編輯 | 于斌

出品 | 潮起網(wǎng)「于見專欄」

近期，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療市場(chǎng)迎來(lái)了新的融資消息。根據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道顯示，這幾年積極想要登陸資本市場(chǎng)而不得的“微醫(yī)”成功獲得新一輪超過(guò)10億元的融資，領(lǐng)投的是擁有國(guó)資背景的山東國(guó)投。

消息一出，微醫(yī)似乎終于可以松上一口氣。這幾年來(lái)，它除了在IPO之路上磕磕絆絆始終未能如愿之外，還在遭遇著連續(xù)的巨額虧損難題，根據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，在過(guò)去三年時(shí)間里，微醫(yī)已經(jīng)虧掉了八十億，公司負(fù)債也在逐年上升。

很明顯，微醫(yī)非常缺錢，遲遲未能上市融資的“壞運(yùn)氣”和不佳的業(yè)績(jī)表現(xiàn)讓它飽受質(zhì)疑。更重要的是，在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)內(nèi)，它還面臨著京東健康、阿里健康這兩大玩家的“珠玉在前”。

相比于擁有互聯(lián)網(wǎng)巨頭做靠山的京東健康、阿里健康，微醫(yī)相比之下顯得有些“弱小”。特別是在要錢有錢要資源有資源的京東健康、阿里健康相繼成功上市，而且還都實(shí)現(xiàn)了盈利之后，微醫(yī)的現(xiàn)狀就更顯尷尬了。

十億元人民幣的新一輪融資能夠有效緩解微醫(yī)的現(xiàn)狀嗎？從目前的情況來(lái)看，非常難。

微醫(yī)“上市難”

據(jù)悉，微醫(yī)創(chuàng)立于2010年，那時(shí)它的名字還叫“掛號(hào)網(wǎng)”。2015年，在掛號(hào)網(wǎng)的基礎(chǔ)上，“微醫(yī)”正式誕生。也是在這一年，微醫(yī)推出了國(guó)內(nèi)第一家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院“烏鎮(zhèn)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院”。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，微醫(yī)可以稱得上是國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的開創(chuàng)者。

但作為國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域的資深玩家，它雖然也算得上頗受投資機(jī)構(gòu)追捧，可是上市進(jìn)程始終差上那么一步。

2012年，在掛號(hào)網(wǎng)成立了兩年之后，它獲得了由風(fēng)和資本、五源資本領(lǐng)投的總額達(dá)2200萬(wàn)美元的A輪融資；2014年，騰訊、復(fù)星集團(tuán)又加入股東名單，它完成了總額超過(guò)1億美元的B輪融資。

2015年更名為微醫(yī)之后，它繼續(xù)保持了自己的融資節(jié)奏，分別于2015年、 2018年完成C輪與Pre-IPO 輪融資，金額分別高達(dá)3.94 億美元、5億美元。兩輪融資完成后，微醫(yī)的估值達(dá)到55億美元。

而從彼時(shí)5億美元的Pre-IPO 輪融資可以看出，那時(shí)的微醫(yī)對(duì)于自身順利登陸資本市場(chǎng)還是頗有信心的。只是讓人沒(méi)有想到的是，微醫(yī)一直到今天都未能成功如愿，到底發(fā)生了什么？

2019年末，微醫(yī)創(chuàng)始人公開表示公司“已經(jīng)準(zhǔn)備好了IPO”，市場(chǎng)開始關(guān)注微醫(yī)的上市進(jìn)程。此后，微醫(yī)被媒體曝出在通過(guò)一系列的動(dòng)作來(lái)推動(dòng)公司赴港上市的進(jìn)度。到了2020年末，很多人都覺(jué)得微醫(yī)離上市只差臨門一腳。

但彼時(shí)，很多人應(yīng)該都還記得的是，瑞幸在那個(gè)時(shí)候陷入了巨大的財(cái)務(wù)造假丑聞當(dāng)中，而微醫(yī)不幸地成了那場(chǎng)事件當(dāng)中的連帶反應(yīng)方。它為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，選擇在上市之前突然更換公司IPO保薦人，也因此而錯(cuò)過(guò)了當(dāng)時(shí)最佳的上市時(shí)機(jī)。

而在此期間，市場(chǎng)對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)及微醫(yī)仍然抱有很大的看好與期待。

2020年12月，京東健康成功上市，在微醫(yī)手中搶到了“互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療第一股”的名號(hào)，微醫(yī)自然想要繼續(xù)推動(dòng)自己的上市事宜。

同樣在12月，雖然未能上市，但微醫(yī)獲得了新一輪總額達(dá)3.5 億美元的融資，這或許對(duì)躺著中了瑞幸的槍的它來(lái)說(shuō)是個(gè)很好的“安慰”。2021年初，微醫(yī)很快又進(jìn)行了一輪總額達(dá)4億美元的Pre-IPO輪融資，繼續(xù)沖刺IPO，此刻它的估值已經(jīng)漲到70億美元。

2021年4月，微醫(yī)向港交所遞交上市申請(qǐng)，擬在香港上市進(jìn)程終于獲得重大進(jìn)展，可就在“萬(wàn)眾矚目”了半年之后，其遞交的IPO申請(qǐng)卻一直沒(méi)有等到聆訊結(jié)果，隨著招股書在10月份宣告失效，微醫(yī)此次的上市計(jì)劃宣告失敗。

而后，“上市難”的微醫(yī)就陷入了經(jīng)濟(jì)大環(huán)境不景氣的漩渦中，更是還曾卷入裁員風(fēng)波，一直到近期，新一輪超過(guò)10億元融資的消息傳來(lái)。

不得不說(shuō)的是，這一次的新融資對(duì)于微醫(yī)的提振作用非常有限。一方面，新的融資金額相比于過(guò)去動(dòng)輒幾億美元有一定差距；另一方面，這畢竟不是上市，在人們見證微醫(yī)兩輪Pre-IPO、多次上市只差臨門一腳卻仍擱置之后，它需要早日找到登陸股市的好時(shí)機(jī)才行。

無(wú)法自證的商業(yè)模式

如果說(shuō)遲遲不能上市還可以用運(yùn)氣不好來(lái)解釋的話，那么微醫(yī)無(wú)法自證的商業(yè)模式可能才是它最大的爭(zhēng)議點(diǎn)。

因?yàn)樵?0億美元的高估值之下，它并沒(méi)有相比于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)或盈利狀況。

事實(shí)上，不管是微醫(yī)還是阿里健康、京東健康，它們作為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的前期探索者都需要在發(fā)展初期進(jìn)行大量的投入與布局，所以“燒錢”很正常，虧損也沒(méi)關(guān)系，只要能夠不斷輸出技術(shù)、市場(chǎng)、商業(yè)模式等層面的優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)自己在行業(yè)中的壁壘，那么后面總會(huì)賺錢。

但對(duì)微醫(yī)來(lái)說(shuō)，它首先要面對(duì)巨頭競(jìng)對(duì)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利的現(xiàn)實(shí)，這表明微醫(yī)在商業(yè)模式上還有缺陷；其次，它還得想一想自己到底能不能在如今的虧損情況下“挨”到那個(gè)時(shí)候。

根據(jù)微醫(yī)此前發(fā)布的招股說(shuō)明書顯示，在2018年到2020年期間，公司的營(yíng)收表現(xiàn)雖然一般，但整體呈快速上升狀態(tài)。從2018年的2.55 億元營(yíng)收，到2020年超過(guò)18億元營(yíng)收，營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)是主旋律。

不過(guò)，其虧損狀況則十分令人擔(dān)心。

2018年到2020年，微醫(yī)的虧損額分別超過(guò)40億元、19億元、19億元，三年時(shí)間巨虧了八十億。

可以看出，相比于京東健康、阿里健康等基于醫(yī)藥電商生意發(fā)展起來(lái)的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)，微醫(yī)需要更長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)證明自己的商業(yè)模式，考慮到它主要是以健康維護(hù)服務(wù)收入和醫(yī)療服務(wù)收入為主，它在短期內(nèi)突然實(shí)現(xiàn)盈利的可能性很低。

微醫(yī)能夠在巨頭環(huán)繞、自身發(fā)展不太順暢、行業(yè)監(jiān)管環(huán)境收緊的現(xiàn)在重新找到自己的發(fā)展節(jié)奏嗎？