)績

通過專業(yè)的金融數(shù)據(jù)終端Wind，我們找到了所有債券基金，一共4024只。

然后設置篩選條件：

（1）成立年限大于3年；

（2）規(guī)模大于10億元的。

（3）最近3年年化收益率高于5%；

（4）最近3年最大回撤不超過20%。

篩出197只優(yōu)質(zhì)基金。

除了業(yè)績，還看什么？

看基金經(jīng)理。

我們結合基金經(jīng)理，然后以更加苛刻的條件要求最大回撤、成立年限以及規(guī)模。

優(yōu)中選優(yōu)，從篩出197只優(yōu)質(zhì)基金再挑出20只，稱它為“中國債券基金TOP20”。

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七、債券基金在哪里買？怎么買？

1、?債券基金的購買渠道

債券基金購買渠道分為場內(nèi)和場外。

場內(nèi)，就是通過股票賬戶買一些上市的債券基金，比如十年國債ETF（511260.SH）。

場外購買渠道則比較多，在圖中的這些機構中，都可以買到債券基金。

場外最大的銷售渠道是基金公司自家，2018年基金公司直銷比例占68.7%。

是不是被驚到了？

銀行曾經(jīng)是基金銷售的主渠道。

2013年時，銀行渠道占比是58.4%，券商渠道占比也有11.8%。

但這幾年，隨著互聯(lián)網(wǎng)的繁榮，基金銷售也逐漸從線下向線上轉移，基金公司借助這個機遇，又把銷售渠道搶回去了。

另一個借助互聯(lián)網(wǎng)崛起的基金銷售渠道是獨立的第三方機構。從0起步，2018年就拿下了3.4%的市場份額。

微信、支付寶上的基金銷售都屬于這種第三方機構。

除了微信、支付寶，東方財富旗下的天天基金、好買基金旗下的掌上基金、盈米基金旗下的且慢、雪球旗下的蛋卷基金等發(fā)展勢頭也很猛。

2、?債券基金的購買方式

基金購買方法，以支付寶平臺為例。

第一步：打開支付寶，下方點擊“理財”。進入理財頁面后，選擇“基金”選項。

第二步：在基金頁面，選擇右上方的“搜索”按鈕。

第三步：搜索框中輸入想購買基金的“代碼”或“簡稱”。

比如，輸入“002351”，就出來了債券基金TOP20強中的易方達裕祥回報債券。

第四步：進入基金詳情頁面后，點擊下方的“買入”按鈕。

第五步：進入付款頁面，選擇買入金額和支付方式后，點擊確定，輸入支付密碼，就購買成功了。

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八、債券基金投資邏輯

1、?什么人適合購買債券基金？

再看下債券基金和股票基金收益率、風險對比。

債券基金的收益率和風險（年化波動了、最大回撤）都小于股票基金。

二級債基金配置了不高于20%倉位的股票，收益和風險均有一定程度放大。

所以，債券基金比較適合那些追求穩(wěn)健回報的低風險偏好投資人。

此外，債券基金可以有效平滑投資組合的收益曲線，降低回撤，在家庭大類資產(chǎn)配置中也是不可或缺的一項。

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2、?買短期債基還是中長期債基？

先說結論，利率處于下降通道，選中長期債基，利率處于上升通道，選短期債基。

我們以去年債權基金的走勢做個分析：

2020年初到4月份，市場利率處于下降通道，1年期SHIBOR利率從3.09%降至1.68%。

期間，短期純債基金實現(xiàn)1.81%的收益。

中長期純債基金收益為2.86%。

2020年5月至今，市場利率處于上升通道。1年期SHIBOR利率從1.68%漲至3.18%.

期間，短期純債基金收益率為0.02%。

中長期純債基金收益率則為-0.82%。

市場走勢完美闡釋了“利率處于下降通道，選中長期債基，利率處于上升通道，選短期債基”。

為什么出現(xiàn)這種情況呢？3個原因。

（1）利率上漲時，債券價格下跌；利率下降時，債券價格上漲。

（2）短期債券對利率變化反應不敏感。

（3）中長期債券對利率變化反應敏感。

利率變化直接影響著債券價格漲跌，這個上文已經(jīng)分析過了，不展開。

短期債券和中長期債券最大的卻別在于到期時間長短。

短期債券，比如一張面值100元，期限1天的債券。明天就到期了，你說，今天利率變化對它價格有多大影響。

長期債券，比如一張面值100元，期限10年的債券。10年后才到期，今天利率降低是不是一個長達10年利率下降的開始呢？

未來10年內(nèi)利率變化存在劇烈的不確定性，10年期債券將比1天期債券對利率反應更敏感。

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九、現(xiàn)在能買債券基金嗎？

能不能買債券基金，看市場利率高低。

市場利率高時，多配置些，且以配置中長期債基為主。

市場利率低時，少配置些，且以配置短期債基為主。

下圖是最近5年的十年期國債收益率。

平均收益率在3.2%一線，一般來講，在平均收益率以上買，債券基金的價格都是便宜的（十年期國債利率跟債券價格成反比）

現(xiàn)在多少呢？

現(xiàn)在是2.908%。

在這個利率下，債券基金的價格是比較高的，不是一個比較好的買入時間點。

網(wǎng)叔：資深投資人，長期創(chuàng)業(yè)者。獨立，理性，深度思考。熱愛錢更在乎良善。閑來聊兩句常識，罵幾個混蛋，喝兩杯小酒。?