投資是門學(xué)問，也是一種風(fēng)險(xiǎn)和收益的平衡術(shù)。

　　今年以來股票市場(chǎng)震蕩劇烈，使得大眾的股票和權(quán)益基金的投資業(yè)績(jī)總體欠佳。在賺不到錢或者虧錢的時(shí)候，他們對(duì)于“穩(wěn)穩(wěn)的幸?！钡男枨蟠蠓鲩L(zhǎng)。

　　一如股債之間的蹺蹺板效應(yīng)，當(dāng)權(quán)益類“頂流”們未能延續(xù)業(yè)績(jī)佳話的時(shí)候，債券類產(chǎn)品的穩(wěn)健優(yōu)勢(shì)變得十分明顯，也使得業(yè)績(jī)出眾的債券基金經(jīng)理走上了臺(tái)前。過去兩年，他們的業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)多數(shù)時(shí)候被權(quán)益基金經(jīng)理“超額收益”的光芒所掩蓋。

　　最近一段時(shí)間，筆者調(diào)研了一批業(yè)績(jī)出眾的債券基金經(jīng)理，并從中篩選出真正具備實(shí)力且特征鮮明的，與大眾進(jìn)行分享。巧合的是，他們都有著管理固收+基金的經(jīng)驗(yàn)以及業(yè)績(jī)紀(jì)錄。

　　來自天弘基金的杜廣或是其中值得關(guān)注的一位。從他身上，筆者見識(shí)到了諸多閃光點(diǎn)。比如，他的管理規(guī)模高達(dá)500億（截至2022年6月30日，來源：基金定期報(bào)告）。可想而知，如果是一般意義上的基金經(jīng)理，絕對(duì)不可能擔(dān)此重任。

　　從資歷上來看，杜廣屬于基金經(jīng)理圈的中生代。在業(yè)內(nèi)，中生代應(yīng)該算是一個(gè)褒義詞。基金經(jīng)理們通常是高學(xué)歷者，他們擁有著聰明的腦袋。這樣的人經(jīng)歷了長(zhǎng)期的投研生涯的鍛造，通過了牛熊迭代的凈化，在無數(shù)次試錯(cuò)和成長(zhǎng)后逐漸蛻變，最終構(gòu)建了一套相對(duì)成熟的投資理念。

　　杜廣的成長(zhǎng)路徑即是如此。公開資料顯示，他有著北大“數(shù)學(xué)+經(jīng)濟(jì)”的復(fù)合專業(yè)背景。這樣的專業(yè)組合，意味著他“先天”就具備了計(jì)量經(jīng)濟(jì)或者做量化投資的能力。

　　進(jìn)入證券投研行業(yè)，他開啟了沉浸式的能力圈拓展期，積累了8 年債券投研經(jīng)驗(yàn)。他的投研生涯起步于險(xiǎn)資，先在泰康資管有過一年多從業(yè)經(jīng)歷，期間在利率策略研究組負(fù)責(zé)利率衍生品研究、量化策略研究；兼做宏觀利率研究。接著，在中國(guó)人壽固定收益投資部，任職近兩年，負(fù)責(zé)宏觀經(jīng)濟(jì)研究、可轉(zhuǎn)債研究。

　　2017 年 7 月，杜廣加入天弘基金。之后的5年，他經(jīng)歷了從研究崗向投資崗位的轉(zhuǎn)變，并在實(shí)戰(zhàn)中成長(zhǎng)為業(yè)績(jī)卓越的基金經(jīng)理。

　　下圖是他在管的且管理期限一年以上的基金。從中可見，即便是管理規(guī)模500億之大，投資業(yè)績(jī)尚能做到可圈可點(diǎn)。比如，他執(zhí)掌時(shí)間較久的天弘添利債券從2019年11月15日管理以來取得了46.29%的業(yè)績(jī)，在3452只基金中排名46的位置。

　　業(yè)績(jī)背后是實(shí)力和先進(jìn)的投資理念以及方法的體現(xiàn)。為此曉資管也提煉了他在這方面的兩點(diǎn)顯著特征，供各位參考。

　　一、具備獨(dú)立思維能力且知行合一，擇時(shí)能力強(qiáng)

　　投資大師彼得·林奇曾說：“投資成敗的關(guān)鍵在于投資者的耐心、獨(dú)立精神、基本常識(shí)以及對(duì)痛苦的忍耐力，堅(jiān)持到獲得成功的能力?！?/p>

　　杜廣對(duì)于投資有自己獨(dú)特的一套，作為專業(yè)投資者的他絕對(duì)不允許自己在市場(chǎng)的低點(diǎn)撤退；作為基金管理人的他不允許自己在高位盲目躍進(jìn)。他有著自己的考量以及獨(dú)立思維能力。

　　一方面，在實(shí)戰(zhàn)中，他的投資風(fēng)格不會(huì)跟隨市場(chǎng)波動(dòng)而隨意變化；另一方面，在把握階段性的投資機(jī)會(huì)時(shí)，他會(huì)進(jìn)行擇時(shí)操作。

　　從過往基金定期報(bào)告披露的信息來看，杜廣的股票持倉行業(yè)分布均衡，涉及有色、金融、汽車等多個(gè)行業(yè)?？偟膩碚f，他在股票倉位配置上偏好低估值藍(lán)籌。正常來說其十大重倉股的PE都在20倍以內(nèi)。

　　從業(yè)績(jī)歸因的角度來看，他的超額收益源自權(quán)益的部分除了低估值藍(lán)籌貢獻(xiàn)的相對(duì)穩(wěn)健業(yè)績(jī)外，還與他出色/突出的擇時(shí)能力休戚相關(guān)。

　　當(dāng)杜廣看到階段性的機(jī)會(huì)時(shí)，他會(huì)在獨(dú)立思考后做倉位擇時(shí)。比如他在管的天弘多元收益A，前十大重倉股占凈值比重基本維持在10%左右。不過，他階段性也會(huì)做低買高賣的倉位擇時(shí)操作。比如今年以來市場(chǎng)震蕩，他在一季度提高股票倉位；在二季度又做了減倉操作。他的基金凈值在4月份以來的那波震蕩行情中表現(xiàn)出抗跌性。

　　二、擅長(zhǎng)量化工具運(yùn)用，投資做到了深度研究

　　數(shù)學(xué)+經(jīng)濟(jì)雙背景出身的杜廣，不僅習(xí)慣于以經(jīng)濟(jì)學(xué)原理和邏輯去分析投資價(jià)值，也能用量化工具去輔助投資。當(dāng)然，量化工具在投資中的真正落地，還與從業(yè)經(jīng)驗(yàn)有關(guān)。他畢業(yè)后先后歷任泰康資產(chǎn)債券研究員和中國(guó)人壽債券研究員，期間，他的工作內(nèi)容涉及到了大量的量化策略和模型的構(gòu)建。

　　隨著投資經(jīng)驗(yàn)不斷豐富和能力圈的拓展，杜廣構(gòu)架了自己的一套“主觀+量化”策略體系。它不僅應(yīng)用于權(quán)益投資，在債券投資方面，尤其在他擅長(zhǎng)的可轉(zhuǎn)債投資上得到了廣泛應(yīng)用。

　　杜廣在做投資時(shí)，量化是手段。但除此之外，他還有著自己獨(dú)立的判斷和深度研究能力。這些都是他長(zhǎng)期可持續(xù)收益來源的助力。

　　他會(huì)結(jié)合標(biāo)的具體特征做投資。比如對(duì)于可轉(zhuǎn)債，他認(rèn)為賺錢機(jī)會(huì)最多的轉(zhuǎn)債往往是轉(zhuǎn)股訴求更強(qiáng)、業(yè)務(wù)爆發(fā)力更強(qiáng)的公司發(fā)行的；又比如對(duì)于權(quán)益，他認(rèn)為股票投資對(duì)公司的質(zhì)地要求更高，只有當(dāng)成長(zhǎng)性已經(jīng)體現(xiàn)出來時(shí)，才愿意買進(jìn)，以最大化降低選錯(cuò)個(gè)股的風(fēng)險(xiǎn)。但因?yàn)檗D(zhuǎn)債有債底做保護(hù)，他覺得可以在有成長(zhǎng)性苗頭時(shí)就介入公司，等它爆發(fā)。

　　無論是股還是可轉(zhuǎn)債，不管是抓住業(yè)績(jī)爆發(fā)的公司，還是潛伏到有成長(zhǎng)性的公司，這都需要基金經(jīng)理對(duì)公司有足夠深的研究。而過往的業(yè)績(jī)足以證明，他的研究能力。

　　在市場(chǎng)震蕩的當(dāng)下，500億基金經(jīng)理選擇了再出發(fā)。近日由他擬任基金經(jīng)理的天弘多元增利（代碼A:015524 C:015525）正在發(fā)行中。這是一只典型的固收+基金。通過過往觀察，我們有理由相信，杜廣有望繼續(xù)延續(xù)投研實(shí)力優(yōu)勢(shì)，為投資爭(zhēng)取更長(zhǎng)期和豐厚的超額收益。感興趣的朋友可以去交通銀行等線上線下渠道了解、認(rèn)購。