碳中和目標(biāo)下各國持續(xù)推動清潔能源轉(zhuǎn)型，潛在需求規(guī)?？捎^。2022 年下半年開始，硅料產(chǎn)能陸續(xù)釋放，行業(yè)供給瓶頸解除，硅料價格從2023年開始進入下行通道，光伏行業(yè)裝機空間將繼續(xù)呈現(xiàn)高增長。預(yù)計2023-2025 年，全球光伏新增裝機分別為335/438/547GW，同比增速45.7%/30.7%/24.9%，對應(yīng)全球組件需求約為419/548/684GW。

? ? ? ?光伏組件邊框：目前鋁邊框為主，成本占比大。光伏邊框是組件的重要組成部分，是主要用于固定、密封光伏組件的框架結(jié)構(gòu)材料，對組件壽命影響較大，耐候性要求高。按材料劃分，光伏邊框可分為鋁合金邊框、鋼邊框、復(fù)合材料邊框，其中鋁合金邊框使用廣泛，目前滲透率達到95%以上，價格在光伏組件成本中占比約為10%，目前僅次于電池片。

光伏復(fù)合邊框相較鋁合金邊框有四大優(yōu)勢：材料成本低、耐候性能出色、絕緣、輕質(zhì)美觀。當(dāng)前復(fù)合材料邊框價格較鋁邊框低20%-25%，后續(xù)有望進一步降低售價；復(fù)合材料邊框耐濕熱、耐酸堿、耐鹽霧，廣泛應(yīng)用于嚴(yán)酷的環(huán)境；復(fù)合材料邊框系統(tǒng)無需接地，有助于降低系統(tǒng)端PID 風(fēng)險，提高系統(tǒng)運維安全性；復(fù)合材料邊框輕量化且美觀，便于運輸安裝。復(fù)合材料邊框有望在海上光伏等環(huán)境嚴(yán)苛或?qū)γ烙^度有要求的BIPV/BAPV 等應(yīng)用場景率先應(yīng)用，并在未來憑借成本及耐候性優(yōu)勢實現(xiàn)對鋁邊框的全場景替代。

復(fù)合邊框?qū)︿X邊框替代空間大，帶動玻纖、聚氨酯需求。假設(shè)2023-2025年全球組件需求約為419/548/684GW ， 其中集中式項目組件需求197/252/308GW，分布式項目組件需求222/296/376GW。保守情形下，2025年復(fù)合材料邊框需求可達到132GW，滲透率達到19%，市場規(guī)?？蛇_到72 億元，對應(yīng)玻璃纖維/聚氨酯需求約45/12 萬噸；積極情形下，2025 年復(fù)合材料邊框需求可達到264GW，滲透率達到39%，市場規(guī)?？蛇_到145 億元，對應(yīng)玻璃纖維/聚氨酯需求約90/23 萬噸。

產(chǎn)業(yè)鏈進展：絕緣復(fù)合材料及建筑材料生產(chǎn)企業(yè)率先入局。目前國內(nèi)生產(chǎn)復(fù)合邊框的企業(yè)主要以玻璃纖維、聚氨酯為原材料，生產(chǎn)廠商主要有德毅隆、沃萊新材、博菲電氣等絕緣復(fù)合材料生產(chǎn)企業(yè)，及中材科技等建筑材料生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)品均處于第三方認(rèn)證及客戶導(dǎo)入階段。未來技術(shù)積累深厚、原材料供應(yīng)價格低及與下游客戶深度綁定的優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望實現(xiàn)跨越式發(fā)展，在復(fù)合邊框賽道建立領(lǐng)先優(yōu)勢。來源：國信證券

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