作者：李東耳

來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID:gplpcn）

私有云作為云計算的一個重要組成部分，一直是部分行業(yè)上云的首選方案。隨著各大上市公司一季報均已披露，深信服（300454.SZ）、紫光股份（000938.SZ）、華勝天成（600410.SH）、卓易信息（688258.SH）這四家以私有云見長的企業(yè)也開始上交了答卷。

那么，這幾家企業(yè)表現(xiàn)到底如何呢？

GPLP犀牛財經(jīng)對此進行了盤點。

深信服：過快增長的銷售研發(fā)是否值得？

2021年第一季度，深信服實現(xiàn)營收10.92億元，同比增79.37%；實現(xiàn)凈虧損9607.57萬元，同比收窄50.40%?？紤]到2020年一季度的特殊情況，深信服的業(yè)績增長也在情理之中。不過，剔除2020年一季度的情況來看，深信服的凈利潤卻呈下降趨勢。

據(jù)其過去三年一季報顯示，從2018-2021年一季度，深信服分別實現(xiàn)凈利潤4919.26萬元、-3507.40萬元、-1.94億元，-9607.57萬元。

由此可見，除2018年深信服在第一季度實現(xiàn)盈利外，其他年份均為虧損狀態(tài)，且2021年一季度的虧損額為2019年同期的2倍多。

雖然深信服在財報中沒有提到具體的虧損原因，但從其各項支出成本的變化中還是可以看到其虧損的部分原因——2021年第一季度，深信服的銷售費用為5.14億元，同比增39.83%；管理費用為8536.10億元，同比增43.55%；研發(fā)費用為4.81億元，同比增55.98%。

關于上述費用增長的原因，深信服均表示是相關人員增加導致的薪酬福利增長。

員工數(shù)量增多，成本支出必然加大，特別是在人力成本相對較高的第一季度，這對業(yè)績的影響尤為明顯。以研發(fā)人員為例，雖然未公布截至2021年3月31日的研發(fā)人員數(shù)量，但自2017年大幅增加研發(fā)投入以來，2018-2020年，深信服的研發(fā)人員由1664人增長至2247人，再增長至3018人。每年研發(fā)人員的增長速度都超過了四分之一，雖然這可以為其產(chǎn)品質(zhì)量提供保證，但因此帶來的人力成本也不可小覷。

此外，深信服銷售費用的增長還與市場營銷經(jīng)費增長有關。據(jù)了解，深信服的絕大部分收入來自于經(jīng)銷，大量的經(jīng)銷商雖然能夠幫助深信服提高產(chǎn)品的覆蓋范圍，但也面臨許多問題與成本壓力。

對此，深信服在財報中明確表示，若過快的銷售研發(fā)費用不能帶來相應的營業(yè)收入和利潤的增長，深信服的盈利能力也將受到影響。

紫光股份：華為依然是道坎

紫光股份是私有云領域另一位不可或缺的上市公司，其旗下的新華三常年在各種私有云排名中出現(xiàn)。

2020年，紫光股份共實現(xiàn)營收597.05億元，共實現(xiàn)凈利潤18.95億元，其中新華三就貢獻了367.99億元的營收，以及27.70億元的凈利潤。

紫光股份一季報中雖然沒有詳細公布新華三的營收數(shù)據(jù)，但多項數(shù)據(jù)的變動也都與新華三有關。

2021年第一季度，紫光股份共實現(xiàn)營收135.07億元，同比增34.51%；實現(xiàn)凈利潤2.75億元，同比增32.78%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額凈流出8.57億元，同比收窄63.95%；營業(yè)成本110.29億元，同比增41.36%。

對此，紫光股份表示，上述經(jīng)營數(shù)據(jù)的變化均與新華三業(yè)務擴大有關。

公開資料顯示，除運營商業(yè)務外，新華三的主要業(yè)務也為政企業(yè)務和海外業(yè)務。巧合的是，紫光股份也在增加銷售方面的投入。2021年第一季度，紫光股份銷售費用為10.02億元，同比增39.51%，增幅與深信服幾乎一致。

紫光股份不斷加大銷售的力度的原因不難理解，雖然其在部分細分領域的市場份額第一，但并不代表能夠高枕無憂。據(jù)IDC等相關機構的數(shù)據(jù)，在國內(nèi)的以太網(wǎng)交換機、企業(yè)網(wǎng)路由器、存儲等方面，新華三的市場份額始終處在第二的水平。在私有云的各個細分領域，新華三與深信服常常被華為甩在后面。

因此，對于專做私有云的新華三來說，想要在成為私有云領域絕對的龍頭企業(yè)，依然有很多地方需要繼續(xù)提升。

華勝天成：投入不及頭部企業(yè)恐不進則退

華勝天成的情況有點尷尬。

據(jù)其財報顯示，2021年一季度，華勝天成共實現(xiàn)營收8.49億元，同比降8.46%；實現(xiàn)凈虧損6440.20萬元，而2020年第一季度實現(xiàn)凈利潤2.59億元。

華勝天成虧損如此之大的一部分原因，是原間接控股子公司GD公司在納斯達克上市，其數(shù)據(jù)不再納入合并報表。但若結合其年報看，不難發(fā)現(xiàn)華勝天成在云計算方面正在逐漸掉隊。

華勝天成的主營業(yè)務為企業(yè)IT系統(tǒng)解決方案和云計算產(chǎn)品及服務。

據(jù)其財報顯示，其營收分別為：

2020年，華勝天成企業(yè)IT系統(tǒng)解決方案實現(xiàn)營收30.51億元，同比僅增0.82%；

因GD公司的上市，華勝天成的云計算產(chǎn)品及服務營收同比降46.14%至8.04億元，毛利率降了4.16個百分點。

分地區(qū)來看，華勝天成的在北美和歐洲的營收同比降81.61%。

盡管華勝天成表示，剔除GD公司影響外，華勝天成收入水平基本穩(wěn)定，但在龍頭企業(yè)業(yè)績向好發(fā)展的情況下，收入水平穩(wěn)定似乎并不是一個褒義詞。

與此同時，在龍頭企業(yè)大力增加研發(fā)和銷售力度的同時，華勝天成的銷售費用和研發(fā)費用卻在大幅度下降——財報顯示，從2020-2021年第一季度，華勝天成的銷售費用同比分別降33.13%、31.23%，研發(fā)費用雖然在2020年同比有所增加，但在2021年第一季度卻同比降43.00%。

據(jù)華勝天成年報顯示，從2020年3月起，GD公司的數(shù)據(jù)就不再納入合并報表中，如今一年的時間過去了，華勝天成的銷售與研發(fā)投入?yún)s始終沒有跟進，難免有坐吃山空的危險。在私有云整體市場規(guī)模仍在不斷擴大的今天，若仍滿足于當前的規(guī)模，很難說未來不會被其他企業(yè)反超并甩在后面。

卓易信息：過度依賴大客戶?云服務增長仍有不確定性

從財報數(shù)據(jù)看，位于江蘇的卓易信息在營收規(guī)模上相對于上述三家企業(yè)要小得多，但盈利能力卻更強。2021年第一季度，卓易信息實現(xiàn)營收4475.52萬元，同比增56.18%；實現(xiàn)凈利潤卻有1727.04萬元，同比增87.40%。

不過，卓易信息雖然營收凈利潤都在上升，但據(jù)其財報顯示，卓易信息的業(yè)績增長并不是靠云服務業(yè)務，而是云計算設備核心固件業(yè)務。

卓易信息的云計算設備核心固件產(chǎn)品主要包括BIOS、BMC的固件定制開發(fā)及產(chǎn)品銷售。卓易信息該業(yè)務之所以能夠實現(xiàn)增長，主要還是與其客戶有關。卓易信息的主要大客戶有華為、聯(lián)想、英特爾，因此只要保持良好的合作關系，業(yè)績增長自然有依靠。

不過，這也反映出卓易信息對大客戶的依賴較大。如與英特爾的合作中，卓易信息子公司南京百敖雖然有權使用英特爾提供的代碼信息，開發(fā)相關產(chǎn)品并用于對外銷售，但若卓易信息違反英特爾規(guī)定，英特爾有權單方終止協(xié)議。

卓易信息的云服務主要包括政企云服務和物聯(lián)網(wǎng)云服務，二者都是當前較熱的云服務領域，且相對于前述三家企業(yè)，其物聯(lián)網(wǎng)云服務還比較有特色。然而，根據(jù)卓易信息的年報，2020年卓易信息的物聯(lián)網(wǎng)云服務營收卻同比降69.36%，導致云服務業(yè)務整體營收同比降33.65%。

由此可見，卓易信息雖然是也是一家私有云服務商，但受限于自身規(guī)模，當下還難以靠云服務促進自身業(yè)績增長。與此同時，盡早擺脫對大客戶的依賴也是擺在卓易信息面前一個非常重要的問題。