為了做好上市公司基本研究工作，提升我司投資顧問研究水平，將投研成果更好的回饋給客戶，投顧服務(wù)部投研中心申請此次上市公司走訪、交流工作，具體安排如下：
?

【國泰君安】廣深地區(qū)調(diào)研邀請的活動，具體安排如下：

l?木林森【002745.SZ】：

時間：9月8號（周三） 下午2:00

地點：深圳市福田區(qū)福華一路98號卓越大廈1706A

出席領(lǐng)導(dǎo)：董秘 肖總；

l?瑞豐光電【300241.SZ】：

時間：9月9號（周四） 上午9:30

地點：深圳市光明新區(qū)公明辦事處田寮社區(qū)第十工業(yè)區(qū)1棟六樓

出席領(lǐng)導(dǎo)：董秘 劉總

參與調(diào)研人員：阮世旺、韋妙、朱曉飛

【木林森（002745）考察活動主要內(nèi)容介紹】? ? ? ? ? ??

一、介紹公司的基本情況和上半年經(jīng)營情況。

公司是一家覆蓋LED封裝、照明品牌業(yè)務(wù)、LED應(yīng)用產(chǎn)品與創(chuàng)新業(yè)務(wù)的全球化科技企業(yè)，提供多元化的產(chǎn)品種類與品牌服務(wù)。公司全球運營以“品牌戰(zhàn)略”和“智能制造”為核心戰(zhàn)略理念，整合全球資源，推動技術(shù)創(chuàng)新，為全球客戶與戰(zhàn)略合作伙伴提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和照明應(yīng)用解決方案，致力創(chuàng)造良好的照明生態(tài)圈。經(jīng)過24年發(fā)展，公司踐行“世界級制造+全球化照明品牌與渠道+多層次全球性平臺"的創(chuàng)新發(fā)展模式，讓公司成為全球照明行業(yè)的引領(lǐng)者和中國LED行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者之一。

經(jīng)過多年外延并購和內(nèi)生發(fā)展，公司構(gòu)建了品牌與渠道業(yè)務(wù)、智能制造業(yè)務(wù)和LED應(yīng)用產(chǎn)品為主的業(yè)務(wù)體系。

上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入912,730.95萬元，較上年同期上升28.06%；歸屬于上市公司股東的凈利潤 64,600.61萬元，同比上升180.79% 。實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤57,610.88萬元，同比上升942.05%。歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)1,292,493.54萬元，同比增長26.12%。

二、問答環(huán)節(jié)

1、問：公司未來發(fā)展規(guī)劃是什么？

答：公司全球運營以“品牌戰(zhàn)略”和“智能制造”為核心戰(zhàn)略理念，整合全球資源，推動技術(shù)創(chuàng)新，為全球客戶與戰(zhàn)略合作伙伴提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和照明應(yīng)用解決方案，致力創(chuàng)造良好的照明生態(tài)圈。目前，朗德萬斯和木林森品牌渠道業(yè)務(wù)、LED燈珠封裝業(yè)務(wù)是目前公司核心業(yè)務(wù)；以Miniled、植物照明和UVC深紫外應(yīng)用為代表的新型光學(xué)應(yīng)用產(chǎn)品及空氣凈化領(lǐng)域是公司未來發(fā)展主要著力點。

2、請問朗德萬斯上半年經(jīng)營情況如何、較去年有哪些增長，公司如何規(guī)劃朗德萬斯未來發(fā)展？

答：今年上半年，朗德萬斯貢獻營業(yè)收入 48.12億元，毛利率41.21%，收益貢獻3.89億元。海外銷售費用大幅下降、凈利潤大幅上升。一方面，隨著歐美新基建持續(xù)推進和海外LED滲透率提升，LED需求增量加大，預(yù)計朗德萬斯海外業(yè)務(wù)將持續(xù)保持增長態(tài)勢；另一方面，公司積極推進朗德萬斯國內(nèi)業(yè)務(wù)的發(fā)展，通過公司規(guī)模化的生產(chǎn)能力和成熟的銷售模式，朗德萬斯也將在國內(nèi)取得良好的收益。

3、問：公司MiniLed進展情況，預(yù)計什么時候能放量？

答：目前木林森將研發(fā)的方向放在了全新的MiniLEDCOB封裝材料、工藝以及設(shè)備上，公司已開發(fā)成功了全新的MiniLEDRGB顯示模組制造技術(shù)，其中包括MiniLED的電極技術(shù)、各向異性導(dǎo)電焊膠技術(shù)、熱壓回流工藝技術(shù)及相關(guān)的配套設(shè)備。

4、問：公司植物照明業(yè)務(wù)進展情況，未來大概有多少市場空間？

答：LED照明作為植物照明燈具光源相比傳統(tǒng)光源具有光電轉(zhuǎn)換效率高、光譜易于調(diào)控組合、體積小壽命長、耗能低等多種優(yōu)勢，隨著成本下降逐步成為植物照明主流光源。不同植物生長發(fā)育對光譜中各波長的光需求不同，在不同生長階段對光環(huán)境的需求也不同，針對不同植物的生長環(huán)境和生長周期，需要建立對應(yīng)適用的“光配方”。

目前公司已分別與中國科學(xué)院分子植物科學(xué)卓越創(chuàng)新中心和中國農(nóng)業(yè)科學(xué)院都市農(nóng)業(yè)研究所簽署合作協(xié)議，在牧草選種、育種、培育等方面開展合作，開發(fā)出滿足植物生長優(yōu)質(zhì)高產(chǎn)等特性的LED植物工廠解決方案。

目前公司已經(jīng)新疆伊犁州奎屯市設(shè)立控股子公司并建設(shè)了牧草生物方艙，主要致力于解決當(dāng)?shù)匦竽脸d、冬季新鮮牧草供應(yīng)和苜蓿草進口替代等問題。

5、目前公司LED封裝業(yè)務(wù)今年增長情況，未來是否能維持景氣度，公司封裝板塊的增長點主要在哪里？

答：今年上半年國內(nèi)LED行業(yè)維持高景氣度。公司照明與顯示屏訂單飽滿，公司生產(chǎn)線基本維持滿產(chǎn)狀態(tài)，產(chǎn)能利用率顯著提升。上半年公司封裝業(yè)務(wù)營業(yè)收入35.35億元，同比增長80.75%，上半年封裝業(yè)務(wù)占公司總營收占比38.72%。

未來隨著下游顯示和背光對燈珠需求持續(xù)增長以及MiniLED逐步推廣，預(yù)計公司封裝業(yè)務(wù)營業(yè)收入保持持續(xù)增長。

6、空氣凈化業(yè)務(wù)進展情況，主要運營模式？目前主要合作渠道有哪些？

答：今年5月份，公司與廣東省鐘南山醫(yī)學(xué)基金會、綠色時代（廣東）信息咨詢中心（有限合伙）及粵衛(wèi)協(xié)（廣東）環(huán)境科技有限公司共同設(shè)立控股子公司空凈視界智能科技有限公司，將通過對公共空間的實時動態(tài)感知、數(shù)據(jù)收集和智能分析，實現(xiàn)整體公共空間的風(fēng)險評估和預(yù)警。

目前公司主要是與酒店、學(xué)校、醫(yī)院等機構(gòu)合作，致力解決公共空間室內(nèi)空氣安全問題。公司推出的公共空間態(tài)勢感知系統(tǒng)能有效監(jiān)測室內(nèi)空氣數(shù)據(jù)指標，令消費者安心出入公共場所；UVC深紫外消殺系列產(chǎn)品能有效進行物表殺菌。目前公司已經(jīng)推出木林森負離子氧吧、UVC消毒機器人、車載空氣凈化器、冰箱衛(wèi)士等產(chǎn)品。

7、公司有哪些措施能夠提高營業(yè)收入？

答：終端照明方面：首先公司一直在對朗德萬斯進行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整優(yōu)化，到去年LED產(chǎn)品收入貢獻已經(jīng)超過80%，傳統(tǒng)產(chǎn)品已經(jīng)下滑到不到20%。二是經(jīng)過調(diào)整，朗德萬斯毛利率提升顯著，已經(jīng)超過40%。我們希望朗德萬斯在未來收入和盈利能力都有個雙提升。其次隨著公司深紫外產(chǎn)品、人因照明產(chǎn)品、顯示屏照明等高端產(chǎn)品的逐步推廣，公司的產(chǎn)品線擴寬，將進一步提升下游終端市場的占有率。再次我們希望在亞太、拉美等新興市場，利用良好的國際品牌效應(yīng)，進一步開拓市場，加大新興市場的占有率。

封裝業(yè)務(wù)方面：目前公司在這個業(yè)務(wù)領(lǐng)域已經(jīng)是行業(yè)龍頭，后續(xù)公司將持續(xù)發(fā)力顯示和背光業(yè)務(wù)，積極推進Miniled工藝改進和后續(xù)量產(chǎn)工作。

新興業(yè)務(wù)方面：在智能制造與品牌渠道保持核心競爭優(yōu)勢的同時，公司憑借強大研發(fā)能力和深厚技術(shù)累計，開始尋求在照明生態(tài)鏈中高端照明應(yīng)用產(chǎn)品的突破，向高附加值、市場空間大與高成長性的LED細分領(lǐng)域深入布局，目前公司已經(jīng)在重點布局MiniLed背光與直顯、植物照明、空氣凈化業(yè)務(wù)、深紫外線LED、深紫外線芯片與硅基黃光LED等高端照明應(yīng)用產(chǎn)品。

上圖為：準備考察上市公司研發(fā)線

【瑞豐光電（300241）考察活動主要內(nèi)容介紹】 ??

一、公司簡介

公司成立至今已21年，主營業(yè)務(wù)一直圍繞的LED器件及模組展開，公司的主營業(yè)務(wù)之前主要以照明LED為主，顯示為第二大業(yè)務(wù)板塊，經(jīng)過近兩年的調(diào)整，目前顯示LED已成為公司第一大業(yè)務(wù)，占主營收入的47.79%，照明LED占主營業(yè)務(wù)的38.70%，其他LED主營業(yè)務(wù)的13.51%。

公司Mini/MicroLED已經(jīng)導(dǎo)入智慧電視、電腦、PAD、汽車、醫(yī)療、超高清8K顯示等領(lǐng)域重要客戶，部分產(chǎn)品實現(xiàn)批量交貨客戶；在UV-LED、車用LIDAR封測、紅外、VCSEL、Proximity-sensor光源應(yīng)用領(lǐng)域，與客戶建立了全面合作關(guān)系，并推出系列產(chǎn)品；在車用模組、激光顯示業(yè)務(wù)方向加快產(chǎn)業(yè)布局，并初具規(guī)模，未來將繼續(xù)加大對外合作，快速做大做強。

二、交流環(huán)節(jié)

1、公司將募投項目實施地由浙江子公司變更成了湖北子公司是處于什么樣的考慮？

公司主要看重湖北葛店的人力資源、區(qū)位、產(chǎn)業(yè)集群等優(yōu)勢。葛店毗鄰武漢核心商業(yè)圈，具有重要的戰(zhàn)略地位，在光芯屏產(chǎn)業(yè)鏈上，市場資源優(yōu)勢明顯，上游有三安，下游有華星光電、天馬微（電子）、京東方等顯示龍頭企業(yè)，產(chǎn)品涵蓋了筆電、平板、手機等應(yīng)用。瑞豐光電作為LED封裝企業(yè)，將募投項目放在將有利于充分融入當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)集群，有效利用優(yōu)質(zhì)客戶資源，強化與上下游企業(yè)的戰(zhàn)略合作。

2、MiniLED+LCD相較于OLED的優(yōu)勢及市場定位在哪？

MiniLED背光產(chǎn)品是目前技術(shù)及應(yīng)用最成熟的方向。相比OLED，采用MiniLED背光設(shè)計的LCD面板厚度與OLED面板基本一致，同時，MiniLED背光產(chǎn)品可以擁有更細致的屏幕表現(xiàn)以及更低的成本。綜合目前的技術(shù)水平、生產(chǎn)成本等因素，小尺寸顯示將會是OLED和MicroLED競爭的市場，而MiniLED的將側(cè)重于中大尺寸顯示，或者有使用壽命要求的電競、車載等市場。

3、MiniLED是否會逐步替代OLED？

目前國內(nèi)LCD產(chǎn)能已經(jīng)是全球第一。在高端顯示領(lǐng)域，LCD受到OLED的沖擊。MiniLED背光可以實現(xiàn)分區(qū)，MiniLED背光結(jié)合LCD在顯示色彩上也能夠和OLED媲美，性價比和使用壽命更具優(yōu)勢，是一個滿足中高端需求的解決方案，可以一定程度上制約OLED的滲透。因此，預(yù)計Mini背光和LCD的組合和OLED將在未來長期共存。

4、公司MiniLED業(yè)務(wù)發(fā)展如何，什么時候能在市場上看到搭載瑞豐MiniLED背光的終端產(chǎn)品出現(xiàn)？

從2020年下半年開始各大廠家陸續(xù)有推出搭載MINILED背光的產(chǎn)品出來。公司在MiniILED背光領(lǐng)域耕耘了5年時間，在技術(shù)方面有一定的沉淀，且積累了一批優(yōu)質(zhì)的國內(nèi)、中國臺灣地區(qū)、海外客戶，瑞豐在手的項目包括手表、相機、顯示器、筆電、大屏的應(yīng)用。

2021年已有幾款搭載瑞豐MINILED背光產(chǎn)品的終端產(chǎn)品面世，預(yù)計2021年下半年和明年還會有更多搭載瑞豐MINILED背光產(chǎn)品面世。

5、募投項目進展如何？產(chǎn)能是否能跟上？

今年主要是實施募投項目所在地的基建工作，公司正在加速推進相關(guān)工作，預(yù)計2022年，新增產(chǎn)能將逐步得到釋放。目前，公司現(xiàn)有的MiniLED產(chǎn)能是能滿足客戶需求，隨著客戶終端產(chǎn)品不斷推出，公司會根據(jù)客戶的需求同步擴產(chǎn)。

6、公司是否布局MiniLED車燈領(lǐng)域？

不管是從車廠的角度，還是從用戶的角度，在追求用車的舒適度的同時，差異化、個性化、獨特性已成為一個非常關(guān)注的角度。公司在今年第十一屆中國上海國際汽車內(nèi)飾與外飾展覽會上為廣大參觀客戶模擬了瑞豐MiniLED在車尾燈上的應(yīng)用效果，受到很大的關(guān)注。公司一直和各大車企密切對接，保持良好的項目合作。目前公司Mini車燈項目正處于研發(fā)階段。

公司針對車用照明系統(tǒng)提供了LED光源全燈方案，包含遠近光、轉(zhuǎn)向燈、氛圍燈、內(nèi)飾照明、后轉(zhuǎn)向/倒車燈、后位置/剎車燈等，且提供的所有LED光源均通過車規(guī)級認證。

7、未來MiniLED背光模組是否有降價的空間？

未來MiniLED背光模組降價將會源自以下方面：1、方案的不斷優(yōu)化，從設(shè)計上降低成本；2、實現(xiàn)標準化、規(guī)?；a(chǎn)后，生產(chǎn)效率和良率提高；3、原材料價格的下降。

8、中科創(chuàng)激光業(yè)務(wù)發(fā)展如何？

公司的控股子公司中科創(chuàng)激光成立于2016年底，主要是做國內(nèi)院線的激光放映產(chǎn)品，疫情前業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，2020年受疫情影響較大，2021年影院市場復(fù)蘇，中科創(chuàng)激光業(yè)務(wù)恢復(fù)勢頭強勁。同時今年的7月中科創(chuàng)引進了萬達的全資子公司影立方為第三大股東，目前與影立方有較深入的業(yè)務(wù)和股權(quán)合作。

三、參觀公司產(chǎn)線

?

?

?

風(fēng)險因素：產(chǎn)品開發(fā)進展低于預(yù)期的風(fēng)險，行業(yè)增速低于預(yù)期的風(fēng)險。

本報告由德訊證顧投顧服務(wù)部投研中心（羅軍：A1050620010002阮世旺：A1050619060004韋妙A(yù)1050619070003余小林：A1050620090001梅雪：A1050119090011周建魁：A1050619120001朱小飛：A1050621070003桂萬榮：A1050619050001）整理、撰寫。

（資料來源：木林森公告、瑞豐光電公告、德訊證顧投研中心整理）

研究承諾

本報告所采用的數(shù)據(jù)均來自合法合規(guī)渠道，通過合理判斷得出結(jié)論，獨立、客觀地出具本報告。承諾遵守國家法律、法規(guī)及證券監(jiān)管機構(gòu)、行業(yè)自律組織的各項規(guī)章制度，恪守獨立誠信、謹慎客觀、勤勉盡職、公正公平的原則，為投資者提供專業(yè)服務(wù)。?

投資評級說明

評級標準

推薦：相對強于市場基準指數(shù)收益率5％～15％之間；

中性：相對于市場基準指數(shù)收益率介于-5％～+5％之間；

回避：相對弱于市場基準指數(shù)收益率5％以上。

重要聲明

深圳德訊證券顧問有限公司（以下簡稱“本公司”）具有中國證券監(jiān)督管理委員會核準的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。

本公司在自身所知情范圍內(nèi)，與本報告中所評價或推薦的證券不存在法律法規(guī)要求披露或采取限制、靜默措施的利益沖突。

本報告僅供本公司客戶使用，本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。本公司或關(guān)聯(lián)機構(gòu)可能會持有報告中提到的公司所發(fā)行的證券并進行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行或財務(wù)顧問服務(wù)。

本報告中的信息均來源于公開資料，本公司對這些信息的準確性、完整性或可靠性不作任何保證。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發(fā)布本報告當(dāng)日的判斷，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可升可跌，過往表現(xiàn)不應(yīng)作為日后的表現(xiàn)依據(jù)。在不同時期，本公司可發(fā)出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告，本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態(tài)。同時，本公司對本報告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。

本報告僅供參考之用，不構(gòu)成出售或購買證券或其他投資標的要約或邀請。在任何情況下，本報告中的信息和意見均不構(gòu)成對任何個人的投資建議。投資者應(yīng)結(jié)合自己的投資目標和財務(wù)狀況自行判斷是否采用本報告所載內(nèi)容和信息并自行承擔(dān)風(fēng)險，本公司及雇員對投資者使用本報告及其內(nèi)容而造成的一切后果不承擔(dān)任何法律責(zé)任。

本報告版權(quán)為深圳德訊證券顧問有限公司所有，未經(jīng)書面許可，任何機構(gòu)和個人不得以任何形式翻版、復(fù)制和發(fā)布。如引用須注明出處為“德訊證顧”，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。未經(jīng)授權(quán)刊載或者轉(zhuǎn)發(fā)本報告的，本公司將保留向其追究法律責(zé)任的權(quán)利。

聯(lián)系地址

深圳德訊研究部

深圳市羅湖區(qū)洪湖二路50號新南濱大樓3樓

郵編：518000