華東醫(yī)藥今晚發(fā)布了年報，凈利潤基本原地踏步，同比增長0.24%，這個業(yè)績長期關(guān)注華東的投資者應(yīng)該都早有預(yù)期，而且不只是去年，今年華東醫(yī)藥會面臨更大的業(yè)績壓力，因為華東的第一大拳頭產(chǎn)品百令膠囊去年納入集采降價后，今年百令的這塊利潤肯定會有所下降，而醫(yī)美業(yè)務(wù)今年還尚處發(fā)展期，貢獻不了多少利潤，所以我對華東醫(yī)藥2021年的業(yè)績增長預(yù)期就是0-5%之間，2022年才會是華東各條業(yè)務(wù)線進入收獲期的年份。

利潤表

雖然去年業(yè)績零增長，但我們看到華東醫(yī)藥今年股價的漲幅已經(jīng)達到了55.8%，一方面當(dāng)然是因為市場對華東未來醫(yī)美業(yè)務(wù)的預(yù)期；另一方面2018年華東醫(yī)藥的阿卡波糖落選集采后，市場預(yù)期華東醫(yī)藥未來的凈利潤會大幅下滑，所以股價大幅殺跌，全年收跌26%，但我們看到華東醫(yī)藥18年和19年的凈利潤不但沒有下跌，反而同比增長了27.4%和24.1%，原因就在于市場忽略了華東醫(yī)藥還擁有著強大的OTC市場份額，所以我們在2020年年報中的董事長致辭中看到：華東醫(yī)藥今年的醫(yī)藥工業(yè)板塊仍逆勢保持增長，阿卡波糖的市場份額并沒有下降，院外和零售市場占比不斷提升。

所以我認為華東最近這一年的漲幅很大程度上就是在給18年的集采錯殺還債，即所謂的估值回歸，從最低的11.4PE漲回到現(xiàn)在的25PE。

那現(xiàn)在的問題無非就是25PE的華東醫(yī)藥貴不貴？作為一名業(yè)余投資者，小七向來認為醫(yī)藥股的研究門檻非常高，所以顯然不在我的能力圈范圍內(nèi)，我五年前買入華東醫(yī)藥持有至今，最主要的原因就是它符合我《五步選股法》的選股條件，ROE極高，估值又在醫(yī)藥股中相對較低，所以就一直拿來作為我的醫(yī)藥股配置，但你如果真的要讓我對他進行準確估值，我肯定是沒這個能力的。

現(xiàn)在華東醫(yī)藥最大的估值難點就在于他的醫(yī)美業(yè)務(wù)，華東在年報中也詳細披露了目前主要醫(yī)美產(chǎn)品的研發(fā)情況，今年基本只有4月獲批的少女針可以在年內(nèi)貢獻較多的營收增量。

小七認為華東在全面切入醫(yī)美全產(chǎn)業(yè)鏈后，整體的估值中樞肯定可以得到上升，但具體能上升多少我們只能走一步看一步，密切跟蹤未來幾個季度的銷量信息和公司財報。這份年報發(fā)布后，小七會小幅下調(diào)華東醫(yī)藥2021年的預(yù)計EPS，上調(diào)華東醫(yī)藥的PE估值區(qū)間，詳見更新后的《21只持倉股的買賣點》（需要點擊閱讀原文鏈接才能看到更新后的數(shù)據(jù)），不過最后一定要強調(diào)一句，華東醫(yī)藥短期內(nèi)已經(jīng)積累了很大的漲幅，而且今年一季報和全年的業(yè)績肯定都不會太好，所以今年一定要做好股價大幅震蕩的準備，我的買賣點僅是我自己對持倉股的估值區(qū)間的記錄，不構(gòu)成任何投資建議，據(jù)此買賣，風(fēng)險自負。