作者丨葉子聰

出品丨鰲頭財經（theSankei）

曲線上市后的江勇，背負著沉重的歷史負擔。卸下重擔后，開元教育（300338.SZ）高歌猛進之時，又遇到資金捉襟見肘、客單價下降等麻煩。

近日，開元教育發(fā)布2020年度業(yè)績快報，公司實現營業(yè)收入8.92億元，同比下降40.13%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損7.1億元，虧損幅度擴大11%。

凈利潤巨額虧損也發(fā)生在2019年，當年，開元教育虧損6.35億元。2019年和2020年，公司分別商譽減值5.77億元、4億元。

2016年，開元教育分別溢價1770.48%和11292.53%，收購恒企教育和中大英才，為持續(xù)商譽減值埋下伏筆。

有意思的是，2019年年報中，開元教育介紹，公司開辦了近397家校區(qū)，并擁有超1905人的教學教務團隊，總員工人數超過6193人。

而在2020年半年報中，開元教育介紹，公司開辦了429家校區(qū)，并擁有超1868人的教學教務團隊，總員工人數超過5891人。

這也就表示，從數量上看，開元教育凈增了32個校區(qū)，同比增長8.06%。但公司教學教務團隊減少了37個，同比下降1.94%；總員工人數減少了302人，同比下降4.88%。

如今，開元教育實控人江勇和兄弟江勝所持的股權已全部質押，此前公司擬定增3.68億元也已告吹。2020年前三季度，公司短期借款7925萬元，貨幣資金僅1.31億元。

2021年2月，開元教育在回答投資者提問時表示，校區(qū)計劃拓展100家新校區(qū)。

現在看來，開元教育要大肆擴張，有些捉襟見肘。

兩年累虧13.45億

開元教育2012上市，前身是開元股份，此前公司主營業(yè)務為煤質檢測相關產品。

2017年2月，開元教育正式完成對上海恒企教育培訓有限公司與中大英才（北京）網絡教育科技有限公司的收購，實現了煤質檢測儀器設備產品業(yè)務及教育培訓服務雙主營業(yè)務。恒企教育創(chuàng)始人江勇以及中大英才創(chuàng)始人趙君成為公司股東。

2019年，開元教育剝離完傳統(tǒng)制造業(yè)資產，轉型為教育類上市公司。2019年年報顯示，開元教育報告期內營業(yè)收入主要來自于職業(yè)教育行業(yè)業(yè)務。

其中，教育與培訓營業(yè)收入14.53億元，較上年同期增長25.17%，占營業(yè)收入的97.55%；原制造業(yè)務板塊2019年凈利潤-8341.45 萬元，較2018年同期-4070.74萬元虧損擴大4270.71 萬元，虧損增加幅度達到104.91%。

2020年9月21日，開元股份公告稱，公司控股股東由羅建文及其一致行動人變更為江勇及其一致行動人。12月16日，開元股份證券簡稱正式更名為“開元教育”，這標志著公司在教育行業(yè)正式“出圈”。

本以為轉型為教育類上市公司后，開元教育可以輕裝上陣，不曾想公司連續(xù)巨額虧損。

開元教育稱，綜合疫情持續(xù)影響、職業(yè)教育市場競爭進一步加劇和公司職業(yè)教育板塊實際經營情況等因素，公司判斷收購的教育板塊各子公司存在商譽減值準備的跡象，預計商譽減值準備金額為4億元。

這一幕也發(fā)生在2019年。數據顯示，2019年，開元教育實現營業(yè)收入14.89億元，同比增幅為2.44%；凈利潤為虧損6.35億元，同比下降744%。年報中，公司商譽減值達5.77億元。

兩年間，開元教育合計虧損13.45億元。如今的巨額虧損，與公司高溢價收購密不可分。

2016年8月，開元教育通過發(fā)行股份及支付現金相結合的方式收購了恒企教育100%股權、中大英才70%股權，交易作價合計為13.82億元。

上述兩公司評估基準日為2016年3月31日，恒企教育100%股權評估值為12.09億元，較其凈資產增值11.44億元，增值率1770.48%。中大英才100%股權評估值為2.61億元，較其凈資產增值2.59億元，增值率11292.53%。

最終，恒企教育100%股權、中大英才70%股權的交易價格分別為12億元、1.82億元，較評估值略有折價，但仍然溢價驚人，形成的商譽分別為11.05億元、1.65億元。

不僅如此，2017年，開元教育還收購了天琥教育、多迪教育校區(qū)，并納入合并報表范圍。

數據顯示，2017年年底，開元教育商譽高達14.1億元，同比提高361倍，占總資產比例高達46.76%。

實控人江勇股權全部質押

“多年來，公司不斷探索互聯網教育的發(fā)展，前后走了很多彎路，最終堅定地將‘教育+互聯網’作為公司發(fā)展方向。”2019年年報和2020年半年報中，開元教育都有這樣的陳述。

實際上，即便剔除商譽減值的影響，巨額的銷售費用和管理費用，也成為開元教育業(yè)績的拖累。

2019年，開元教育的銷售費用和管理費用分別為6.06億元和3.73億元，分別同比增長59.34%和25.61%，僅此兩項就占到了營收的65.75%。

與此相反的是，開元教育2019年研發(fā)費用僅6701.43億元，同比下降25.51%。由此，開元教育被打上了“重銷售、輕研發(fā)”的標簽。

疫情之下，2020年前三季度，開元教育的銷售費用和管理費用分別為3.47億元和2.34億元，兩項占營收的87.16%，半年內占比提高了超20個百分點。

正是這樣，開元教育的招生情況向好，但客單價卻在下降。2020年上半年，公司線上招生達46.11萬人次，同比提高84.38%。同時，公司線上客單價為528.12元，同比下降22.26%。

目前，開元教育的產品研發(fā)范疇橫跨“技能型產品、應試型產品”這兩大領域，涉足財經會計、藝術設計、 IT、建筑、消防、醫(yī)學、公考、教師等80個品類。

有意思的是，2019年年報中，開元教育介紹，公司作為一家全國連鎖經營公司，目前已經構建了廣州、北京、長沙三大運營中心，在全國26個省市，164個城市開辦了近397家校區(qū)，并擁有超1905人的教學教務團隊，總員工人數超過6193人。

而在2020年半年報中，開元教育介紹，公司在全國26個省市（直轄市），169個城市開辦了429家校區(qū)，并擁有超1868人的教學教務團隊，總員工人數超過5891人。

從數量上看，開元教育凈增了32個校區(qū)，同比增長8.06%。但公司教學教務團隊減少了37個，同比下降1.94%；總員工人數減少了302人，同比下降4.88%。

2021年2月，開元教育在回答投資者提問時表示，校區(qū)計劃拓展100家新校區(qū)。不過，開元教育并未介紹新增百家新校區(qū)的具體時間表。

實際上，開元教育要大肆擴張，也有些捉襟見肘。2020年前三季度，公司總負債6.97億元，其中短期借款7925萬元。同期，公司貨幣資金僅1.31億元。

而且，2月2日，開元教育的公告顯示，實控人江勇所持9.67%股權已全部質押。而且，江勇的兄弟江勝，所持1.27%股權，也全部質押出去。

2020年4月，開元教育曾發(fā)布公告，擬向特定對象江勇、趙君、江勝、南京瑞森投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）非公開發(fā)行不超過8116.39萬股，募集資金總額不超過5.3億元。

當年9月，開元教育定增預案修訂稿顯示，定增對象中去掉了南京瑞森，其認購部分股票也相應去除。修改后，本次定向增發(fā)不超過5635.53萬股，募資金額不超過3.68億元。

即便是下調了定增金額，但開元教育此次募資最后還是以停止實施告終。