作者：王小溪

近日，南孚電池又有了新動(dòng)靜。

2021年9月9日，安德利（603031.SH）發(fā)布公告稱，其正在籌劃購(gòu)買寧波亞豐持有的亞錦科技36%的股權(quán)，同時(shí)安德利大股東陳學(xué)高收購(gòu)安德利現(xiàn)有的全部資產(chǎn)和業(yè)務(wù)（不包含安德利控制的擬參與收購(gòu)標(biāo)的股份的企業(yè)）。

事實(shí)上，亞錦科技持有南孚電池82.183%的股權(quán)，安德利本次重組完成后，其核心資產(chǎn)為南孚電池。因此，市場(chǎng)將此次重組解讀為南孚電池?cái)M借殼上市。

這讓南孚電池坎坷的資本故事浮出水面。

南孚電池的命運(yùn)有點(diǎn)坎坷

作為國(guó)內(nèi)電池行業(yè)龍頭企業(yè)，南孚電池連續(xù)20多年位居國(guó)內(nèi)堿性電池市占率第一，廣受消費(fèi)者歡迎。正如南孚電池官網(wǎng)所寫，“南孚堿性電池連續(xù)28年中國(guó)銷量前列，每賣出10節(jié)堿性電池就有8節(jié)來自南孚”。

不過，相比南孚電池業(yè)務(wù)上的順風(fēng)順?biāo)?，南孚電池的上市過程卻是命運(yùn)多舛，不僅多次易主，其上市計(jì)劃也多次擱淺。

南孚電池的歷史可以追溯到1954年，這一年在福建南平市的一個(gè)小山溝里誕生了一家只有7名工人的電池廠。

南平電池廠在成立后的幾年內(nèi)都不溫不火，直到1976年陳來茂的加入才讓電池廠“走出”小山溝。

1986年，陳來茂在一次出國(guó)考察中了解到美國(guó)市場(chǎng)已經(jīng)在用堿錳電池而國(guó)內(nèi)還在用落后的干電池。發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)的陳來茂拿到了日本幾家企業(yè)5.643億日元貸款，并將當(dāng)時(shí)先進(jìn)的LR6生產(chǎn)線引入國(guó)內(nèi)。1988年，南孚電池誕生。

九十年代初期，中國(guó)的電池行業(yè)以碳性電池為主。隨著尋呼機(jī)等電子產(chǎn)品的出現(xiàn)和發(fā)展，堿性電池憑借其容量大、使用時(shí)間長(zhǎng)等特點(diǎn)逐步取代碳性電池占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位。由此，南孚電池脫穎而出。

經(jīng)過30多年的發(fā)展,南孚電池已成為中國(guó)最大的堿性電池生產(chǎn)商和銷售商，并且連續(xù)多年中國(guó)堿性電池產(chǎn)銷量第一，行銷世界五大洲六十多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

然而，盡管南孚電池經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)騰飛，其資本之路卻充滿波折。

1999年，摩根士丹利聯(lián)合荷蘭國(guó)家投資銀行、新加坡政府投資公司等成立中國(guó)電池公司收購(gòu)南孚電池成為其控股股東；

2003年，上述投資者將南孚電池的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給美國(guó)吉列集團(tuán)；

2006年，因?qū)殱嵓瘓F(tuán)收購(gòu)了美國(guó)吉列集團(tuán)，南孚電池的控制權(quán)又轉(zhuǎn)到寶潔集團(tuán)手中。

不過，吉列集團(tuán)和寶潔集團(tuán)似乎從未把南孚電池當(dāng)過“親兒子”。據(jù)媒體報(bào)道，在控股期間為了避免南孚電池和其旗下的金霸王電池競(jìng)爭(zhēng)，其對(duì)南孚電池在新產(chǎn)品的研發(fā)、國(guó)外市場(chǎng)的銷售等方面進(jìn)行了一定限制。

2014年，南孚電池的控制權(quán)又發(fā)生了變化。寶潔集團(tuán)因內(nèi)部調(diào)整剝離了南孚電池，鼎暉投資將南孚電池78.78%股權(quán)收入麾下。

2016年，南孚電池再次易主，不過此次南孚電池是借殼登陸新三板。亞錦科技通過幾次收購(gòu)最終獲得南孚電池82.18%股權(quán)。

此次南孚電池又?jǐn)M曲線上市登陸A股市場(chǎng)。不過，在公告發(fā)布后安德利受到上交所問詢。上交所關(guān)注的點(diǎn)主要在于此次交易是否構(gòu)成重組上市、上市公司控制權(quán)是否可能發(fā)生變更、大額現(xiàn)金對(duì)價(jià)如何支付。

成立至今已有30余年，南孚電池仍未實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)或海外獨(dú)立上市。此次借殼安德利能否成功呢？

南孚電池的挑戰(zhàn)

南孚電池近年業(yè)績(jī)較為穩(wěn)健。

公開資料顯示，2018年至2021年上半年，南孚電池的營(yíng)業(yè)收入分別為27.6億元、28億元、33億元、18.8億元；凈利潤(rùn)分別為5億元、5.5億元、6.4億元、4.56億元。

此外，中國(guó)堿性鋅錳電池產(chǎn)量近年來呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。公開資料顯示，2018年，中國(guó)堿性鋅錳電池產(chǎn)量為193.2億只。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院測(cè)算顯示，2020年中國(guó)堿性鋅錳電池產(chǎn)量約為212.8億只。

目前，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，雖然南孚電池依舊處于前列，但面臨著超威、雙鹿、超霸、華泰等電池品牌的競(jìng)爭(zhēng)。

在國(guó)際市場(chǎng)上，國(guó)際市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Technavio發(fā)布的報(bào)告顯示，2020年至2024年，全球堿性電池市場(chǎng)有望增長(zhǎng)4.93億美元，預(yù)計(jì)年復(fù)合增長(zhǎng)率超過1%。

而北美是堿性電池的最大市場(chǎng)之一，金霸王電池這位強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在中國(guó)市場(chǎng)以外地區(qū)的影響力難以被撼動(dòng)?？梢?，南孚電池國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力并不占優(yōu)勢(shì)。

與此同時(shí)，隨著消費(fèi)者環(huán)保觀念的提升，充電式電池被部分消費(fèi)者青睞，一次性堿性電池的發(fā)展或受到一定阻礙——盡管堿性電池不含汞且不含任何有害化學(xué)物質(zhì)，使用后也可以安全處置，但仍遭到部分環(huán)保主義者抵制。

面對(duì)市場(chǎng)種種變化，南孚電池又將如何應(yīng)對(duì)呢？

IPO參考將持續(xù)保持關(guān)注。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）