被標普下調(diào)評級，恒大如何在“遺憾”中增強信心

在對融創(chuàng)中國擬發(fā)行的優(yōu)先無抵押美元債券長期債項評級為“BB-”，比融創(chuàng)中國的主體信用評級低一個級別，導致融創(chuàng)中國出現(xiàn)市場波動之后，國際評級機構(gòu)標普又對另一家中國頭部房企出手了。

7月26日，標普宣布下調(diào)中國恒大及其附屬公司的評級，中國恒大、恒大地產(chǎn)和天基控股的評級從B+下調(diào)至B-，展望為負面。標普在評級報告中表示，這家開發(fā)商融資渠道的減弱將“打擊其流動性狀況和有序減少債務(wù)的能力”，恒大的信用狀況也受到“盈利能力嚴重下降”的拖累。

對此，恒大集團發(fā)言人對外表示，對評級機構(gòu)下調(diào)中國恒大評級，公司深表遺憾和不理解。顯然，這是企業(yè)做出的正常反應(yīng)。如果連反應(yīng)也沒有，只能說明企業(yè)確實情況很糟糕了，糟糕到連反應(yīng)的勇氣和力量都沒有。

對恒大來說，盡管遇到了一些困難，甚至可以說史無前例。但是，也決沒有發(fā)展到面對負面評價連反應(yīng)的勇氣也沒有的地步。從去年以來恒大的一系列動作來看，應(yīng)當說還是取得了比較明顯的效果的。特別是有息債務(wù)的控降方面，能夠比2020年最高時下降約3000億元，凈負債率也降至100%以下，確實效果很明顯，措施也很扎實，目標也很明確。

那么，為什么標普還要下調(diào)恒大評級，使中國恒大、恒大地產(chǎn)和天基控股的展望負面呢？依我來看，主要有兩個方面的原因：一是內(nèi)部的，一是外部的。從內(nèi)部的原因來看，由于前幾年恒大的擴張步伐太快，且擴張的思路不夠清晰，放在非主業(yè)方面的時間、精力、體力、財力偏多，如足球、礦泉水，包括汽車等，讓企業(yè)背負的壓力很大，負債擴張的特征太明顯。疫情前，還能通過商品房銷售回籠資金、境外融資等勉強維持資金鏈不斷。隨著疫情的發(fā)生，商品房銷售市場出現(xiàn)問題，加上政策對房地產(chǎn)市場持續(xù)收緊，高負債、快擴張、非主業(yè)太過茂盛的問題，也就迅速暴露了。

也正是在這樣的情況下，恒大出現(xiàn)了從未有過的資金緊張現(xiàn)象，迫使企業(yè)從去年3月份起，提出了“高增長、控規(guī)模、降負債”的新目標、新戰(zhàn)略。通過恒大的新目標、新戰(zhàn)略，外界也不難看出，恒大遇到麻煩了，且麻煩不小。如果不是很大的麻煩，如果還能堅持，按照許家印的性格，絕對不會把“控規(guī)模、降負債”這樣的話當作企業(yè)的新戰(zhàn)略。

也正是因為企業(yè)內(nèi)部出現(xiàn)了較大問題，資金緊張的矛盾持續(xù)加劇，也就給了外部力量做空恒大的機會。一些做空機構(gòu)也就趁機做空恒大，且做空的力度很大、目標很明、針對性很強。此次標普下調(diào)恒大評級，不排除有配合做空機構(gòu)的可能。如此，對恒大的負面影響還是比較大的。

實際上，對恒大來說，如果能夠在萬達調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略和思路時，就能看到問題的嚴重，并及時采取措施，對企業(yè)的發(fā)展思路和戰(zhàn)略進行調(diào)整，剝離一些非主業(yè)資產(chǎn)，可能情況就要好得多。畢竟，許家印是非常有魄力的一位企業(yè)家，只要認準了的事，就一定能夠大刀闊斧地去做，且不達目的、誓不罷休。

關(guān)鍵是，當時的恒大，還陶醉于行業(yè)老大的快感之中，沒有看到身后的危機，更沒有看到樓市調(diào)控的持續(xù)性和緊迫性。加上融資環(huán)境還能說得過去，特別是境外融資，能夠讓企業(yè)維持比較寬松的資金狀態(tài)，自然，也就看不到風險、看不到可能面臨的危機。任澤平作為恒大的首席經(jīng)濟學家，為什么短短幾年就離開，是否也與企業(yè)遇到困難有關(guān)，值得關(guān)注。

盡管如此，筆者仍對恒大充滿信心。因為，恒大作為房地產(chǎn)市場的頭部企業(yè)，其應(yīng)對復雜事務(wù)的能力還是比較強的。尤其是許家印，能夠在最危險的時刻沖在最前面。唯一需要解決的，就是企業(yè)員工的信心問題。只要企業(yè)員工的信心沒有失去，恒大就能夠在兩到三年內(nèi)完全恢復元氣，步入新的發(fā)展軌道。對眼下的恒大來說，最急需的還是售房回籠資金，哪怕虧一點，不要緊，恒大承受得了。只要資金鏈不斷，恒大的資金狀況就會越來越好。

同時，也希望金融機構(gòu)不要釜底抽薪，要多想想恒大輝煌時的場景，多給恒大一些信心鼓勵，而不要趁火打劫，對恒大抽資?？梢约訌妼愦筚Y金使用的監(jiān)管力度，但決不要趁機抽貸。如果這樣，也就太不仗義、太無職業(yè)道德了。真誠希望恒大能夠在“遺憾”中增強信心，順利渡過此次難關(guān)。