復習筆記：

真題筆記：

論述題：2013年6月正式上線的“余額寶”是依托第三方支付平臺“支付寶”而誕生的一種余額理財產品。過去的兩年里，“余額寶”資金規(guī)模曾高達7000余億元，7日年化收益率也曾超過6.7％，隨后各種“寶寶類”余額理財產品也相繼涌現。針對這一現象，請結合金融系統(tǒng)的功能，講出三點以上“余額寶”及類似產品產生和發(fā)展過程中所可能體現的金融創(chuàng)新。［電子科技大學2016年研］

答：（1）金融系統(tǒng)的功能

金融系統(tǒng)是有關資金的流動、集中和分配的一個體系。它是由連接資金盈余者和資金短缺者的一系列金融中介機構和金融市場共同構成的一個有機體，包括股票、債券和其他證券的市場，還包括銀行和保險公司等金融中介機構。資金通過金融系統(tǒng)從資金盈余方流向資金短缺方，這些資金通常通過金融中介機構發(fā)生流動。金融系統(tǒng)的功能主要有以下幾點：

①在時間和空間上轉移資源。金融體系中的金融中介機構和金融市場可以幫助實現資金在資金盈余部門和資金短缺部門之間的調劑，提供了促使經濟資源跨時間、地域和產業(yè)轉移的方法和機制，從而有助于實現資源配置，促進經濟發(fā)展。

②提供分散、轉移和管理風險的途徑。金融體系能夠將風險合理地配置到有承擔能力且愿意承擔的部門和經濟行為主體。

③提供清算和結算的途徑，以完結商品、服務和各種資產的交易。各類金融中介提供的服務使它們日益便捷、安全、快速、節(jié)省。這就保證了經濟的順利進行，節(jié)省了經濟發(fā)展的社會成本。

④提供了集中資本和股份分割的機制。股份公司、銀行、投資基金等，都是集中小額資金、短期資金以解決巨額資本需求的形式。巨大的營運資本可以通過股票形式細分所有權；巨大的債權則可以通過基金形式分割債權等。

⑤提供價格信息。金融領域的價格信息，如利率、匯率、股市行情等，對于投資決策、經營決策都是極其重要的，而金融體系則提供了這些金融信息形成的機制。

⑥提供解決“激勵”問題的方法。這是金融體系在涉及金融工具設計、公司治理的問題中，存在著由信息不對稱而產生的道德風險和逆向選擇，以及委托-代理問題。例如，如果銀行對貸款要求抵押擔保，就會使借款人謹慎使用貸款。由于技術進步，降低了對抵押擔保品價值的評估成本，這類金融業(yè)務的應用范圍不斷擴大，從而有助于減少輕率取得貸款的道德風險。比如將代理人的利益與公司的股票價格掛鉤，像代理人股票期權分紅的做法，則使代理人與委托人的利益一致，有利于緩和委托-代理的矛盾。

（2）金融創(chuàng)新

①金融創(chuàng)新的概念

金融創(chuàng)新是指西方發(fā)達國家自七八十年代開始至今，金融業(yè)由于競爭加劇，市場波動，為了逃避金融管制獲得發(fā)展，不斷超越傳統(tǒng)的經營方式和管理模式，在金融工具、金融機構、金融方式、金融服務技術、金融市場組織等各個方面所進行的大量革新與創(chuàng)造活動。其內容極為豐富，包括在金融工具、方式、技術、機構和市場等方面的創(chuàng)新。

金融創(chuàng)新的方式主要有兩種，一種是業(yè)務創(chuàng)新，另一種是制度創(chuàng)新。狹義的金融創(chuàng)新是指業(yè)務創(chuàng)新，包括金融產品、工具的創(chuàng)新；金融服務的創(chuàng)新；金融機構功能創(chuàng)新等。制度創(chuàng)新是指為了保證金融機構和整個金融體系的安全、穩(wěn)定所進行的一系列在管理制度和管理活動上的調整和改善。

②金融創(chuàng)新的原因及形式

a.避免風險的創(chuàng)新。主要包括避免利率風險的創(chuàng)新和避免貸款風險的創(chuàng)新。銀行為了避免或降低利率風險，紛紛進行了諸如：創(chuàng)造可變利率的債權債務工具、開發(fā)債務工具的遠期和期貨交易、開發(fā)債務工具的期權市場等創(chuàng)新活動。作為銀行主要資產的貸款業(yè)務，使銀行時刻承受著種種金融風險，特別是流動性風險的強大壓力。貸款證券化是銀行避免貸款風險，解決流動性難題的重要途徑。

b.技術進步推動的創(chuàng)新。金融創(chuàng)新的興起和蓬勃發(fā)展是以計算機為核心的現代信息技術、通信技術的迅猛發(fā)展、廣泛應用作為依托的。技術進步引起了支付系統(tǒng)領域的創(chuàng)新，為技術要求日益復雜的金融工具創(chuàng)新提供了保障，并使金融交易快速地突破了時間和空間的限制，把全球的交易主體聯結在一個世界性的金融市場之上。

c.規(guī)避行政管理的創(chuàng)新。在激烈的競爭中，為了規(guī)避不合理的、過時的金融行政管理法規(guī)，金融企業(yè)利用法規(guī)的漏洞，推出了種種新的業(yè)務形式，如自動轉賬制度、可轉讓支付命令賬戶、貨幣市場互助基金、大額可轉讓定期存單，等等。

（3）余額寶及類似產品體現的金融創(chuàng)新

根據以上金融系統(tǒng)的功能，將“余額寶”等互聯網理財產品產生和發(fā)展過程中體現的金融創(chuàng)新總結如下：

①降低交易成本，避免風險

余額寶等互聯網理財產品利用云計算、大數據、移動互聯網等技術，實現了金融資源的去中介化，大大降低了交易成本。在互聯網金融體系下，資金供求雙方可以自行通過網絡平臺完成信息的篩選、定位、議價和交易，過程中無需傳統(tǒng)中介，降低了交易成本和壟斷利潤。一方面，金融機構可以節(jié)省開設營業(yè)網點的費用；另一方面，消費者也可以在開放透明的平臺上找到與自己匹配的金融產品。大數據也為余額寶等互聯網理財產品規(guī)避傳統(tǒng)的金融機構面臨的流動性短缺問題和轉型過程中的期限錯配問題提供了可能。

②優(yōu)化資源配置，促進實體經濟發(fā)展

余額寶等互聯網理財產品比傳統(tǒng)金融機構的業(yè)務和客戶覆蓋面更廣，有助于增強金融體系有效配置資源的能力。在互聯網金融模式下，客戶可以突破時間以及地域的約束，在互聯網平臺上尋找自己所需要的金融資源。而且互聯網金融的服務主體是小微企業(yè)，這就覆蓋了傳統(tǒng)金融業(yè)的部分金融盲區(qū)，有利于提升資源配置效率，促進實體經濟發(fā)展。

③節(jié)約資金成本，增加資金收益

余額寶等互聯網理財產品開創(chuàng)了碎片化的理財方式。余額寶碎片化理財的長尾效應，主要體現在碎片化資金使用的成本節(jié)約和資金收益的增加上，如低成本甚至零成本的轉賬費用，較高的收益率等。相比于將小額存款存放到銀行的活期存款，購買余額寶等貨幣基金的收益明顯較高。

④推動傳統(tǒng)金融機構轉型

余額寶等互聯網理財產品的興起及快速發(fā)展體現了金融組織創(chuàng)新。如阿里巴巴、京東等非金融企業(yè)借助網絡技術，利用成本優(yōu)勢不斷向金融服務領域滲透，沖擊了商業(yè)銀行的經營，促使其加快業(yè)務改革。

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