斑馬消費(fèi) 范建

史玉柱的如意算盤再度落空。

過(guò)去的幾年，他曾三度籌劃將海外游戲資產(chǎn)Playtika裝入巨人網(wǎng)絡(luò)，均以失敗告終。一個(gè)月前，巨人投資再欲以贈(zèng)股的方式“曲線救國(guó)”再度折戟。

這下，史玉柱該死心了吧。那么，巨人網(wǎng)絡(luò)的業(yè)績(jī)瓶頸何解？

四次注入資產(chǎn)失敗

在如潮般的爭(zhēng)議聲中，史玉柱贈(zèng)送股權(quán)資產(chǎn)給巨人網(wǎng)絡(luò)（002558.SZ），海外游戲資產(chǎn)曲線回A的計(jì)劃告吹。

昨日，巨人網(wǎng)絡(luò)發(fā)布公告，因股權(quán)贈(zèng)與所涉具體事項(xiàng)較為復(fù)雜，巨人投資經(jīng)慎重考慮決定撤銷本次贈(zèng)與。

大約在1個(gè)月前，史玉柱旗下巨人投資計(jì)劃將所持巨堃網(wǎng)絡(luò)1.1%股權(quán)無(wú)償贈(zèng)與上市公司，交易完成后，巨人網(wǎng)絡(luò)將直接和間接持有巨堃網(wǎng)絡(luò)50.1%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)對(duì)巨堃網(wǎng)絡(luò)的控股。巨堃網(wǎng)絡(luò)旗下最重要的資產(chǎn)，是其間接控制的納斯達(dá)克上市公司Playtika（PLTK）。就此，PLTK即注入巨人網(wǎng)絡(luò)。

這可是史玉柱最近幾年朝思暮想之事。

2020年6月，巨堃網(wǎng)絡(luò)增資重慶賜比，收購(gòu)了該公司的全部權(quán)益。彼時(shí)，重慶賜比持有Alpha 42.04%股權(quán)，Alpha是Playtika 控股股東。借此，巨堃網(wǎng)絡(luò)間接實(shí)現(xiàn)了對(duì) Playtika 的投資。

2021年1月15日（美國(guó)東部時(shí)間），Playtika（PLTK）在納斯達(dá)克掛牌上市，當(dāng)前市值約95億美元（北京時(shí)間7月13日）。

相關(guān)資料顯示，Playtika的一家以人工智能及大數(shù)據(jù)分析技術(shù)為驅(qū)動(dòng)的高科技互聯(lián)網(wǎng)公司，善于將人工智能及大數(shù)據(jù)分析技術(shù)運(yùn)用于休閑社交類網(wǎng)絡(luò)游戲的研發(fā)、發(fā)行和運(yùn)營(yíng)，其業(yè)務(wù)分布在美國(guó)、歐洲、澳大利亞等海外市場(chǎng)。

棋牌類游戲是Playtika的特色，2010年，該公司的核心產(chǎn)品《Slotomania》上線，長(zhǎng)期穩(wěn)居美國(guó) App Store 棋牌類游戲暢銷排行榜前五位。

史玉柱對(duì)Playtika覬覦已久，早前，他就聯(lián)合弘毅、泛海等機(jī)構(gòu)組成買方團(tuán)，耗資305億元將其拿下。

史玉柱已籌劃得很清楚，待巨人的游戲版塊實(shí)現(xiàn)A股借殼上市后，即啟動(dòng)將Playtika裝入上市公司。

然而，后續(xù)的資產(chǎn)注入并沒有史玉柱想象的那般順利。

2016年、2018年和2019年，巨人網(wǎng)絡(luò)先后三次擬通過(guò)重組收購(gòu)Playtika，均以失敗告終。

本次贈(zèng)股消息出來(lái)后，交易所在第一時(shí)間下發(fā)關(guān)注函，要求公司說(shuō)明，是否為利用復(fù)雜交易安排刻意規(guī)避重組審查。

在交易所和外界的密切關(guān)注之下，巨人網(wǎng)絡(luò)很快叫停了審議此議案的股東大會(huì)，最終各方終止協(xié)議。

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巨人網(wǎng)絡(luò)的瓶頸

巨堃網(wǎng)絡(luò)并表，無(wú)疑可極大程度提升巨人網(wǎng)絡(luò)的業(yè)績(jī)。

以2020年為例，并表后巨人網(wǎng)絡(luò)營(yíng)業(yè)收入將從22.17億元增至182.26億元；歸母凈利潤(rùn)將從10.29億元增至26.87億元。同時(shí)，公司總資產(chǎn)則從108.35億元增至401.76億元。

增厚上市公司業(yè)績(jī)的同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)也將隨之而來(lái)。公司資產(chǎn)負(fù)債率從12.10%飆升至77.04%，超過(guò)230億的長(zhǎng)短期借款以及144億元商譽(yù)，都會(huì)讓巨人網(wǎng)絡(luò)背負(fù)沉重的負(fù)擔(dān)。

或許正是基于此，股權(quán)資產(chǎn)贈(zèng)與的消息發(fā)布后，巨人網(wǎng)絡(luò)的股價(jià)波瀾不驚。

6月15日?qǐng)?bào)收于15.25元，微漲1.87%，此后股價(jià)一路下行，7月13日以13.18元收盤，市值已縮水至266億元。

巨人網(wǎng)絡(luò)以《征途》出名，2006 年 4 月上線，次年即成為全球第三款同時(shí)在線超百萬(wàn)的網(wǎng)游。然而，征途之后，巨人網(wǎng)絡(luò)再未出現(xiàn)爆款游戲。

2018年和2019年，公司業(yè)績(jī)兩連降，2020年在游戲行業(yè)整體飄紅之際，巨人網(wǎng)絡(luò)歸母凈利潤(rùn)亦錄得增長(zhǎng)，但營(yíng)收下滑至22.17億元，甚至已不及 2016年的水平。

公司仍然重度依賴《征途》。以2019年為例，前五大游戲產(chǎn)品貢獻(xiàn)了游戲版塊收入的7成以上，其中4款都是《征途》或征途的衍生產(chǎn)品。

經(jīng)典產(chǎn)品進(jìn)入衰退期，后續(xù)產(chǎn)品青黃不接，導(dǎo)致公司整體游戲版塊收入下滑。從 2018 年的 26.46億元降至2020年的22.03億元。

在游戲業(yè)務(wù)陷入增長(zhǎng)瓶頸之際，公司曾在互聯(lián)網(wǎng)金融、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療等行業(yè)強(qiáng)勢(shì)布局，以實(shí)現(xiàn)“綜合性互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)”的戰(zhàn)略定位。

2017年，巨人網(wǎng)絡(luò)以5.19億元受讓旺金金融30.53%股權(quán)，并增資3億元，通過(guò)協(xié)議實(shí)現(xiàn)對(duì)旺金金融的控制。旺金金融旗下產(chǎn)品投哪網(wǎng)是知名的互金車抵貸平臺(tái)之一。

然而，僅一年之后，巨人網(wǎng)絡(luò)即虧本轉(zhuǎn)讓旺金金融股權(quán)，以及旗下其他多項(xiàng)金融資產(chǎn)，以規(guī)避監(jiān)管而可能帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

巨人網(wǎng)路借殼上市后，公司經(jīng)營(yíng)沒有重大突破，股價(jià)更是萎靡不振。當(dāng)前不足300億的市值，較巔峰期的1700億元已蒸發(fā)超過(guò)8成。