昨晚，虎牙（HUYA）正式在紐交所掛牌上市，成“中國(guó)游戲直播第一股”。

虎牙以 15.5 美元開盤，較 12 美元的發(fā)行價(jià)上漲 29.17%，開盤后股價(jià)一路飆升至 17.07 美元。當(dāng)日股價(jià)走勢(shì)較為平穩(wěn)，報(bào)收 16.06 美元，較發(fā)行價(jià)上漲 33.83%。按收盤價(jià)計(jì)算，虎牙市值達(dá)到 32.37 億美元。

YY 是虎牙直播的母公司，騰訊是虎牙第二大股東。招股書顯示，騰訊持有虎牙34.6% 的股份。2017 年 Q4 ，虎牙凈利潤(rùn)達(dá) 497 萬元，實(shí)現(xiàn)單季盈利。但是，去年同期經(jīng)營(yíng)虧損為 181 萬元，凈利潤(rùn)呈現(xiàn)正向的原因，是 A 輪融資增加了銀行存款利息所致，但根據(jù)該公司上市前披露的數(shù)據(jù)，2018 年 Q1 經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為 2820 萬元。

2018 年 Q1 ，虎牙總營(yíng)收 8.436 億元，同比增長(zhǎng) 107.2% 。

而關(guān)于虎牙的具體營(yíng)收構(gòu)成，及各方面用戶數(shù)據(jù)，三文娛在《騰訊是二股東的虎牙直播要上市，擬募資2億美元，Q4凈利497萬人民幣》探討過：

招股書顯示，騰訊是虎牙直播第二大股東，持有 34.6%股份，擁有 39.8% 的投票權(quán)?；⒀乐辈?nbsp;2017 年底擁有近 2 億注冊(cè)用戶。截至 2017 年第四季度，平均月度活躍用戶超過 8600 萬，其中移動(dòng) MAU 超過 3880 萬，比 2016 年同期增長(zhǎng)了 47.6%。2017年收入達(dá)到 21.848 億元，較 2016 年增長(zhǎng)超過 170%。

虎牙直播被外媒稱為中國(guó)版 Twitch，后者是一家知名游戲直播網(wǎng)站。招股書顯示，虎牙直播2017年總營(yíng)收為 21.848 億元，其中 20.695 億元來自直播業(yè)務(wù)，其余來自廣告業(yè)務(wù)和其它，毛利潤(rùn) 2.549 億元，凈虧損為 8096 萬元（1250 萬美元）?；⒀乐辈ゴ舜?IPO 交易的承銷商為瑞信證券、高盛及瑞銀投資銀行。

2017年?duì)I收21.848億元 單季度首次實(shí)現(xiàn)盈利

虎牙直播提交的招股書顯示，2016年、2017年的營(yíng)收分別為7.969億元、21.848億元（3.358億美元），毛利潤(rùn)分別為-2.977億元和2.549億元，毛利在2017年為正。2016年運(yùn)營(yíng)虧損6.26億元，2017年運(yùn)營(yíng)虧損為9486萬元。2016年歸屬于虎牙直播的凈虧損為6.256億元、2017年為凈虧損8096.8萬元。

虎牙2016和2017年?duì)I收情況

2017年凈虧損8096萬元

直播業(yè)務(wù)年增速很快

虎牙直播主要通過直播業(yè)務(wù)和廣告業(yè)務(wù)來盈利。直播業(yè)務(wù)收入主要來自用戶在平臺(tái)購買虛擬物品，平臺(tái)和主播分享平臺(tái)產(chǎn)生的收入。廣告收入主要來自平臺(tái)的廣告銷售。2017年，虎牙直播業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)20.695億元（3.181億美元），廣告業(yè)務(wù)營(yíng)收1152.8萬元。2016年直播業(yè)務(wù)營(yíng)收7.919億元，廣告業(yè)務(wù)營(yíng)收492.6萬元。毛利潤(rùn)3920萬美元，已經(jīng)扭轉(zhuǎn)了毛利潤(rùn)為負(fù)的局面。

2017年第四季度實(shí)現(xiàn)盈利

虎牙直播2017年第四季度營(yíng)收為7.401億元，較上一季度的5.835億元增長(zhǎng)27%，較去年同期的3.39億元增長(zhǎng)118%；運(yùn)營(yíng)虧損180.5萬元，較2016年第一季度的1.52億元大幅減少。在第四季度，虎牙直播的毛利實(shí)現(xiàn)1.08億元，凈利潤(rùn)為497萬元，是最近兩年來第一次實(shí)現(xiàn)盈利。2016年第一季度虎牙直播曾虧損1.52億元，當(dāng)年第二季度虧損1.6億元。

招股書顯示，2017年四個(gè)季度，虎牙直播的營(yíng)收分別為3.826億元、4.418億元、5.523億元和6.927億元，一直處于增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

虎牙直播產(chǎn)品覆蓋PC、Web、移動(dòng)三端，擁有包括網(wǎng)游競(jìng)技、單機(jī)熱游、手游休閑、娛樂綜藝在內(nèi)4大品類近300個(gè)特色頻道，涵蓋電子競(jìng)技、音樂、體育、美女、戶外、真人秀、綜藝、娛樂、美食等多元化熱門內(nèi)容。

虎牙直播旗下匯聚眾多世界冠軍級(jí)簽約主播與戰(zhàn)隊(duì)，包括中國(guó)英雄聯(lián)盟首個(gè)世界冠軍諾言、英雄聯(lián)盟S4-S6國(guó)服連續(xù)三年第一Dopa、國(guó)民電競(jìng)女神Miss、超人氣號(hào)召力主播董小颯、英雄聯(lián)盟世界冠軍EDG戰(zhàn)隊(duì)與世界亞軍ROX Tigers戰(zhàn)隊(duì)等。

2億注冊(cè)用戶  日均停留時(shí)長(zhǎng)99分鐘

招股書顯示，截至2017年底，虎牙直播擁有近2億的注冊(cè)用戶。截至2017年第四季度，虎牙直播平均每月活躍用戶人數(shù)為8670萬，其中移動(dòng)MAU超過3880萬，比2016年同期增長(zhǎng)近50%。每位活躍用戶每天在應(yīng)用上花費(fèi)99分鐘，應(yīng)用覆蓋超過2600個(gè)視頻游戲。由此可見，在過去一年，虎牙直播經(jīng)歷了快速增長(zhǎng)。

虎牙直播在招股書中透露，作為市場(chǎng)領(lǐng)先者，有能力在中國(guó)快速增長(zhǎng)的游戲直播市場(chǎng)中進(jìn)一步擴(kuò)張，與電子競(jìng)技賽事組織者以及主要游戲開發(fā)商和出版商合作，在平臺(tái)開發(fā)最受歡迎的電子競(jìng)技直播內(nèi)容。截至2016年及2017年底，其直播內(nèi)容分別涵蓋2100和2600款不同的游戲，包括手機(jī)、PC和游戲機(jī)游戲。基于其在游戲直播中取得的成功，未來還將把內(nèi)容擴(kuò)展至其它娛樂類型，比如選秀節(jié)目、動(dòng)漫和戶外活動(dòng)等。

該公司稱，我們?yōu)橹袊?guó)年輕一代的游戲愛好者創(chuàng)建了一個(gè)互動(dòng)和沉浸式的社區(qū)，我們豐富和高品質(zhì)的游戲直播內(nèi)容對(duì)于有共同興趣的用戶而言非常具有吸引力。平臺(tái)的各種創(chuàng)新性社交功能支持用戶互相交流。有效地增強(qiáng)了用戶粘性和在平臺(tái)停留的時(shí)間。2017年第四季度，我們社區(qū)的平均移動(dòng)MAU數(shù)量超過3880萬，同比增長(zhǎng)47.6%。我們的技術(shù)平臺(tái)專為可靠性、可擴(kuò)展性和靈活性而設(shè)計(jì)，利用大數(shù)據(jù)、人工智能等提供卓越有效的用戶體驗(yàn)。

招股書透露，虎牙直播希望成為中國(guó)年輕一代最受歡迎的技術(shù)型娛樂社區(qū)。該公司是中國(guó)最大的游戲直播平臺(tái)。平臺(tái)建立了有效的運(yùn)營(yíng)標(biāo)準(zhǔn)和全面的激勵(lì)機(jī)制，激勵(lì)良性競(jìng)爭(zhēng)、良性業(yè)績(jī)以及合規(guī)性。激勵(lì)機(jī)制促使內(nèi)容提供者向平臺(tái)提供高質(zhì)量的內(nèi)容。

騰訊持股34.6% 為虎牙第二大股東

虎牙直播企業(yè)架構(gòu)圖

主要股東：歡聚時(shí)代和Linen Investment Limited

招股書顯示，虎牙直播的主要股東是歡聚時(shí)代（YY）和騰訊旗下Linen Investment Limited。其中，歡聚時(shí)代持有虎牙直播90,066,152股普通股，占總股本的48.3%，擁有55.5%的投票權(quán)，為最大股東。Linen Investment Limited持有虎牙直播64,488,235股普通股，占總股本的34.6%，擁有39.8%投票權(quán)，為第二大股東。

公司管理團(tuán)隊(duì)

招股書顯示，李學(xué)凌為虎牙董事長(zhǎng)。李學(xué)凌持股3.7%，擁有0.4%投票權(quán)。董榮杰持股2.7%，擁有3.1%投票權(quán)。

2017年5月16日，虎牙直播宣布獲得7500萬美元的A輪融資，由中國(guó)平安保險(xiǎn)海外(控股)有限公司領(lǐng)投，高榕資本、亦聯(lián)資本、晨興創(chuàng)投、歡聚時(shí)代董事會(huì)主席李學(xué)凌、虎牙直播CEO董榮杰參投。2018年3月8日，虎牙直播宣布完成B輪融資，騰訊以4.6億美元獨(dú)家戰(zhàn)略投資虎牙直播。

除了虎牙，騰訊還投資了另一家直播平臺(tái)斗魚。今年3月8日同一天宣布了投資斗魚6.3億美元（約40億元人民幣），投資虎牙4.6億美元（約29億元）。

虎牙直播的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

虎牙直播在招股書中稱，該公司是中國(guó)市場(chǎng)上最大的游戲直播平臺(tái)。Frost & Sullivan Report發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，按平均MAU（月度活躍用戶人數(shù)）、2016年和2017年第四季度每移動(dòng)活躍用戶在移動(dòng)應(yīng)用上平均每日花費(fèi)的時(shí)長(zhǎng)、以及在2016年和2017年擁有最多的活躍主播等標(biāo)準(zhǔn)衡量，該公司擁有中國(guó)最大、最活躍的游戲直播社區(qū)。

虎牙直播認(rèn)為自己具有如下優(yōu)勢(shì)：1.是中國(guó)排名第一的游戲直播平臺(tái)；2.高參與度和互動(dòng)度的社區(qū)；3.高效和透明的市場(chǎng)；4.豐富和動(dòng)態(tài)的內(nèi)容產(chǎn)品；5.尖端的技術(shù)能力和可擴(kuò)展的基礎(chǔ)設(shè)施；6.有遠(yuǎn)見的管理團(tuán)隊(duì)和強(qiáng)大的股東支持。

中國(guó)電子競(jìng)技市場(chǎng)規(guī)模

Frost & Sullivan Report顯示，按收入和玩家計(jì)算，2017年中國(guó)擁有全球最大的游戲市場(chǎng)。2017年中國(guó)有6.46億游戲玩家，預(yù)計(jì)2022年將達(dá)到9.17億。電子競(jìng)技已經(jīng)成為主流娛樂選擇，在中國(guó)社交媒體領(lǐng)域吸引越來越多的關(guān)注。中國(guó)的電子競(jìng)技市場(chǎng)在全球范圍內(nèi)擁有最大的玩家群，2017年約有2.29億玩家，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)24.6%，預(yù)計(jì)2022年達(dá)到5.37億。

中國(guó)直播流媒體市場(chǎng)規(guī)模

Frost & Sullivan Report顯示，中國(guó)擁有全球最大的直播流媒體用戶群。2017年平均MAU為2.79億，預(yù)計(jì)到2022年將增長(zhǎng)至5.18億，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到13.1%。

中國(guó)游戲直播市場(chǎng)規(guī)模

中國(guó)直播市場(chǎng)總收入從2015年的10億美元增長(zhǎng)至2017年的55億美元，預(yù)計(jì)到2022年將進(jìn)一步增長(zhǎng)至165億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)24.6%。中國(guó)游戲直播流媒體市場(chǎng)總收入從2015年的1.21億美元增長(zhǎng)至2017年的12億美元，預(yù)計(jì)到2022年將達(dá)到49億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)33.6%。 2017年中國(guó)平均直播流媒體MAU達(dá)1.8億，預(yù)計(jì)2022年這一數(shù)字將增長(zhǎng)至3.49億，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)14.1%。

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