編輯 | 于斌

出品 | 潮起網(wǎng)「于見專欄」

去年年底藍(lán)月亮剛剛登陸港股的時候，它可謂是風(fēng)光無限。這家在彼時被譽(yù)為“洗衣液第一品牌”、“中國版寶潔”的公司在上市第一天就達(dá)到了881億元港幣的總市值，成為中國市值最高的日化公司。

但需要指出的是，那時的藍(lán)月亮已經(jīng)出現(xiàn)了營收增速放緩等問題，只是讓人沒有想到的是，僅僅半年的時間過去之后，藍(lán)月亮的業(yè)績表現(xiàn)會降的如此厲害。

根據(jù)藍(lán)月亮集團(tuán)近日公布的2021年度中期業(yè)績報告顯示，在今年上半年，藍(lán)月亮實現(xiàn)的總營收為23.55億港元，毛利率為53.5%。這個數(shù)據(jù)對比去年公司上半年業(yè)績來看，其營收、毛利率都出現(xiàn)了不同程度的下降，公司凈利潤表現(xiàn)更是由去年同期的2.76億人民幣大幅降至虧損三千多萬元人民幣。

去年還只是增長放緩，今年上半年就直接營收減少、利潤大幅降低為虧損，這樣一種公司業(yè)績表現(xiàn)顯然無法讓投資者滿意。公司股價表現(xiàn)也證明了這一點，截至2021年9月8日收盤，藍(lán)月亮股價報收于6.990港元每股，相比于年初高點時的超過18港元每股降幅巨大，公司總市值只剩四百多億港元。

而深究藍(lán)月亮公司為何會出現(xiàn)如此業(yè)績波動，這可能與公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、在高端市場布局受挫、銷售渠道構(gòu)建不利等不無關(guān)系，未來藍(lán)月亮如果想要有所改觀的話，它還需要有的放矢地解決公司目前所存在的一些問題才行。

業(yè)績“預(yù)警”，藍(lán)月亮陷困境

從7月份藍(lán)月亮公司發(fā)布盈利預(yù)警公告，到八月底公司年中財報公布，再到近期，藍(lán)月亮因為其不佳的2021年上半年業(yè)績表現(xiàn)而始終面臨著巨大的質(zhì)疑。

從營收增長到下滑，從盈利到巨虧，藍(lán)月亮只花了半年的時間，而藍(lán)月亮方面也對導(dǎo)致如此局面的原因進(jìn)行了總結(jié)分析。

按照藍(lán)月亮官方的說法，公司在今年上半年主要是遭受了4個方面的負(fù)面影響。首先是因為市場價格戰(zhàn)加劇，大量同類低價產(chǎn)品出現(xiàn)，這導(dǎo)致藍(lán)月亮不得不推出各類折扣進(jìn)行跟進(jìn)競爭，直接導(dǎo)致了公司毛利率大幅下滑；其次，各類成本相比于去年同期有所增加；第三，旗下“至尊”品牌因與其它產(chǎn)品捆綁銷售并以折扣價出售，導(dǎo)致公司毛利下降；最后，公司旗下洗衣業(yè)務(wù)產(chǎn)生了6700萬港元的虧損。

這些原因大概可以總結(jié)為，行業(yè)競爭加劇、主營業(yè)務(wù)遭受挑戰(zhàn)、公司多元化業(yè)務(wù)發(fā)展不利等綜合導(dǎo)致的結(jié)果?？紤]到藍(lán)月亮在2020年交出的業(yè)績答卷原本就已經(jīng)面臨了很大的市場質(zhì)疑，藍(lán)月亮最新的2021年上半年財報直接讓它陷入更大的挑戰(zhàn)。

根據(jù)近年來藍(lán)月亮發(fā)布的公司財報數(shù)據(jù)顯示，藍(lán)月亮在2020年實現(xiàn)了近70億元港元的營收，同比已經(jīng)出現(xiàn)了微降0.8%的情況，但彼時公司凈利潤還超過13億港元，同比增幅超過21%。但需要指出的是，在最近三年之間，藍(lán)月亮已經(jīng)顯現(xiàn)出公司營收和凈利潤增速持續(xù)下滑的態(tài)勢。

這半年來，藍(lán)月亮在股票市場上的表現(xiàn)可謂是坐上了“過山車”，從股價高點時超過1100億港元的市值，到股價低點時只有三四百億港元的市值，藍(lán)月亮正在不斷挑戰(zhàn)著投資者的神經(jīng)。

問題暴露，如何解決是關(guān)鍵

業(yè)績股價雙雙預(yù)警，這些現(xiàn)狀表明藍(lán)月亮目前正處于公司發(fā)展的艱難時刻。而從樂觀角度來說，這同時也不失為一次看清公司問題、找到長期發(fā)展機(jī)會的好契機(jī)。畢竟，在過去市場普遍看好藍(lán)月亮的時候，公司身上所存在的很多問題都被變相“掩蓋”了。

客觀來看，目前藍(lán)月亮公司所存在的最大問題就是在于營收結(jié)構(gòu)單一、對于洗衣液等衣物清潔護(hù)理產(chǎn)品的依賴程度過高，這直接降低了公司的抗風(fēng)險能力。

在2020年，藍(lán)月亮公司總營收的八成都由衣物清潔護(hù)理產(chǎn)品所貢獻(xiàn)，其它產(chǎn)品營收占比不到兩成，這決定了當(dāng)藍(lán)月亮洗衣液等衣物清潔護(hù)理產(chǎn)品遭受競爭或銷售下滑時，公司的發(fā)展增速將被嚴(yán)重拖累。

事實上近年來，藍(lán)月亮在洗衣液等衣物清潔護(hù)理產(chǎn)品上就面臨著嚴(yán)峻的市場態(tài)勢，銷量下跌、競品價格戰(zhàn)、疫情“黑天鵝”的影響...此消彼長之下，這推動了個人清潔護(hù)理產(chǎn)品及家居清潔護(hù)理產(chǎn)品市場的增長，但藍(lán)月亮在這一塊市場空間的體量還很有限。

另外，公司并不是沒有看到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一化所存在的隱患，它也一直在努力改進(jìn)，只是從結(jié)果上來看，這些沒有成功的改變不但沒能給公司帶來新興的主營產(chǎn)品或品牌，還給公司增加了成本壓力，進(jìn)而導(dǎo)致藍(lán)月亮在今年上半年虧損。

比如在近年來，藍(lán)月亮投入了大量人力物力與資源進(jìn)行高端市場布局，以推出的定位高端、濃縮、價位高于普通洗衣液的“至尊”品牌為例，這個品牌已經(jīng)成為導(dǎo)致公司虧損的重要原因之一，其品牌影響力也一直不達(dá)人意。

還有一直以來，藍(lán)月亮在銷售渠道構(gòu)建上始終面臨批評。其公司線上、線下銷售渠道戰(zhàn)略在近年來“折騰”不斷，這可能也是導(dǎo)致公司營收下滑的重要原因之一。

在“得渠道者得天下”的日化領(lǐng)域，藍(lán)月亮如果不能盡快構(gòu)建好穩(wěn)固的線上、線下銷售渠道優(yōu)勢，那么它在未來的行業(yè)競爭中將會面臨更大的困境。

業(yè)績預(yù)警之下，希望藍(lán)月亮能夠直視目前公司所存在的種種問題，中國日化市場在未來很長時間內(nèi)都擁有著巨大的發(fā)展?jié)摿屯诰蚩臻g，藍(lán)月亮如果在此時掉隊的話，那么將有數(shù)量眾多的頭部日化品牌、新興競品跳出來搶奪這一市場。