作者：李東耳

在堅(jiān)定看好未來發(fā)展的基礎(chǔ)上，科大訊飛果斷選擇了回購。

2022年8月1日，科大訊飛（002230.SZ）發(fā)布公告，截至2022年7月31日，科大訊飛通過股份回購專用證券賬戶以集中競(jìng)價(jià)交易方式累計(jì)回購股份1191.55萬股，占公司總股本的0.51%，最高成交價(jià)為44.60元/股，最低成交價(jià)為39.70元/股，已使用資金總額為5.10億元。

根據(jù)科大訊飛7月4日發(fā)布的相關(guān)公告，本次回購計(jì)劃為擬使用自有資金或自籌資金以集中競(jìng)價(jià)的方式回購股份，回購股份將全部用于股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃，回購股份的資金總額不超過人民幣10億元，不低于人民幣5億元，回購價(jià)格不超過58.60元/股。以回購金額計(jì)算，科大訊飛已完成最低回購額，并達(dá)到最高回購額的一半。

提升整體價(jià)值 ??科大訊飛首次回購股份

值得注意的是，這是科大訊飛首次以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購公司股份。根據(jù)回購報(bào)告書，此次回購股份的目的是“進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量，優(yōu)化投資者回報(bào)機(jī)制，建立健全長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，促進(jìn)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展”。

科大訊飛在相關(guān)公告中表示，本次回購股份擬全部用于公司后續(xù)的股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃，從而既能起到回報(bào)投資者、增強(qiáng)投資者信心和維護(hù)市值的作用，又能進(jìn)一步有效地將公司利益和核心團(tuán)隊(duì)利益結(jié)合在一起，使各方共同關(guān)注公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，提升公司整體價(jià)值。此外，在7月5日的投資者關(guān)系中，科大訊飛方面還表示，以回購而非以往增發(fā)的方式進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，體現(xiàn)了科大訊飛更加珍惜股權(quán)，以及對(duì)科大訊飛未來發(fā)展前景和內(nèi)在投資價(jià)值的堅(jiān)定信心。

由此來看，科大訊飛此次回購的目的主要有兩個(gè)：一是增強(qiáng)投資者信心維護(hù)市值；二是將回購的股份用于后續(xù)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

根據(jù)安信證券的研報(bào)，此次科大訊飛回購具有回購金額較大、回購價(jià)格上限較高、回購用途明確的特點(diǎn)，體現(xiàn)了科大訊飛對(duì)公司未來發(fā)展的信心，且易實(shí)施，有助于提高團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性。

安信證券研報(bào)指出，對(duì)比其他上市公司的相關(guān)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，金額在千萬到1億元之間的居多，此次科大訊飛的回購金額則在5億-10億元；回購價(jià)格上線較7月1日收盤價(jià)高42.37%。

在市值方面，科大訊飛面臨和不少其他科技公司一樣，出現(xiàn)了“名利不雙收”的情況。雖然近年來科大訊飛在技術(shù)、產(chǎn)品上屢創(chuàng)佳績(jī)，然而股價(jià)卻有背離之勢(shì)，這使其投資價(jià)值進(jìn)一步凸顯。

營(yíng)收增長(zhǎng)明顯 ?智慧教育成營(yíng)收主力

過去三年，科大訊飛的營(yíng)收增長(zhǎng)明顯。

據(jù)科大訊飛年報(bào)，2019年科大訊飛營(yíng)收破百億，此后繼續(xù)呈現(xiàn)上揚(yáng)姿態(tài)。2020年科大訊飛營(yíng)收130.25億元，同比增長(zhǎng)29.23%;；2021年科大訊飛營(yíng)收183.13億元，同比增長(zhǎng)40.61%。

而在科大訊飛的營(yíng)收當(dāng)中，教育、消費(fèi)者、醫(yī)療、汽車、智慧城市等根據(jù)地業(yè)務(wù)深入扎根，落地應(yīng)用規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，2021年報(bào)顯示，根據(jù)地業(yè)務(wù)占公司總收入超過 50%。具體到各細(xì)分領(lǐng)域，2021年，科大訊飛智慧教育表現(xiàn)出色，營(yíng)收60.07億元，同比增長(zhǎng)49.47%，在總營(yíng)收中占比達(dá)到32.82%。

2022年一季報(bào)中雖然未披露各業(yè)務(wù)的營(yíng)收情況，但科大訊飛表示，教育及消費(fèi)者業(yè)務(wù)收入增加是營(yíng)收增長(zhǎng)的主要原因。

“雙減”政策疊加疫情，為科大訊飛智慧教育帶來“課后三點(diǎn)半”的市場(chǎng)機(jī)會(huì)與智慧教育硬件廣闊增量空間。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)，2020年我國智慧教育行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了2744億元。中研普華研究院的數(shù)據(jù)顯示，2030年我國智慧教育行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模有望突破萬億元。

據(jù)科大訊飛董事長(zhǎng)劉慶峰介紹，訊飛智慧教育產(chǎn)品主要分為面向地市縣等區(qū)域（G端）的因材施教解決方案，面向?qū)W校（B端）的校內(nèi)大數(shù)據(jù)精準(zhǔn)教學(xué)、英語聽說考試等，面向家長(zhǎng)孩子（C端）的AI學(xué)習(xí)機(jī)。

劉慶峰以云南為例分享道，當(dāng)?shù)赜嶏w探索的G-B-C發(fā)展模式呈現(xiàn)出高效聯(lián)動(dòng)。從英語口語考試的系統(tǒng)和場(chǎng)地標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)，到學(xué)校平時(shí)訓(xùn)練、模擬口語考試的場(chǎng)所，再到學(xué)生日常的口語練習(xí)工具，訊飛的英語聽說教考管理平臺(tái)覆蓋G、B、C端，形成鏈條完整、彼此賦能的產(chǎn)品聯(lián)動(dòng)。

再加上科大訊飛在教育領(lǐng)域早已深耕多年，有著良好的G/B端資源積累以及技術(shù)能力，科大訊飛的教育產(chǎn)品和服務(wù)業(yè)務(wù)成為近年來科大訊飛的營(yíng)收主力。

更為關(guān)鍵的是，科大訊飛是全國唯一一家有規(guī)?；晒Π咐膹S商，其智慧教育因材施教綜合解決方案已經(jīng)在安徽蚌埠、山東青島、云南普洱、湖北武漢多地投入使用，存量業(yè)務(wù)覆蓋19個(gè)省份，其中有15個(gè)省份基于項(xiàng)目成效和價(jià)值閉環(huán)，實(shí)現(xiàn)延期續(xù)購或跨區(qū)域復(fù)制。累計(jì)因材施教項(xiàng)目新增商機(jī)覆蓋27個(gè)省份。

加強(qiáng)C端銷售 ??科大訊飛未來增長(zhǎng)值得想象

國盛證券研報(bào)指出，科大訊飛真正的壁壘來源于語義和場(chǎng)景，消費(fèi)品、汽車、教育、醫(yī)療背后都是語義和場(chǎng)景，未來各垂直領(lǐng)域的AI落地有望快速增長(zhǎng)。目前，科大訊飛在智慧醫(yī)療、智慧辦公等場(chǎng)景中均有C端產(chǎn)品發(fā)力，營(yíng)收新藍(lán)圖正在顯現(xiàn)。

科大訊飛618戰(zhàn)報(bào)顯示，2022年訊飛618銷售額同比增長(zhǎng)40%，在2022年618電商大戰(zhàn)中，科大訊飛斬獲多項(xiàng)冠軍，銷售額同比增長(zhǎng)40%，其中，AI學(xué)習(xí)機(jī)系列、翻譯機(jī)系列、智能錄音筆系列、智能辦公本系列、智能助聽器、訊飛會(huì)議耳機(jī)、智能鼠標(biāo)系列七大領(lǐng)域AI硬件產(chǎn)品參與618大促，分別在各自的領(lǐng)域于京東、天貓平臺(tái)取得了佳績(jī)。

基于多年在行業(yè)業(yè)務(wù)的耕耘和積累，科大訊飛已經(jīng)形成面向全國的規(guī)?；W(wǎng)絡(luò)。與此同時(shí)，科大訊飛正向線下布局直達(dá)消費(fèi)者的觸點(diǎn)。科大訊飛在互動(dòng)平臺(tái)上表示，2022年科大訊飛AI學(xué)習(xí)機(jī)授權(quán)專賣店預(yù)計(jì)新增2000家達(dá)到3000家；全品類官方直營(yíng)店已建成36家店，將累計(jì)布局70家覆蓋一線及部分二線城市。

依托持續(xù)領(lǐng)先的核心技術(shù)能力及逐漸深化的線上線下營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，科大訊飛C端營(yíng)收正積蓄力量，上升曲線可期。安信證券指出，當(dāng)前科大訊飛依托AI技術(shù)探索C端剛需場(chǎng)景，智能硬件品類持續(xù)擴(kuò)張，未來仍有廣闊發(fā)展空間。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）