斑馬消費 范建

從“國產(chǎn)奶粉王”到虧損王，貝因美只用了短短幾年時間。

業(yè)績連年跳水、股東不和、業(yè)務(wù)深藏隱憂……

投資者和高管正在加速逃離。公司創(chuàng)始人謝宏頂住壓力，董事長、總經(jīng)理一肩挑。

他能再次帶領(lǐng)貝因美重返榮光嗎？

業(yè)績變臉

上市公司的業(yè)績預(yù)告，就像天氣預(yù)報，大多數(shù)時候是靠譜的，偶爾出現(xiàn)偏差，也在可以接受的范圍內(nèi)。

但是，這個活兒放在貝因美（002570.SZ）身上，好像就顯得特別艱難，預(yù)告不準已經(jīng)成為常態(tài)。

業(yè)績預(yù)告可不是小學(xué)生做作業(yè)，做錯了就擦掉重做。這是個很嚴肅的事情，關(guān)乎投資者的真金白銀。

斑馬消費簡單梳理發(fā)現(xiàn)，2013年以來，貝因美已發(fā)布10次業(yè)績預(yù)告修正公告，涉及半年度、三季度、年度所有階段。

貝因美也不是每次出錯，都是把業(yè)績預(yù)期調(diào)高，也有多次是因為對業(yè)績增長預(yù)計不足?？傊褪枪緦ψ陨礓N售情況、費用支出情況等，估計不足、掌握不夠。

這不，貝因美2020年的業(yè)績預(yù)告又出重大“車禍”，打得投資們一個措手不及。

在今年1月，公司欣喜地告訴投資者，預(yù)計2020年全年實現(xiàn)歸母凈利潤5400萬元-8000萬元。取得這個成績屬實不易，過去的一年，嬰兒出生量下降，嬰兒奶粉行業(yè)的市場增長趨緩，品牌競爭加劇，公司是克服重重困難化危為機，內(nèi)抓管理、外抓營銷，逆勢實現(xiàn)收入增長、扭虧為盈?？吹竭@個成績，每個貝因美的投資者，都應(yīng)該給公司點一個大大的贊。

然而，貝因美的老毛病只好了兩年，又犯了。

4月13日，公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告修正公告，從預(yù)盈到預(yù)虧，全年虧損達3.28億元。

這次預(yù)告不準又是因為啥問題？公司是這么說的，營銷轉(zhuǎn)型導(dǎo)致銷售費用投入增加；走訪和評估了部分客戶，計提了過億壞賬損失；清點了庫存的基粉，計提了存貨減值。

讓部分貝因美投資者難以接受的是，這份修正公告發(fā)布的前一天，公司股價就已出現(xiàn)重大波動。12日上午，受大盤整體走弱影響，公司股價跌幅在3%左右徘徊，但下午開盤后，股價大幅跳水，一度觸及跌停，最終以大跌9.86%收盤。在股吧里，有投資者合理懷疑，這是不是提前走漏了消息？

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眾叛親離

貝因美曾是“國產(chǎn)嬰童奶粉王”，在眾多進口奶粉的夾擊中，一度強勢進入國內(nèi)市場前三。

2011年，公司頂著“奶粉第一股”的光環(huán)登陸深交所主板，一時風(fēng)光無兩。很快，公司創(chuàng)始人、實際控制人謝宏功成身退，將指揮棒交給了職業(yè)經(jīng)理人團隊，安心做起了“首席科學(xué)家”的閑差。

之后，公司管理層就像走馬燈一樣，不停輪換。

難得的是，在影響甚大的三聚氰胺事件中，貝因美幾乎是唯一一個未受波及的國產(chǎn)奶粉品牌，得以借機快速做大。2013年，公司營業(yè)收入達到61.2億元、歸母凈利潤7.21億元，這是貝因美的高光時刻。
然而，躲過了“毒奶粉”卻未能躲過“假奶粉”，更未能抵擋住政策調(diào)整的沖擊。

2016年和2017年，貝因美連續(xù)兩年合計巨虧超過18億元而披星戴帽。2018年，公司通過出售資產(chǎn)才得以成功保殼。

謝宏曾對媒體表示，自己不再想親自操盤，像過去那樣沖鋒陷陣了。但在公司大廈將傾之時，他不得不再度出山。

過去作為嬰童奶粉界的優(yōu)等生，貝因美曾是資本追捧的對象。

2015年，國際奶業(yè)巨頭恒天然以18元/股、合計耗資34.64億元，拿下貝因美1.92億股，成為持股18.82%的第二大股東。蜜月期，雙方你儂我儂，真是羨煞旁人。

到了逆境期，變成了互相指責(zé)。恒天然公開表示對貝因美“極度失望”；謝宏則對媒體痛陳對方?jīng)Q策效率低下，影響貝因美發(fā)展，“引進恒天然是最后悔的決定”。

曾經(jīng)的“小甜甜”變成了“牛夫人”。雙方已經(jīng)撕破了臉，感情再也沒有愈合的可能。

2019年9月起，恒天然幾乎是不計成本、逃離式減持貝因美股份。截至今年2月24日，恒天然持有的貝因美股份已降至2.82%。雙方聯(lián)姻6年，恒天然預(yù)計要以虧損達22億元的方式暗淡收場。

逃離的不只有恒天然。

2018年底，長弘基金受讓貝因美集團所持貝因美5200萬股（占總股本的5.09%），5.46 元/股、總價2.84億元。今年1月，長弘基金披露減持預(yù)告，離開的意圖明顯。

離開的還有公司高管。2018年，貝因美以超過900萬的天價年薪挖來職業(yè)經(jīng)理人包秀飛，希望他能用自己在惠氏、菲仕蘭等跨國企業(yè)的經(jīng)驗，帶領(lǐng)貝因美走出困境。

今年1月，包秀飛宣告辭職，距離他的任期結(jié)束還有4個月時間。到底是業(yè)績不達目標引咎辭職，還是完成階段性任務(wù)后的正常換防？外界不得而知。

包秀飛走后，謝宏董事長、總經(jīng)理一肩挑，又活成了自己討厭的樣子。