數(shù)字時代下，雖然AI逐步重塑著產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)格局，但估值的泡沫也正在被戳破。

日前，據(jù)港交所披露，AI獨(dú)角獸商湯科技向港交所遞交上市申請，這也使得被稱為“AI四小龍”的四家企業(yè)全部走上了IPO之路。而在“四小龍”里面估值最高，營收體量最大的AI公司，商湯科技的首次IPO受到了廣泛的關(guān)注。

但此前，與商湯科技并稱“AI四小龍”的曠視科技、云從科技、依圖科技上市之路一直不太順利，也促使商湯科技此次能否打破魔咒成為大家關(guān)注的焦點(diǎn)。

“四小龍”坎坷的IPO之路

有公開資料顯示，“四小龍”里面，云從科技曾因財務(wù)資料過期而一度被中止發(fā)行上市審核，但現(xiàn)已順利過會;曠視科技一度折戟港股，現(xiàn)轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板，剛回復(fù)第二輪問詢;而依圖科技已撤回申請，現(xiàn)在其發(fā)行上市審核已終止。

比特網(wǎng)認(rèn)為，持續(xù)大額虧損是“四小龍”上市之路坎坷的原因之一。商湯科技也一直處于虧損之中，2018年至今依然在虧損，三年半虧損約28億元。

雖然，我們看到商湯科技的扣非后凈虧損絕對額有下降趨勢，扣非后凈虧損比例也有收窄趨勢。不過今年上半年扣非后凈虧損率依然有44%，何時能實(shí)現(xiàn)盈利依然難以判斷。

比特網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，任何一家AI企業(yè)在研發(fā)方面都投入巨資。數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年以及2021年上半年，商湯科技研發(fā)開支分別為8.49億元、19.16億元、24.54億元以及17.72億元，逐年走高，三年半合計研發(fā)支出達(dá)69.91億元。但在同期，商湯科技的三年半的總營收合計才只有99.78億，研發(fā)投入之高顯而易見。

可以想見，整個AI行業(yè)都存在巨大泡沫，像AI“四小龍”們還無法實(shí)現(xiàn)自我造血，經(jīng)營能力存疑，仍需資本去進(jìn)行技術(shù)投入、市場拓展等，一級資本市場看到巨大的“泡沫”不愿意進(jìn)一步投資，上市很有可能就是其最后的救命稻草，但同時也是泡沫被戳破的開始。

目前，AI企業(yè)很難找出一個非常有效的商業(yè)化落地成功范例，大家仍然是在摸索階段。這也是在一個新興行業(yè)中公司們不可避免遇到的挫折。但是現(xiàn)在，“四小龍”的領(lǐng)頭羊商湯科技來了，他們能改變這一局勢嗎？

商湯科技能否打破AI獨(dú)角獸們的IPO困境？

自2017年以來，商湯科技創(chuàng)始人湯曉鷗就透露過即將啟動IPO，知道到今年3月和6月，還是分別傳出商湯科技IPO的時間點(diǎn)和保薦人等關(guān)鍵消息。但是，為什么直到最近，商湯才正式首次進(jìn)行IPO呢？他們是缺少資金了嗎？

其實(shí)，得益于這樣的學(xué)術(shù)背景和光環(huán)，商湯科技創(chuàng)始團(tuán)隊成員，湯曉鷗、徐立和王曉剛等都具有深厚的學(xué)術(shù)背景。另外，近年來資本對AI行業(yè)的追捧，商湯科技從成立至今，其已獲得12輪融資，包括SoftBank(指軟銀)、春華、Silver?Lake(指銀湖資本)、IDG、國調(diào)基金、上海國際集團(tuán)、賽領(lǐng)及鼎暉，累計金額高達(dá)52億美元，堪稱國內(nèi)AI融資之最。

據(jù)Frost?&?Sullivan報告顯示，以2020年軟件相關(guān)收入計，商湯科技為中國最大的面向企業(yè)應(yīng)用的計算機(jī)視覺軟件供應(yīng)商，市場份額占比達(dá)到14%。其在去年，完成了金額達(dá)數(shù)十億美元的Pre-IPO輪融資后，估值再度提升至約為120億美元。

招股說明書公示顯示，商湯科技的總營收從2018年至今保持著不錯的增長，從2018年18.53億元到2020年的34.46億元，年復(fù)合增長率36.37%;今年上半年營收同比增長率更是高達(dá)91.8%。毛利率方面，2020年全年和2021年上半年都保持在70%以上。

另外，商湯科技在其他板塊通過投資并購，完善了產(chǎn)業(yè)布局。未來，可以預(yù)見資本會越來越多地向盈利模式清晰的AI頭部企業(yè)集中，這些企業(yè)也將有更多資金及機(jī)會擴(kuò)展相應(yīng)技術(shù)場景，提升自身的造血能力。

商湯科技的兩只“吞金獸”

根據(jù)此次募集的資金，商湯科技擬將其中的60%用于提升其研究及開發(fā)能力;剩下的15%將用于業(yè)務(wù)拓展領(lǐng)域、15%將用于潛在戰(zhàn)略投資及收購機(jī)會、10%將用于運(yùn)營資金及一般企業(yè)用途。

招股書還顯示，在智慧生活業(yè)務(wù)中，商湯科技已構(gòu)建用于賦能IoT設(shè)備及驅(qū)動元宇宙(Metaverse)的多層基礎(chǔ)設(shè)施，以提升終端使用者體驗(yàn)。

其中，智慧生活主要面向手機(jī)廠商以及物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備制造商，為手機(jī)、AR及VR設(shè)備、智慧大屏及消費(fèi)級無人機(jī)，提高圖像和視頻的質(zhì)量，豐富影像的內(nèi)容細(xì)節(jié)。商湯科技列舉了為某手機(jī)廠商實(shí)現(xiàn)單攝像頭背景虛化效果，以及AR拍照、戶外AR導(dǎo)航的例子。

針對智能汽車業(yè)務(wù)，商湯科技正式發(fā)布了智能汽車解決方案獨(dú)立新品牌SenseAuto絕影，推出智能車艙和智能駕駛產(chǎn)品，智能車艙產(chǎn)品包括人臉識別認(rèn)證、駕駛員分析系統(tǒng)、乘客分析系統(tǒng)、車載信息娛樂系統(tǒng)等;智能駕駛包括ADAS輔助駕駛系統(tǒng)、L4級別自動駕駛解決方案等。

商湯科技表示，截至2021年6月30日，已與30余家汽車公司合作，并已獲選為五十多個車型的供應(yīng)商，在未來數(shù)年內(nèi)，向其2000多萬輛汽車供應(yīng)絕影產(chǎn)品。

雖然這是兩個可以看到燦爛前景的行業(yè)，但卻又是兩只名副其實(shí)的“吞金獸”，這兩個行業(yè)主要的特點(diǎn)就是需要再持續(xù)投入且短期內(nèi)見不到收獲。畢竟智能汽車的商業(yè)化不是一天兩天可以完成，熱門的元宇宙更是處于概念階段，提前布局意味著需要大量資金注入。

寫在最后

雖然，AI獨(dú)角獸們的上市之路還不清晰，但必須要承認(rèn)的是以AI為代表的新興技術(shù)已經(jīng)成為數(shù)字經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的核心推動力，而一些布局在人工智能領(lǐng)域的企業(yè)也迎來了蛻變。

總結(jié)“四小龍”的優(yōu)勢，比特網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，目前商湯科技側(cè)重從技術(shù)底層設(shè)施引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展，曠視科技主要打造物流場景下的智能方案，依圖科技集中于垂直整合，云從科技在國內(nèi)銀行人臉識別產(chǎn)品上優(yōu)勢更明顯。他們都有著光明的前景。