恒力期貨對上周甲醇市場進(jìn)行了分析，中醇價(jià)格宏觀+預(yù)期引發(fā)短暫正套，基差與月差均有所走強(qiáng)。從基差與月差來看，宏觀氛圍良好+斯?fàn)柊钪貑㈩A(yù)期，提振市場信心，現(xiàn)貨跟漲，基差反彈至09平水或微貼水。同時(shí)，單體沖高導(dǎo)致月差反彈更為直觀。截止8月3日，MA9-1=-74元/噸。目前，換月提速，單邊高位僵持，不宜介入月差。從內(nèi)地vs港口價(jià)格來分析看，周內(nèi)期價(jià)走勢堅(jiān)挺，帶動(dòng)現(xiàn)貨跟漲。港口基差修復(fù)，但百萬噸庫存壓制下，難進(jìn)一步抬升。內(nèi)地出貨尚可，且后市有斯?fàn)柊钪貑⒉⒒謴?fù)內(nèi)地長約的預(yù)期，給予市場信心，但價(jià)格已抬升至年內(nèi)中高位+供應(yīng)反彈壓力的后置，能為旺季預(yù)留多少上方空間難料。

從供應(yīng)方面來看，國產(chǎn)供應(yīng)反彈壓力后置到8月。按個(gè)人統(tǒng)計(jì)口徑，非一體化產(chǎn)量在8月內(nèi)有突破周均85-90萬噸區(qū)間可能性。進(jìn)口方面，伊朗Kaveh重啟恢復(fù)中；特立尼達(dá)MHTL部分產(chǎn)能計(jì)劃外停車。外盤甲醇開工率整體偏高，三季度月進(jìn)口量級依舊居高，預(yù)計(jì)8月進(jìn)口壓力較大。進(jìn)口趨增壓力將成為未來MA15正套的弱點(diǎn)。

從需求方面分析，傳統(tǒng)下游甲醛、醋酸負(fù)荷繼續(xù)回升。MTBE負(fù)荷維持突破往年同期新高狀態(tài)；魯北MTBE招標(biāo)價(jià)走高。烯經(jīng)方面，斯?fàn)柊钪貑㈩A(yù)期提振。截止8月3日，MTO開工率73.93%。中煤榆林烯烴7月24日檢修，上下游同步；神華榆林烯烴計(jì)劃8月7日檢修，上下游同步。興興仍在停車中。斯?fàn)柊?月中旬重啟預(yù)期，有待驗(yàn)證。建議繼續(xù)關(guān)注寶豐三期投產(chǎn)進(jìn)度。

從庫存來看，內(nèi)地價(jià)格小漲配合低庫存，待發(fā)訂單趨增。截止8月2日，內(nèi)地生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存為33.73萬噸、待發(fā)訂單23.7萬噸。港口庫存維持中高位水平，但在進(jìn)口量難降的情況下，庫存難以進(jìn)一步去化。截止8月3日，總庫存99.6萬噸。

展望未來，恒力期貨表示，前有美債動(dòng)態(tài)引發(fā)油價(jià)回落刺激能化品種補(bǔ)跌，后有沙特自愿減產(chǎn)延長至9月，油價(jià)擾動(dòng)能化市場。基本面上，供應(yīng)反彈壓力后置到8月，進(jìn)口壓力短期難以下降；現(xiàn)貨7月內(nèi)的上行一定程度上前置旺季行情，進(jìn)一步推漲需要需求端的支持，但近期市場爭議點(diǎn)就在于需求端的斯?fàn)柊頜TO能否重啟并恢復(fù)內(nèi)地長約的預(yù)期，待看8月中旬結(jié)果，此爭議一定程度上助推近期單邊沖高行情及MA15走擴(kuò)，但最終結(jié)果很難反饋在09主力合約上，大概率影響01主力合約走勢。

未來投資方向，恒力期貨認(rèn)為，進(jìn)口偏高壓力+需求端利多預(yù)期存不確定性，且換月提速。M409在時(shí)間和空間上均缺乏持續(xù)拉漲的基礎(chǔ)，短期油價(jià)的擾動(dòng)反而會(huì)增加估值壓力。09合約觀望，謹(jǐn)防回調(diào)或斯?fàn)柊钪貑㈩A(yù)期證偽；若近月回調(diào)到位，可考慮切換低多MA01，保持回調(diào)看多，不追多，MA15維持正套思路；注意行情節(jié)奏及油價(jià)異動(dòng)。