作者?/?佚名

來源?/?民生證券

本篇導(dǎo)讀

回顧?2021：震蕩中夯實(shí)行業(yè)基礎(chǔ)，進(jìn)化中醞釀新機(jī)遇。

“震蕩”和“進(jìn)化”是?2021?年的兩個(gè)底色，產(chǎn)業(yè)開始進(jìn)入進(jìn)化期，在震蕩期中夯實(shí)基礎(chǔ)、完成進(jìn)化，上一次產(chǎn)業(yè)邏輯、產(chǎn)業(yè)政策新舊交替的進(jìn)化期是?2016?年。

醫(yī)保擴(kuò)容+藥政改革開始的第一年，全年的行情演繹與?2021?年尤為相似，而往后看一年的?2017?年也是進(jìn)化后新賽道諸如“CXO”。

“醫(yī)療服務(wù)”、“化學(xué)發(fā)光”等不斷出現(xiàn)的一年，溫故而知，產(chǎn)業(yè)進(jìn)化期最值得關(guān)注的就是新賽道、新龍頭的不斷崛起。

??展望?2022：重點(diǎn)關(guān)注新方向潛力，傳統(tǒng)方向性價(jià)比逐步凸顯。

首先要重新定義醫(yī)藥行業(yè)投資框架，我們基于行業(yè)底層邏輯將醫(yī)藥行業(yè)重新進(jìn)行劃分，主要分為“醫(yī)藥真創(chuàng)新”、“醫(yī)藥新制造”和“醫(yī)藥新消費(fèi)”三大主線共?12?條細(xì)分賽道：

1、真創(chuàng)新：“創(chuàng)新藥”、“創(chuàng)新器械”、“醫(yī)藥/醫(yī)療新科技”；

2、新制造：“CXO”、“生命科學(xué)產(chǎn)業(yè)鏈”、“制藥裝備”、“原料藥”、“藥械國(guó)產(chǎn)化”；

3、新消費(fèi)：“品牌連鎖醫(yī)療”、“可選消費(fèi)品”、“零售藥店”、“生物制品”。

類比上一次產(chǎn)業(yè)進(jìn)化期，我們認(rèn)為“新方向”和“性價(jià)比”是?2022?年的投資關(guān)鍵底色。

許多傳統(tǒng)的賽道經(jīng)過一年多的估值消化，已經(jīng)到了合理配置區(qū)間；

其次在創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)下，產(chǎn)業(yè)鏈上新方向如生命科學(xué)產(chǎn)業(yè)鏈、細(xì)胞基因治療等開始涌現(xiàn)。

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