【銳叔論市】新一輪上攻會(huì)就此展開嗎？

中藥行業(yè)迎重磅利好，參與價(jià)值幾何？

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分析師姓名：毛銳 （SAC登記編號：S1130622080021）

盤面點(diǎn)評

受外圍市場提振，周二早盤三大指數(shù)集體高開。開盤之后，指數(shù)小幅沖高后便持續(xù)震蕩走低。午后，指數(shù)繼續(xù)下探，但不久之后企穩(wěn)回升并維持走高態(tài)勢直至收市。最終，上證指數(shù)、深成指、創(chuàng)業(yè)板指分別以漲0.66%、漲0.70%、漲0.80%報(bào)收。盤面上，漲停股（剔除ST和未開板次新股）23家，顯示市場情緒低迷；個(gè)股漲跌比3735：1071，個(gè)股平均漲幅0.92%，賺錢效應(yīng)顯現(xiàn)，兩市成交額7568億，較前一交易日增量0.41%。北上資金凈流出逾13億。

昨天大盤走了一個(gè)小V，整體賺錢效應(yīng)也有所恢復(fù)。近期市場受外圍因素的影響較大，昨天之所以能夠止住頹勢企穩(wěn)回升，也與此有一些關(guān)系，銳叔在昨天的早評中就曾提到，由于美國1月耐用品訂單月率環(huán)比大幅下降，市場降低了對美國通脹回升的擔(dān)憂。不過，從北上資金依然保持凈流出態(tài)勢、以及最新隔夜歐美股市不佳的表現(xiàn)來看，外圍擾動(dòng)只能說是有所減輕，還暫時(shí)不能夠給予A股“正能量”，接下來的A股行情，更多地需要內(nèi)部的基本面、資金面、政策面因素來驅(qū)動(dòng)。

政策面上，這周末開幕的兩會(huì)將是一個(gè)重要的觀察窗口，主要看點(diǎn)在于有沒有超預(yù)期的增量政策?？紤]到短期經(jīng)濟(jì)的邊際修復(fù)較快，包括地產(chǎn)市場也有一定回暖，近期各地刺激內(nèi)需的政策力度也并未明顯增強(qiáng)，央行在上周五的四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中，對今年的經(jīng)濟(jì)形勢判斷也較為樂觀，“推動(dòng)成本穩(wěn)中有降”的表述相比三季度的“推動(dòng)降低成本”，邊際力度趨緩，預(yù)計(jì)會(huì)議提出的政策力度可能難超市場預(yù)期。而復(fù)盤過去10年兩會(huì)前后的市場表現(xiàn)，兩會(huì)前一個(gè)月上證指數(shù)上漲概率為100%，會(huì)前政策預(yù)期對市場行情有提振效果，與A股“春季躁動(dòng)”的日歷效應(yīng)相一致。不過在會(huì)議召開期間及會(huì)后一段時(shí)間，其中在會(huì)議期間、會(huì)后一周、會(huì)后一月上證指數(shù)的上漲概率分別為55%、64%、55%。

當(dāng)然，今年作為疫后經(jīng)濟(jì)修復(fù)的開局之年，與往年的宏觀基本面背景應(yīng)有所不同，走勢上更具參考價(jià)值的是處于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期的年份，這樣的年份包括2013年、2016年和2020年，而這三輪“兩會(huì)行情”在整體節(jié)奏上，呈現(xiàn)“會(huì)前小幅上漲、會(huì)中震蕩回調(diào)、會(huì)后漲幅明顯”的特征。比如說：2013年兩會(huì)前后一個(gè)月和兩會(huì)期間上證指數(shù)均為負(fù)收益，其原因或?yàn)榍捌谑袌鲱A(yù)期已兌現(xiàn)，以及兩會(huì)未提出超預(yù)期的實(shí)質(zhì)性刺激政策；不過在當(dāng)年的5月，還是出現(xiàn)了一輪不錯(cuò)的修復(fù)行情。上證指數(shù)漲幅為5.63%。2016年兩會(huì)召開前一月上證指數(shù)整體為正收益，漲幅4.01%；兩會(huì)期間，市場投資者觀望情緒加強(qiáng)，上證指數(shù)震蕩調(diào)整為主；兩會(huì)后一個(gè)月，隨著美聯(lián)儲加息放緩、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇等國內(nèi)外環(huán)境邊際改善，上證指數(shù)出現(xiàn)明顯上漲，漲幅高達(dá)9.68%。2020年兩會(huì)前一個(gè)月市場震蕩為主，上證指數(shù)漲幅僅0.54%。兩會(huì)期間，市場預(yù)期靴子落地，觀望情緒較濃，上證指數(shù)調(diào)整。兩會(huì)后一個(gè)月，上證指數(shù)漲幅明顯，為5.03%。

結(jié)合當(dāng)前外部因素尚不能對A股提供“正能量”，以及以往在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下的“兩會(huì)行情”整體節(jié)奏上呈現(xiàn)“會(huì)前小幅上漲、會(huì)中震蕩回調(diào)、會(huì)后漲幅明顯”的特征，銳叔預(yù)計(jì)短期大盤維持箱體震蕩格局的可能性較大，但會(huì)后不久，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不斷得到數(shù)據(jù)驗(yàn)證，尤其是“穩(wěn)增長”中最大的“短板”房地產(chǎn)業(yè)景氣度若出現(xiàn)明顯回暖跡象的話，市場有很大機(jī)會(huì)向上突破，并再來一波強(qiáng)勁上漲。因此當(dāng)前給大家的建議就是：輕倉者暫時(shí)觀望為主，但若遇連續(xù)回調(diào)，或接近3223箱底位置，可逢低加倉；重倉者若遇較大反抽可戰(zhàn)術(shù)性的適當(dāng)高拋低吸，也可不必理會(huì)短期的波動(dòng)，保持耐心繼續(xù)持股待漲。

板塊掘金

板塊和熱點(diǎn)方面，昨天盤面上，行業(yè)方面，按不加權(quán)方式排序，電信運(yùn)營、醫(yī)藥、紡織服飾等漲幅居前，煤炭、家用電器、航空等較為滯漲。題材方面，結(jié)合漲停個(gè)股數(shù)量和板塊指數(shù)漲幅，國資云、數(shù)據(jù)中心等較為活躍。

昨天醫(yī)藥板塊表現(xiàn)相對突出，板塊指數(shù)漲幅達(dá)1.81%、板塊內(nèi)個(gè)股平均漲幅達(dá)2.47^%、漲停股數(shù)量達(dá)6只。驅(qū)動(dòng)上，最近多地甲流高發(fā)，相關(guān)藥物奧司他韋出現(xiàn)斷貨情況。而在前天國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制舉行的新聞發(fā)布會(huì)上，國家衛(wèi)生健康委醫(yī)療應(yīng)急司司長郭燕紅也強(qiáng)調(diào)，要強(qiáng)化醫(yī)療機(jī)構(gòu)應(yīng)急藥品和物資的儲備。除了中央要做好應(yīng)急醫(yī)藥物資儲備外，地方也要加大儲備的力度，形成國家儲備、區(qū)域儲備、省市縣儲備和醫(yī)療機(jī)構(gòu)儲備相結(jié)合的立體化的儲備格局。另外，在昨天盤后消息面上，醫(yī)藥板塊又新增了一個(gè)驅(qū)動(dòng)，那就是國務(wù)院辦公廳印發(fā)的《中醫(yī)藥振興發(fā)展重大工程實(shí)施方案》?！斗桨浮返目傮w要求是：到2025年，優(yōu)質(zhì)高效中醫(yī)藥服務(wù)體系加快建設(shè)，中醫(yī)藥防病治病水平明顯提升，中西醫(yī)結(jié)合服務(wù)能力顯著增強(qiáng)，中醫(yī)藥科技創(chuàng)新能力顯著提高，高素質(zhì)中醫(yī)藥人才隊(duì)伍逐步壯大，中藥質(zhì)量不斷提升，中醫(yī)藥文化大力弘揚(yáng)，中醫(yī)藥國際影響力進(jìn)一步提升，符合中醫(yī)藥特點(diǎn)的體制機(jī)制和政策體系不斷完善，中醫(yī)藥振興發(fā)展取得明顯進(jìn)展，中醫(yī)藥成為全面推進(jìn)健康中國建設(shè)的重要支撐?！斗桨浮窂氖畟€(gè)方向提出實(shí)施細(xì)則，并且整體方案建設(shè)目標(biāo)確切、建設(shè)任務(wù)清晰（明確的實(shí)施數(shù)字）、配套措施完善、部門分工明確（國家中醫(yī)藥局牽頭，各部門配合）。其中值得注意的是，《方案》提出，要將中西醫(yī)結(jié)合工作納入醫(yī)院等級評審和績效考核，這個(gè)力度就有點(diǎn)大了。2021-2023年國務(wù)院辦公廳分別發(fā)布了加快中醫(yī)藥特色發(fā)展、十四五中醫(yī)藥發(fā)展規(guī)劃、中醫(yī)藥振興的相關(guān)政策，對中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的重視程度顯著提升，提供的政策支持力度也越來越大。衛(wèi)健委、藥監(jiān)局、醫(yī)保局也都發(fā)布了配套政策，包括：提升中醫(yī)藥診療在醫(yī)院臨床的應(yīng)用比例，對中藥飲片和中藥配方顆粒提供優(yōu)待政策；結(jié)合中藥研發(fā)實(shí)際情況，堅(jiān)持三結(jié)合的中藥審評證據(jù)體系，從而加快中藥產(chǎn)品的臨床研究和上市審批；納入醫(yī)保定點(diǎn)的中醫(yī)醫(yī)療機(jī)構(gòu)和醫(yī)保支付范圍的中藥品種不斷增加。隨著十四五期間各項(xiàng)政策的推行落地，中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)有望迎來強(qiáng)勁增長。由于現(xiàn)階段醫(yī)藥不是市場風(fēng)口，包括甲流也屬于正常的季節(jié)性流行病，醫(yī)藥板塊的短期持續(xù)性較難把握，不過從中長期看，作為民族自信+自主可控的一部分，中藥行業(yè)長期前景可期。如果今天重要板塊因?yàn)槔贸霈F(xiàn)大幅高開，在操作上還是應(yīng)該謹(jǐn)慎追漲，后市若出現(xiàn)回調(diào)，再從中長期角度進(jìn)行逢低布局為宜。在今天的權(quán)限部分，我們也將給大家分享一份“中藥板塊投資建議及重點(diǎn)標(biāo)的”，以供參考。

據(jù)馬斯克微博消息，特斯拉2023投資者日活動(dòng)將于3月1日在德州工廠舉行，當(dāng)天將公布特斯拉宏偉藍(lán)圖第三篇章。特斯拉曾表示，將在活動(dòng)上公布全新一代車型平臺相關(guān)信息，2月24日，特斯拉開始發(fā)出活動(dòng)邀請函。特斯拉宏圖的第一篇章和第二篇章分別在2006年8月2日和2016年7月20日公布，其中的大部分宏圖在之后都得以陸續(xù)實(shí)現(xiàn)。而第三篇章——地球如何走向完全可持續(xù)能源之路將于2023年3月1日揭曉，其內(nèi)容有望包含：1）電動(dòng)車規(guī)?；惑w化壓鑄降本增效，特斯拉有望憑借低成本車型實(shí)現(xiàn)極端規(guī)模；2）可持續(xù)能源——有望實(shí)現(xiàn)“光儲充”一體化電站；3）人形機(jī)器人——有望規(guī)模化量產(chǎn)，解決部分生產(chǎn)問題。在昨晚銳叔在國金證券傭金寶APP上發(fā)表的一篇文章中，重點(diǎn)講了一下一體化壓鑄，因?yàn)榻Y(jié)合當(dāng)下新能源車的格局，一體化壓鑄技術(shù)是最有可能得到快速應(yīng)用的。如果用一個(gè)字來形容今年新能源車產(chǎn)業(yè)鏈的格局，那就是“卷”。1月特斯拉就開啟了全球降價(jià)，全球范圍價(jià)格降幅在10%-15%不等，降價(jià)幅度超過市場預(yù)期；之后問界、小鵬等國內(nèi)新勢力宣布跟進(jìn)降低指導(dǎo)價(jià)，價(jià)格降幅約10%；后續(xù)其他車企或?qū)⒈粍?dòng)調(diào)整定價(jià)策略，帶動(dòng)新能源車價(jià)格整體降低。本輪降價(jià)雖然一方面能夠刺激終端需求，但另一方面也將迫使車企不得不去考慮如何降低成本，而一體化壓鑄的特點(diǎn)就是生產(chǎn)高效，降低成本。以特斯拉ModelY的后底板為例。效率方面，一體壓鑄將Model3后底板的70多個(gè)零部件減少至1-2塊，相比于70多個(gè)零部件沖壓、焊接所需要的2小時(shí)左右，一體壓鑄將時(shí)間極大地縮減至80-90秒，所以馬斯克稱得州工廠可以實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)50萬輛ModelY得益于一體壓鑄。成本方面，一體壓鑄主要是通過大量工藝、設(shè)備的節(jié)省從而實(shí)現(xiàn)降低制造成本。用一個(gè)大型壓鑄件的一次壓鑄節(jié)省了傳統(tǒng)的幾十個(gè)零部件沖壓、焊接等工藝，節(jié)省了大量的生產(chǎn)設(shè)備，同時(shí)也縮小了30%的占地面積。人力上所需技術(shù)工人僅為傳統(tǒng)汽車焊接工廠的十分之一，馬斯克稱一個(gè)大型壓鑄件可以節(jié)省300個(gè)機(jī)器人。2020年9月22日的特斯拉電池日發(fā)布會(huì)上，馬斯克稱特斯拉ModelY將采用一體壓鑄生產(chǎn)車身后底板總成，下車體總成重量將降低30%，制造成本下降40%。同時(shí)特斯拉計(jì)劃用3個(gè)大型壓鑄件拼接成整個(gè)下車體總成，替換掉原來的370個(gè)零件。最終可以實(shí)現(xiàn)汽車總重量降低10%，續(xù)航里程增加14%。目前新能源汽車價(jià)格競爭加劇，降本訴求強(qiáng)烈，主機(jī)廠通過一體化壓鑄降本將成為必然趨勢。截至目前已經(jīng)明確布局一體壓鑄的車企包括：特斯拉、蔚小理、小康、小米、高合；福特、大眾、奔馳、沃爾沃；吉利、一汽、東風(fēng)、長城、長安、北汽。根據(jù)浙商證券相關(guān)研報(bào)，考慮到目前一體壓鑄主要應(yīng)用于20萬以上的鋼鋁混合車型，預(yù)計(jì)全球2025年一體壓鑄在純電滲透率40% ，插混滲透率10%。而從未來的市場空間來看，目前絕大部分車型選取后地板作為一體壓鑄部件，特斯拉和蔚來走在前列已成功試制前車艙一體壓鑄量產(chǎn)車型并在2023年車型上就能看到。其他部件像電池托盤、abc柱、前后副車架也是目前技術(shù)可行的方向。25年和30年行業(yè)平均會(huì)達(dá)到單車價(jià)值量6250元-11250元。每1000萬輛車就是625億和1125億的市場空間。綜上所述，一體壓鑄技術(shù)的應(yīng)用有望加速，市場空間也較大，是值得我們關(guān)注的一個(gè)賽道。在今天的權(quán)限部分，我們也將給大家分享一份“一體壓鑄領(lǐng)域投資建議及重點(diǎn)標(biāo)的”，以供參考。此外，前述特斯拉宏偉藍(lán)圖第三篇章另外兩個(gè)預(yù)計(jì)部分，即可持續(xù)能源、人形機(jī)器人所涉及的儲能、光伏、機(jī)器人領(lǐng)域也可適當(dāng)關(guān)注。在今天的權(quán)限部分，我們還將給大家分享一份“光伏和儲能領(lǐng)域投資建議及重點(diǎn)標(biāo)的”，以供參考。

操作策略

受外圍市場提振，昨天大盤終于止住頹勢并企穩(wěn)回升，整體賺錢效應(yīng)也重新顯現(xiàn)。短線來看，外部通脹預(yù)期的反復(fù)是近期市場的主要壓制因素，這一壓制因素尚未完全緩解之前，疊加重要會(huì)議召開之后，市場對政策的預(yù)期交易也會(huì)告一段落，或延續(xù)箱體震蕩格局。但拉長時(shí)間來看，此前上證指數(shù)對應(yīng)的市盈率已低于多次歷史大底時(shí)的水平，對應(yīng)的市凈率則創(chuàng)歷史最低，即已具備極高的中長期安全邊際及投資性價(jià)比；目前估值雖有所抬升，但仍處于歷史較低水平。而國內(nèi)地產(chǎn)政策的邊際放寬與疫情防控政策的優(yōu)化，帶給市場對經(jīng)濟(jì)回升的較強(qiáng)預(yù)期，加之穩(wěn)增長需求下國內(nèi)流動(dòng)性寬松態(tài)勢有望延續(xù)，以及隨著5、6月份美聯(lián)儲最后加息的結(jié)束，外部因素?cái)_動(dòng)將逐漸減弱，中期市場依然看好。操作上，建議輕倉者暫時(shí)觀望為主，但若遇連續(xù)回調(diào)，或接近3223箱底位置，可逢低加倉；重倉者若遇較大反抽可戰(zhàn)術(shù)性的適當(dāng)高拋低吸，也可不必理會(huì)短期的波動(dòng)，保持耐心繼續(xù)持股待漲。