來源：壹財信

作者：蘇向前

對于上海老牌的銀行系基金交銀施羅德來說，近幾年在權益投資領域儲備和培養(yǎng)出了一大批人才。這里面名頭最響的就是交銀三劍客，憑借近幾年在成長股領域卓有成效的投資，他們所管的產(chǎn)品規(guī)模突飛猛進。今年9月30日，何帥的現(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模約為138.06億元，楊浩的現(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模約為187.67億元，王崇的現(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模約為273.32億元。

但是2021年，三劍客的業(yè)績卻沒能齊頭并進，僅有何帥交出了相對優(yōu)異的答卷，他管理的三只基金今年的凈值增長率都超過15%，排進同類基金的前四百位。但是另外兩位就業(yè)績明顯掉隊，特別是楊浩，他管理的三只基金到目前年內(nèi)的凈值增長率下跌均超過13%。

重倉不碰新能源、青睞地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈

王崇選錯賽道2021年跌倒

先看三人中任職時間最長的王崇，他管理的三只基金今年業(yè)績最好的是交銀精選混合，但是到12月17日收盤后的年內(nèi)凈值增長率僅為3.53%。同時他管理的交銀新成長和瑞豐三年封閉，也不過是3.50%和-4.29%，基本位于同類產(chǎn)品中游或者中游偏下。

拿目前任職回報超過400%的交銀新成長來說，今年三份季報中的頭號重倉股都是榮盛石化。該股今年走勢大起大落，特別是三季度以來大幅度下行，目前年內(nèi)的跌幅約兩個點，但是即便三季度王崇大幅度減倉該股，季度末仍然占比超過7%。此外，基金經(jīng)理今年連續(xù)重倉持有的還包括了絕味食品和桐昆股份，但是兩家公司在二級市場也是表現(xiàn)平平，稍微好一些的桐昆股份也僅僅是上漲了3.28%。另外，王崇對于白酒龍頭貴州茅臺也是拿了三個季度，但是該股也僅僅是最近大幅反彈后，才將年內(nèi)的股價漲幅拉回到接近4%。

整體看，基金的問題或許出在不僅沒能拿住相對強勢的重倉股，同時階段性踩雷問題股上。《壹財信》整體看三季的重倉股，單從年初到目前的表現(xiàn)看，表現(xiàn)最好的重倉股是前兩季度曾經(jīng)重倉的紫光國微，但是該股在三季度就退出了前十行列。不過，一同退出的還有曾經(jīng)是教育界的白馬股中公教育，因股價暴跌、業(yè)績低迷、退費無門，該公司遭立案調(diào)查，股價年內(nèi)跌幅超過70%，雖然在三季報重倉中消失或亡羊補牢，但也是在前兩季度對組合造成負面影響。

從今年以來的重倉股變化來看，雖然王崇并沒有堅守核心資產(chǎn)遭遇大幅調(diào)整，但是或許是能力圈的限制導致對新能源和資源類周期股很少重倉觸及，因此也就收獲微乎其微了。同時，基金四季度的業(yè)績也是無所起色，原因在三季報中也有了答案。

他表示：“展望2021年四季度，本基金將繼續(xù)堅守能力圈，規(guī)避處于景氣高位的上游資源類個股，謹慎看待受政策扶持的熱門行業(yè)內(nèi)高估值高成長明星成長股，在廣泛的制造業(yè)和服務業(yè)領域精選未來三四年企業(yè)競爭力強，競爭格局較好、估值處于合理或偏低、未來三四年有望實現(xiàn)不錯收益率的優(yōu)質(zhì)公司股票做中期布局。”

在管三只基金均增配基金經(jīng)理

受困抑郁癥傳聞楊浩狠摔一跤

在三劍客中，2021年受傷最深的無疑是任職時間相對最短的楊浩。稍早前的身患抑郁癥傳聞雖然不了了之，但是交銀基金隨即給他的三只產(chǎn)品都增配了一位基金經(jīng)理，從基金三季報的重倉行業(yè)和重倉股票來看，都和楊浩單獨管理時代有所區(qū)別。

三只基金中，表現(xiàn)依然非常低迷的恰好是楊浩管理時間最長的交銀定期支付雙息平衡，該基金在近三個月的雙基金經(jīng)理下實現(xiàn)的凈值增長率為-0.74%，最新全年凈值增長率約為下跌13.17%，排在同類產(chǎn)品的倒數(shù)第一位?；鸲緢髸r的前五大重倉股，分別是?？低?、芒果超媒、視源股份、順豐和美的，三季度調(diào)倉時基金經(jīng)理似乎唯一的正確思路，就是將思源電氣加倉至第一大重倉，該股在近三個月漲幅超45%后年內(nèi)漲幅接近180%，但是新增的重倉股中國寶安等，似乎顯得后知后覺，擇時有明顯失誤。

再看另外兩只基金，由于楊浩目前的搭檔是三位不同的基金經(jīng)理，因此季度重倉中也體現(xiàn)了不同的特色。例如新生活力中增加了紫光國微、韋爾股份和福斯特等半導體光伏實力派公司，交銀內(nèi)核驅(qū)動中增加了寧德時代、藥明康德和撫順特鋼等上半年表現(xiàn)出色的公司，但是這些標的股均在近期市場的輪動中表現(xiàn)趨緩，因此整體三只基金還是在靠后的位置徘徊。

整體看三只基金純楊浩時代的持倉，對于芒果超媒、視源股份、順豐和美的的不合理持倉，成為他今年業(yè)績不佳的關鍵。但考慮到目前在管產(chǎn)品投資主動權或已變化，他在明年卷土重來的機會或比起王崇有難度。