作者：奶茶咖啡

來源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

據(jù)廣東省市場監(jiān)督管理局網(wǎng)站，熊貓乳品（300898.SZ）抽樣檢測的調(diào)制加糖煉乳（原味）菌落總數(shù)不符合食品安全國家標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定，該批次生產(chǎn)日期為2020年6月5日，規(guī)格為185克/支。

（來源：廣東省市場監(jiān)督管理局網(wǎng)站）

公開資料顯示，熊貓乳品成立于1996年，于2020年在深交所上市，主營濃縮乳制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售及乳品貿(mào)易，被稱為“煉乳第一股”。

菌落總數(shù)超標(biāo)問題成食品安全隱患

實(shí)際上，熊貓乳品并不是第一次被檢測出食品安全問題。

早在2020年12月23日，上海市場監(jiān)督管理局發(fā)布的食品安全抽檢信息中，熊貓乳品生產(chǎn)的同規(guī)格產(chǎn)品就已經(jīng)“榜上有名”。

據(jù)檢測信息，上海永輝超市有限公司魯班路分公司銷售，標(biāo)稱山東熊貓乳品有限公司生產(chǎn)的1批次調(diào)制加糖煉乳（原味），產(chǎn)品（規(guī)格型號：185克/支，商標(biāo)：熊貓）菌落總數(shù)不合格，此次批次的生產(chǎn)日期為2020年6月6日。

據(jù)了解，菌落總數(shù)超標(biāo)可能是個(gè)別企業(yè)所使用的原輔料初始菌數(shù)較高，又未按要求嚴(yán)格控制生產(chǎn)加工過程的衛(wèi)生條件，或者包裝容器清洗消毒不到位，還有可能與產(chǎn)品包裝密封不嚴(yán)、儲運(yùn)條件控制不當(dāng)?shù)扔嘘P(guān)。

對于煉乳菌落總數(shù)不合格的問題，熊貓乳品表示，主要系第三方運(yùn)輸環(huán)節(jié)導(dǎo)致，目前其正在落實(shí)相關(guān)責(zé)任，并對涉事批次產(chǎn)品全部召回。

然而熊貓乳品幾次出現(xiàn)菌落總數(shù)超標(biāo)的情況，是否存在未嚴(yán)格控制衛(wèi)生條件等問題，目前尚未可知，但是食品安全問題確實(shí)成為其經(jīng)營上的一個(gè)隱患。

業(yè)績增靠補(bǔ)貼

一直以來，作為“煉乳第一股”，熊貓乳品的業(yè)績表現(xiàn)并不算出色。

2020年，熊貓乳品業(yè)績由降轉(zhuǎn)增，但是主要依靠大額政府補(bǔ)貼。

根據(jù)其發(fā)布的2020年業(yè)績預(yù)告，熊貓乳品在2020年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利7300萬-8900萬元，同比增長9.59%-33.61%。

（來源：熊貓乳品2020年業(yè)績預(yù)告）

對于業(yè)績的變動(dòng)，熊貓乳品稱新業(yè)務(wù)抵消新冠疫情的負(fù)面影響，實(shí)現(xiàn)了銷售收入及凈利潤的穩(wěn)步增長；預(yù)計(jì)2020年非經(jīng)常性損益對凈利潤的影響金額為2200萬元，主要為收到相關(guān)政府補(bǔ)貼形成的收益。

然而熊貓乳品在2020年前三季度的凈利潤卻是同比下滑，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.37億元，同比增長6.98%；實(shí)現(xiàn)凈利潤0.38億元，同比下降7.31%。

僅僅在一個(gè)季度，其凈利潤就由下滑變?yōu)榱嗽鲩L，由數(shù)據(jù)可見，其政府補(bǔ)貼額度2200萬元對于其2020年全年凈利潤的增長“貢獻(xiàn)”還是比較明顯的。

值得注意的是，熊貓乳品近幾年來的業(yè)績有較大的部分依賴的是政府的補(bǔ)貼，2020年收到的2200萬元補(bǔ)貼創(chuàng)下新高。

根據(jù)熊貓乳品招股書，其2017-2019年度計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助分別為908.43萬元、576.65萬元、553.23萬元，凈利潤分別為8796.08萬元、9648.34萬元、6764.54萬元，分別約占當(dāng)期凈利潤的10.33%、5.98%、8.18%。

（來源：熊貓乳品招股書）

而據(jù)2020年的業(yè)績預(yù)告推算，熊貓乳品2020年收到的政府補(bǔ)貼與凈利潤的比例約為24.72%-30.14%，創(chuàng)下了近幾年來的新高。

熊貓乳品依靠政府補(bǔ)貼實(shí)現(xiàn)盈利增長的道路能夠走多遠(yuǎn)？“煉乳第一股”還能夠穩(wěn)住嗎？

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）