“期美元回落對(duì)于亞洲股票和信用債是一項(xiàng)利好?！?/p>

作者｜華夫餅

編輯｜tuya

據(jù)公司情報(bào)專家《財(cái)經(jīng)涂鴉》消息，瑞信于近日發(fā)布2020下半年投資展望，預(yù)計(jì)今年全球GDP同比下降3.7%，2021年有望回升4.6%；預(yù)計(jì)2020年中國(guó)GDP增速可達(dá)到3.3%，2021年可提高至5.6%。

瑞信稱，自今年3月以來(lái)，便開(kāi)始看好股票，建議投資者在防范避險(xiǎn)情緒短期波動(dòng)的同時(shí)，為復(fù)蘇積極部署。考慮到大規(guī)模的財(cái)政和貨幣刺激措施，同時(shí)結(jié)合其他各項(xiàng)因素，我們預(yù)計(jì)上行空間有望在中期得到進(jìn)一步釋放。

瑞信亞太區(qū)首席投資官伍澤恩表示，目前疫情仍存在諸多不確定性，但預(yù)計(jì)即便疫情二次爆發(fā)也可以更快得到控制，不會(huì)造成太大的經(jīng)濟(jì)損失。而近期美元回落對(duì)于亞洲股票和信用債是一項(xiàng)利好。

繼續(xù)保持增持股票債券立場(chǎng)，預(yù)計(jì)2020年中國(guó)GDP增速可達(dá)到3.3%

瑞信認(rèn)為，將繼續(xù)保持增持股票和債券的投資立場(chǎng)，并預(yù)計(jì)未來(lái)數(shù)月市場(chǎng)焦慮情緒還將繼續(xù)升溫。而其樂(lè)觀立場(chǎng)主要基于各國(guó)央行和政府采取的刺激經(jīng)濟(jì)政策，而持續(xù)注入的流動(dòng)性也堅(jiān)定了保持樂(lè)觀的信心。以美國(guó)方面，美聯(lián)儲(chǔ)也表態(tài)在2022年前不會(huì)加息，同時(shí)，美國(guó)聯(lián)邦政府則考慮在隨后幾個(gè)月再推出一萬(wàn)億美元刺激方案。

從全球經(jīng)濟(jì)狀況來(lái)看，預(yù)計(jì)下半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況依然難以恢復(fù)至正常水平，預(yù)計(jì)今年全球GDP會(huì)同比下降3.7%，2021年有望回升4.6%。從中國(guó)的情況來(lái)看，二月份感染人數(shù)見(jiàn)頂后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)常態(tài)，預(yù)計(jì)2020年中國(guó)GDP增速可達(dá)到3.3%，2021年可提高至5.6%。

亞洲股市看漲香港、臺(tái)灣和印尼

在2020年下半年，因前一個(gè)月主導(dǎo)市場(chǎng)的悲觀情緒和頭寸已經(jīng)有所改善，因而繼續(xù)看好股票投資。與此同時(shí)，隔離措施逐步解除帶來(lái)的消息面利好推動(dòng)股市持續(xù)反彈，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)正在加速，而各國(guó)央行和政府推出的刺激方案則表明當(dāng)前這一有利局面可能會(huì)持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間。就各個(gè)地區(qū)而言，看好德國(guó)、澳大利亞、瑞士和英國(guó)，看淡日本；在亞洲股市中，我們看漲香港地區(qū)、臺(tái)灣地區(qū)和印尼；看淡印度和馬來(lái)西亞；就全球股市各個(gè)行業(yè)板塊方面，看好科技、醫(yī)藥和能源，看淡必需消費(fèi)品和通訊服務(wù)行業(yè)。

中國(guó)股市方面，預(yù)計(jì)中國(guó)股市與亞太其他市場(chǎng)表現(xiàn)基本持平，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及合理的估值水平將成為支撐股市表現(xiàn)的有利因素，而近期中美緊張局勢(shì)升級(jí)仍是影響股市表現(xiàn)的主要風(fēng)險(xiǎn)。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象逐步顯現(xiàn)的時(shí)刻，五月的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表明復(fù)蘇步伐依然緩慢。失業(yè)率持續(xù)攀升，意味著央行可能再度出手，通過(guò)降準(zhǔn)/變相降息方式加大貨幣寬松力度，由此可能推動(dòng)上半年激增的社會(huì)融資規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。

具體行業(yè)而言，看好消費(fèi)和技術(shù)等受益于國(guó)內(nèi)復(fù)蘇的新經(jīng)濟(jì)板塊。而此次疫情引發(fā)的危機(jī)也加速了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的技術(shù)轉(zhuǎn)型，電商、網(wǎng)游和5G將成為關(guān)注熱點(diǎn)。此外，房地產(chǎn)也是看好的板塊之一，新型城鎮(zhèn)化建設(shè)加速以及開(kāi)發(fā)商貸款條件放寬將為房地產(chǎn)和基建項(xiàng)目開(kāi)發(fā)提供持續(xù)動(dòng)力。

而港股自去年年初以來(lái)表現(xiàn)一直較為低迷，整體回報(bào)率比其他市場(chǎng)低了24%，但瑞信認(rèn)為不利因素已經(jīng)完全得到消化，無(wú)論是以市盈率、市凈率還是以股息收益率衡量，MSCI香港指數(shù)的相對(duì)估值均已處于近20年來(lái)的最低水平。此外，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，與內(nèi)地經(jīng)濟(jì)緊貼的香港經(jīng)濟(jì)也會(huì)展現(xiàn)出更好的韌性。近期美國(guó)政府針對(duì)香港采取的諸多行動(dòng)形式大于實(shí)質(zhì)，對(duì)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有太多影響，這也為風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的回落和香港股市的反彈創(chuàng)造了條件。

長(zhǎng)端債券風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)過(guò)高，更傾向投資短期債券

固定收益板塊來(lái)看，在基準(zhǔn)收益率低位運(yùn)行的大背景下，預(yù)計(jì)政府債券難以帶來(lái)可觀回報(bào)。從回報(bào)水平來(lái)看，新興市場(chǎng)硬通貨債券、投資級(jí)債券和高收益信用債的吸引力更大。

當(dāng)三月份席卷全球的美元荒隨著財(cái)政和貨幣支持政策的出臺(tái)得以緩解，但這同時(shí)也加大了投資者尋求收益的壓力，促進(jìn)了債券市場(chǎng)的繁榮。鑒于當(dāng)前較低的估值水平以及疫情期間維持流動(dòng)性寬裕的政策立場(chǎng)，瑞信預(yù)計(jì)未來(lái)12個(gè)月，債券市場(chǎng)仍然具備上行潛力。

而亞洲高收益?zhèn)型畛嗣缆?lián)儲(chǔ)購(gòu)債計(jì)劃的順風(fēng)車。此外，部分地區(qū)性因素也減輕了亞洲高收益?zhèn)媾R的短期風(fēng)險(xiǎn)，特別是此類債券發(fā)行最為活躍的中國(guó)房地產(chǎn)板塊。本幣主權(quán)債券方面，將繼續(xù)看多印尼。久期方面，由于長(zhǎng)端債券風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)過(guò)高，因此更傾向投資短期債券。對(duì)于違約率較高的CCC級(jí)和工業(yè)板塊發(fā)行人，雖然債券收益率較高，但考慮到疲弱的基本面，依然持謹(jǐn)慎態(tài)度。