央行降準(zhǔn)，注意硬幣的正反面

12月6日，央行宣布將于12月15日全面降準(zhǔn)0.5個百分點(diǎn)，共計釋放長期資金約1.2萬億元。

很顯然，這是基于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨的形勢、特別是實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨的壓力做出的一次宏觀經(jīng)濟(jì)決策。因?yàn)?，大宗商品價格的持續(xù)上漲，已經(jīng)讓相當(dāng)一部分實(shí)體企業(yè)出現(xiàn)了資金壓力，資金占用明顯增加，應(yīng)收款數(shù)量也明顯增多。數(shù)據(jù)顯示，截止2021年10月末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款18.90萬億元，同比增長11.3%。應(yīng)收賬款的增加，毫無疑問與大宗商品價格上漲是有密切關(guān)系的。如果不有效補(bǔ)充流動性，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展是會產(chǎn)生比較大的影響的，最終會對經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和就業(yè)穩(wěn)定等產(chǎn)生不利影響。

這也意味著，央行的這次降準(zhǔn)，最根本的目的還是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的資金矛盾。如果不是考慮實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金需要，央行完全可以不考慮此次降準(zhǔn)，至少，不需要釋放高達(dá)1.2萬億的長期資金，而可以通過公開市場操作方式解決短期資金緊張的矛盾。

現(xiàn)在的問題是，從近年來央行降準(zhǔn)、降息等政策措施的實(shí)施來看，起初，實(shí)體企業(yè)還表現(xiàn)得比較興奮，認(rèn)為政策的陽光雨露終于要灑到他們的身上了，特別是定向降準(zhǔn)政策的出臺，更是有了明確的要求和目標(biāo)，更讓實(shí)體企業(yè)感到政策的的特別照顧與關(guān)心。然而，到了執(zhí)行層面，似乎并沒有想象的那么好，政策釋放的資金，并沒有如愿地流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，更多的還是流向了房地產(chǎn)領(lǐng)域、政府融資平臺及少量大企業(yè)手中，真正需要資金支持的中小微企業(yè)，并沒有得到真正的照顧與幫助。慢慢地，實(shí)體企業(yè)對傾向政策的信任度也就越來越低了。這也是為什么中央反復(fù)強(qiáng)調(diào)要暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的主要原因之一，說明決策層已經(jīng)看到了這方面存在的問題，并試圖通過暢通政策的傳導(dǎo)機(jī)制來解決這方面的問題。

對此次降準(zhǔn)，實(shí)體企業(yè)也沒有表現(xiàn)出明顯的興奮神態(tài)，相反，開發(fā)企業(yè)則表現(xiàn)得比較興奮，認(rèn)為融資的機(jī)會又來了，貨幣政策在開發(fā)貸款環(huán)節(jié)要寬松了。而在幾天前，銀保監(jiān)會也明確提出，“要根據(jù)各地不同情況，重點(diǎn)滿足首套房、改善性住房按揭需求，合理發(fā)放房地產(chǎn)開發(fā)貸款、并購貸款，加大保障性租賃住房支持力度，促進(jìn)房地產(chǎn)行業(yè)和市場平穩(wěn)健康發(fā)展”。這樣的態(tài)度，與此前相比，顯然積極多了，給開發(fā)企業(yè)的想象空間也大多了。因此，開發(fā)企業(yè)面對降準(zhǔn)表現(xiàn)得很興奮、很沖動，也就順理成章了。

事實(shí)也是，貨幣政策的出臺，往往都是硬幣的正反面，既可能帶來積極的正面作用，也可以產(chǎn)生消極的負(fù)面作用。執(zhí)行好了，積極的正面作用會更明顯。反之，就會擴(kuò)大消極的負(fù)面作用。近兩年降準(zhǔn)、降息政策的出臺，積極的正面作用效果并不是很好，消極的負(fù)面作用卻比較明顯。為什么開發(fā)企業(yè)都陷入到高負(fù)債和高負(fù)債率的泥潭之中，很大程度上就與前些年信貸政策的扭曲密不可分，與商業(yè)銀行沒有很好地執(zhí)行信貸政策有關(guān)。

在這樣的情況下，對此次降準(zhǔn)政策，如何才能更好地滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金需要，而不再出現(xiàn)執(zhí)行扭曲問題，是金融機(jī)構(gòu)必須引起重視的問題。要知道，恒大風(fēng)險的暴發(fā)，已經(jīng)預(yù)示著房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的資金鏈都已經(jīng)到了極限，到快要斷裂的時候。如果此時再無序地給開發(fā)企業(yè)增加信貸資金支持，讓開發(fā)企業(yè)繼續(xù)負(fù)債擴(kuò)張，那風(fēng)險就真的不可控了。

金融機(jī)構(gòu)在涉房貸款問題上，只能做好兩件事。一件事，就是滿足廣大居民的“合理住房”需求，給首套房、改善性住房提供相應(yīng)的資金支持，且必須是明明白白的房貸，而不是消費(fèi)貸、經(jīng)營貸等的異化。否則，就要嚴(yán)厲控制，嚴(yán)厲處罰。

另一件事，就是給開發(fā)商一定的“救急”資金，如“保交樓”項目的差額資金、境外融資兌付的臨時高度資金、涉及廣大農(nóng)民工的工程款支付資金等，且必須做到?？顚Ｓ?、優(yōu)先償還，而不能在其他方面提供信貸資金，尤其是買地、投資等方成的資金，金融機(jī)構(gòu)絕對不能提供。否則，就是違規(guī)，就要受到處理。

而在深圳等地，媒體在暗訪時發(fā)現(xiàn)，又有中介機(jī)構(gòu)開始從事房貸資金業(yè)務(wù)，且大多是通過消費(fèi)貸、經(jīng)營貸流向市場的。按照業(yè)內(nèi)人士提供的情況，拿到錢半年后再去買房，基本就不會被查到了。這也給監(jiān)管提出了新的課題，那就是如何去查資金違規(guī)流入房地產(chǎn)市場的問題。如果按照常規(guī)手段，可能確實(shí)查不出來。只要查不出來，就難免問題不斷。