作者：芋圓

來(lái)源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

自華為芯片被斷供，芯片（半導(dǎo)體行業(yè)）再次成為資本市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)。

截至2020年9月14日收盤(pán)，上證指數(shù)漲0.57%，報(bào)3278.81點(diǎn)；深證成指漲0.61%，報(bào)13021.99點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指漲1.42%，報(bào)257260點(diǎn)。同花順第三代半導(dǎo)體板塊（885908.TI）持續(xù)走強(qiáng)，板塊收漲超8%。

半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的扶持力度近年來(lái)不斷加大，國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“大基金”）一期于2014年9月成立，注冊(cè)資本987.2億元，投資總規(guī)模達(dá)1387億元。在大基金一期的投資項(xiàng)目中，集成電路制造占67%，設(shè)計(jì)占17%， 封測(cè)占10%，裝備材料類占6%，其中直接投資的A股上市公司共18家（因萬(wàn)業(yè)企業(yè)2020半年報(bào)中房地產(chǎn)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比仍為97.78%，故與其他半導(dǎo)體企業(yè)暫無(wú)可比性）。

半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)應(yīng)用廣泛，包括消費(fèi)電子、手機(jī)通信、汽車(chē)等領(lǐng)域都有應(yīng)用，其細(xì)分產(chǎn)業(yè)包括晶圓制造、封測(cè)封裝、芯片集成電路設(shè)計(jì)和制造，是信息產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)行業(yè)。據(jù)中投顧問(wèn)分析，預(yù)估到2025年時(shí)，中國(guó)半導(dǎo)體未來(lái)7年的市場(chǎng)需求將持續(xù)以每年6%的復(fù)合成長(zhǎng)率增長(zhǎng)，中國(guó)半導(dǎo)體市場(chǎng)（1.67兆元人民幣或2,380億美元）占全球的份額將從2018年的50%增加到2025年的56%。

無(wú)論是股市的“熱火朝天”，還是產(chǎn)業(yè)的升級(jí)發(fā)展，都反映了半導(dǎo)體行業(yè)的整體需求強(qiáng)勁，景氣度持續(xù)走高。

17家半導(dǎo)體公司上半年表現(xiàn)如何

那么，具體到這17家半導(dǎo)體上市公司，其表現(xiàn)到底如何呢？

GPLP犀牛財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)中報(bào)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，從半年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，這17家半導(dǎo)體企業(yè)營(yíng)業(yè)收入均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)且盈利，僅國(guó)科微(300672.SZ)一家出現(xiàn)虧損。

長(zhǎng)電科技(600584.SH)作為全球領(lǐng)先的半導(dǎo)體微系統(tǒng)集成和封裝測(cè)試服務(wù)提供商，上半年?duì)I業(yè)收入達(dá)119.76億元，邁過(guò)百億元大關(guān)，同比增長(zhǎng)30.91%；凈利潤(rùn)為3.67億元，同比增長(zhǎng)242.22%。

長(zhǎng)電科技向GPLP犀牛財(cái)經(jīng)表示，上半年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈的主要原因?yàn)閲?guó)際和國(guó)內(nèi)的重點(diǎn)客戶訂單需求強(qiáng)勁，但主要客戶與供應(yīng)商的具體名稱不便披露。

數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)上市公司半年報(bào)整理

從事集成電路專用測(cè)試設(shè)備的長(zhǎng)川科技(300604.SZ)，從事封裝測(cè)試的晶方科技(603005.SH)上半年?duì)I業(yè)收入分別同比上漲211.76%、126.96%。

長(zhǎng)川科技2020年上半年凈利潤(rùn)為0.26億元，較2019年上半年的0.01億元凈利潤(rùn)相比，同比增長(zhǎng)2351.61%。長(zhǎng)川科技在半年報(bào)中稱，除了銷(xiāo)售規(guī)模較2019年同期增長(zhǎng)外，合并控股全資子公司也貢獻(xiàn)了很大一份力量，旗下杭州長(zhǎng)新投資管理有限公司在上半年實(shí)現(xiàn)0.17億元凈利潤(rùn)，占總利潤(rùn)的65%。

相比之下，國(guó)科微2020年上半年的業(yè)績(jī)略顯難堪，盡管營(yíng)收同比增長(zhǎng)55.32%至1.93億元，然而仍然虧損0.22億元，除了受毛利率小幅下降影響外，投資收益同比也有較大幅度下降。

賽微電子(300456.SZ)(原耐威科技，2020年5月更名)、匯頂科技(603160.SH)及三安光電(600703.SH)上半年凈利潤(rùn)均出現(xiàn)了下降，下降幅度分別為94.83%、41.26%、28.11%。

研發(fā)才是硬道理

作為技術(shù)密集型的行業(yè)，這些半導(dǎo)體企業(yè)的研發(fā)支出顯得尤為重要，據(jù)GPLP犀牛財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，這17家企業(yè)當(dāng)中有近六成企業(yè)研發(fā)費(fèi)用超億元，其中匯頂科技上半年的研發(fā)費(fèi)用為8.35億元，營(yíng)收占比為27.31%，這也是其上半年凈利潤(rùn)下降的一大原因。

數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)上市公司半年報(bào)整理

最舍得投入研發(fā)的竟是唯一虧損的國(guó)科微，研發(fā)費(fèi)用為0.82億元，營(yíng)收占比達(dá)42.49%。此外，瑞芯微、長(zhǎng)川科技及景嘉微(300474.SZ)的研發(fā)費(fèi)用占比也均在20%以上。

在上半年較為嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，仍有五成公司拿出15%以上的營(yíng)收來(lái)投入研發(fā)，危機(jī)意識(shí)也好，形勢(shì)所迫也罷，可見(jiàn)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”不是沒(méi)有道理的。

憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)圍成的行業(yè)壁壘，為這些半導(dǎo)體企業(yè)帶來(lái)了高額的毛利率，從各公司中報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，七成企業(yè)毛利率均在30%及以上，五成凈利率高于10%。其中景嘉微、安集科技(688019.SH)匯頂科技的毛利率更是高于50%，安集科技位于行業(yè)上游的半導(dǎo)體材料領(lǐng)域，景嘉微及匯頂科技則處于行業(yè)核心的芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域。

數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順iFinD

真泡沫還是假浪潮？

不過(guò)，較好的凈利率及增長(zhǎng)也讓這些半導(dǎo)體企業(yè)的市值飛漲。

截至2020年9月11日收盤(pán)，這17家半導(dǎo)體企業(yè)合計(jì)總市值達(dá)6850.48億元，平均市盈率（TTM）高達(dá)108.22倍，平均ROE僅為3.74%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順iFinD

其中三安光電市值超千億元，為1165.08億元；股價(jià)表現(xiàn)方面，兆易創(chuàng)新(603986.SH)、北方華創(chuàng)(002371.SZ)、匯頂科技、安集科技均邁入百元股行列。

從上圖可以看出，大部分公司的股價(jià)及總市值均保持在較高水平，看起來(lái)紅紅火火，但同樣較高的市盈率卻讓人“望而卻步”，整體ROE水平較低，說(shuō)明目前半導(dǎo)體行業(yè)內(nèi)仍存在一定泡沫，而隨著半導(dǎo)體板塊的不斷走高及炒熱，總市值及市盈率之間的差距也會(huì)拉大。

或許泡沫破裂，留下的可能只是遍地韭菜的淚水。

半導(dǎo)體浪潮及持續(xù)發(fā)展趨勢(shì)并不假，然而，這依舊值得投資者警惕。

作為一個(gè)技術(shù)密集的特殊行業(yè)，半導(dǎo)體行業(yè)的一個(gè)顯著特征就是回報(bào)周期較長(zhǎng)，需要大量的前期投入資金，更需要不斷投入研發(fā)，突破技術(shù)壁壘，因此，這決定了其融資成本較高，投資風(fēng)險(xiǎn)較大，而且，中國(guó)的半導(dǎo)體企業(yè)規(guī)模較小，難以形成明顯優(yōu)勢(shì)，且完整閉環(huán)的產(chǎn)業(yè)鏈尚未形成。

下半年的半導(dǎo)體“新貴”們趁風(fēng)而起的同時(shí)更要注重穩(wěn)扎穩(wěn)打，真正打牢中國(guó)智造的基礎(chǔ)。對(duì)于投資人而言，半導(dǎo)體板塊走勢(shì)喜人，但投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎。