作者丨佟思

出品丨鰲頭財經(jīng)（theSankei）

伴隨著五糧液（000858.SZ）年中報告出爐，19家白酒上市公司的半年成績單已經(jīng)全部公布。從業(yè)績表現(xiàn)來看，盡管監(jiān)管加嚴(yán)，上半年白酒上市公司收入和凈利潤增速處在穩(wěn)增長狀態(tài)。

2021年上半年19家白酒企業(yè)共計實現(xiàn)營業(yè)收入1552.87億元，相比于2020年同比上漲22.39%。實現(xiàn)凈利潤共計573.87億元，同比增長21.34%。

其中，高端酒業(yè)績增長主要驅(qū)動力，另不少公司業(yè)績翻番，利潤彈性初現(xiàn)。

“二八效應(yīng)”加劇

上半年，貴州茅臺（600519.SH）營收、凈利潤、毛利率、市值等均位居全行業(yè)第一。財報數(shù)據(jù)顯示，貴州茅臺上半年實現(xiàn)營業(yè)收入約為490.87億元，同比增長11.68%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為246.54億元，同比增長9.08%。

上半年，五糧液實現(xiàn)營業(yè)收入367.52億元，同比增長19.45%；歸屬于上市公司股東的凈利潤132.00億元，同比增長21.60%

從規(guī)模上看，茅臺、五糧液營收共計858.39億元，占比總營收的比例為55.28%，坐擁半壁江山；凈利潤共計378.54億元，占比總利潤65.96%，幾乎掌握了行業(yè)絕大部分利潤。頭部企業(yè)“二八效應(yīng)”更加明顯。

百億陣營差距縮小

茅臺、五糧液之后，洋河股份（002304.SZ）和山西汾酒（600809.SH）兩家也是進(jìn)入百億規(guī)模陣營的。

上半年，洋河股份實現(xiàn)營業(yè)收入155.43億元，同比增長15.75%；實現(xiàn)扣非凈利潤51.68億元，同比增長21.13%。

上半年，山西汾酒營業(yè)收入是121.19億元，同比增幅是75.51%，歸屬上市公司股東的凈利潤是35.44億元，同比增幅是117.54%。

同為百億陣營，增速差距如此大，與白酒加速高端化相關(guān)。從財報具體業(yè)務(wù)表現(xiàn)看，山西汾酒堅持“抓青花、強(qiáng)腰部、穩(wěn)玻汾”的產(chǎn)品策略，持續(xù)鞏固提升青花汾酒優(yōu)勢，堅持“為高品質(zhì)生活代言”的高端品牌定位，盈利能力有效提升。

而洋河股份上半年普通酒19.18%的增速大于中高檔酒16.48%的增速。顯然，洋河的高端戰(zhàn)略還需要進(jìn)一步加強(qiáng)，否則地位難保。

次高端彈性盡顯

山西汾酒這些年表現(xiàn)強(qiáng)勁，也讓市場進(jìn)一步看好高端酒發(fā)展前景。

高端酒穩(wěn)字當(dāng)頭，巖石股份（600696.SH）、舍得酒業(yè)（600702.SH）、水井坊（600779.SH）3家公司，均在此干出一番成績，凈利潤同比增幅均超200%,分別為890.25%、347.94%和266.01%。

緊隨其后的是酒鬼酒（000799.SZ）、山西汾酒同比增幅均已超100%,；駕貢酒（603198.SH）、金徽酒（603919.SH）、今世緣（603369.SH）、瀘州老窖（000568.SZ）、口子窖（603589.SH ）、金種子酒（600199.SH）、青青稞酒（002646.SZ）等發(fā)力次高端白酒領(lǐng)域的上市公司，凈利潤同比增幅均超30%。

顯然，次高端白酒作為板塊的腰部勢力，上半年彈性盡顯，不論是公司業(yè)績翻番，還是利潤增速均大于營收增速，都體現(xiàn)次高端白酒市場的彈性空間。

新高端單品仍留存空間

近段時間，白酒監(jiān)管座談會、白酒板塊持續(xù)動蕩等因素，引發(fā)市場對監(jiān)管加碼的擔(dān)憂。

在相關(guān)分析機(jī)構(gòu)看來，受疫情反復(fù)、收入預(yù)期下降等影響，消費者消費意愿和消費能力短期承壓。

但消費整體疲軟難掩高端消費火熱，2020年我國奢侈品市場增長48%，明顯提速，高端酒近年來業(yè)績增速及價格帶擴(kuò)容也都優(yōu)于全行業(yè)，相關(guān)分析人士認(rèn)為在我國消費升級以及中產(chǎn)階級擴(kuò)容大趨勢下，看好高端酒量價齊升、持續(xù)成長。

與此同時，臨近“雙節(jié)”，市場需求往往會迅速擴(kuò)大，所以對于白酒的正向促進(jìn)作用將會變得更強(qiáng)，在市場流動性寬松的背景下，消費升級持續(xù)，次高端及以上價格帶有望持續(xù)享受結(jié)構(gòu)性繁榮趨勢。

目前，在茅臺供給受限的背景下，五瀘將主要承接高端市場擴(kuò)容帶來的溢出需求。未來白酒格局有望愈發(fā)趨于穩(wěn)定，溢出需求將給新進(jìn)入高端單品留存空間。