作為世界上最大的鋁生產(chǎn)商之一，美國(guó)鋁業(yè)(AA)正受益于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中各行各業(yè)對(duì)鋁的強(qiáng)勁需求。該公司剛剛公布了自2018年以來(lái)最強(qiáng)勁的財(cái)報(bào)。事實(shí)上，今年迄今為止，美國(guó)鋁業(yè)的股價(jià)已經(jīng)上漲了50%以上，長(zhǎng)期前景有了顯著改善。除了更為積極的宏觀環(huán)境外，美國(guó)鋁業(yè)在提高效率、提高盈利能力方面做的也很棒，整體財(cái)務(wù)狀況也變得更加穩(wěn)固。猛獸財(cái)經(jīng)非常看好美國(guó)鋁業(yè)，并認(rèn)為持續(xù)的經(jīng)營(yíng)和盈利勢(shì)頭將會(huì)支撐美國(guó)鋁業(yè)的股價(jià)有更多的上漲空間。

美國(guó)鋁業(yè)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)

4月15日，美國(guó)鋁業(yè)公布了其2021財(cái)年第一季度財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則每股收益為0.79美元，比預(yù)期高出了0.33美元。同樣，公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則每股收益為0.93美元，比市場(chǎng)預(yù)期高出了0.37美元。該公司本季度的收入達(dá)到了28.7億美元，同比增長(zhǎng)了21%。美國(guó)鋁業(yè)第一季度的鋁價(jià)為每噸2308美元，較上年同期上漲了17%，較2020年第二季度的1694美元上漲了36%。本季度調(diào)整后的EBITDA為5.21億美元，較2020年第一季度的2.89億美元增長(zhǎng)了80%。

總的來(lái)說(shuō)，主要還是市場(chǎng)供應(yīng)緊張，包括來(lái)自廢金屬渠道的供應(yīng)緊張，以及來(lái)自全球不同地區(qū)對(duì)鋁的需求加速，導(dǎo)致了氧化鋁和鋁土礦價(jià)格的上漲。雖然鋁占美國(guó)鋁業(yè)總銷售額的70%以上，但加工氧化鋁作為利潤(rùn)率較高的產(chǎn)品，對(duì)美國(guó)鋁業(yè)的EBITDA貢獻(xiàn)約為55%。管理層在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上也做出了如下評(píng)論。

“我們還看到了市場(chǎng)對(duì)鋁更強(qiáng)勁的需求，這些需求正在演變，以反映我們這個(gè)市場(chǎng)面臨的關(guān)鍵問(wèn)題。我們很幸運(yùn)，鋁是一個(gè)可持續(xù)的解決方案，有助于解決許多挑戰(zhàn)，由于其固有的品質(zhì)。它重量輕，堅(jiān)固，耐用，可無(wú)限回收利用。在滿足客戶對(duì)可持續(xù)生產(chǎn)產(chǎn)品的需求方面，我們也處于非常有利的地位。作為一家擁有完整的上游鋁價(jià)值鏈的公司，我們?cè)诳沙掷m(xù)生產(chǎn)鋁土礦、氧化鋁和鋁方面具有明顯的優(yōu)勢(shì)。此外，通過(guò)我們的Sustana系列，我們已經(jīng)擁有了行業(yè)內(nèi)最全面的低碳產(chǎn)品組合，包括行業(yè)內(nèi)第一個(gè)也是唯一一個(gè)低碳熔煉級(jí)鋁產(chǎn)品?！?br>
截至2020年，美國(guó)鋁業(yè)還沒(méi)有出現(xiàn)任何即將到期的重大債務(wù)，這突顯出了美國(guó)鋁業(yè)整體穩(wěn)健的資產(chǎn)負(fù)債狀況。但需要考慮的是養(yǎng)老金和退休相關(guān)負(fù)債總額將達(dá)到26億美元。另一方面，美國(guó)鋁業(yè)一直在積極管理風(fēng)險(xiǎn)敞口，包括最近的5億美元融資。重要的是，預(yù)計(jì)美國(guó)鋁業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流將有所改善，進(jìn)一步加強(qiáng)流動(dòng)性狀況。

管理層指引和市場(chǎng)預(yù)期

美國(guó)鋁業(yè)預(yù)計(jì)，持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將支持所有終端市場(chǎng)對(duì)鋁的需求。管理層的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)增值產(chǎn)品的“兩位數(shù)年銷售增長(zhǎng)”。在出口方面,預(yù)計(jì)氧化鋁產(chǎn)量將增長(zhǎng)約1%，達(dá)到1400萬(wàn)至1410萬(wàn)噸，這將抵消鋁產(chǎn)量的小幅下降。值得注意的是，今年早些時(shí)候宣布的氧化鋁出貨量指標(biāo)高于此前的目標(biāo)。

根據(jù)市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)，美國(guó)鋁業(yè)全年收入預(yù)計(jì)將達(dá)到106億美元，較2020年增長(zhǎng)14.5%。每股收益4.14美元，扭轉(zhuǎn)了2020年虧損1.16美元和2019年虧損0.99美元的局面?？紤]到美國(guó)鋁業(yè)近期非核心資產(chǎn)的出售，包括2020年的Warrick軋機(jī)和“Gum Springs”設(shè)施，其結(jié)果是，2022年的收入和收益將受到這一時(shí)期的收益和更強(qiáng)的產(chǎn)量比較的限制。盡管如此，人們?nèi)灶A(yù)計(jì)，潛在的盈利趨勢(shì)將保持積極，預(yù)計(jì)2022年每股收益為3.20美元，2023財(cái)年為3.54美元。

分析和前瞻性評(píng)論

對(duì)于美國(guó)鋁業(yè)公司來(lái)說(shuō)，有很多事情值得期待，它在過(guò)去幾年里一直面臨著挑戰(zhàn)，甚至可以追溯到2016年Arconic (ARNC)分拆之前。隨著財(cái)務(wù)情況的改善，該公司生產(chǎn)的鋁價(jià)正在上漲，因?yàn)楣芾韺诱诎凑掌鋺?zhàn)略建立一個(gè)簡(jiǎn)化和降低成本結(jié)構(gòu)的新運(yùn)營(yíng)模式。在我們看來(lái)，美國(guó)鋁業(yè)持續(xù)的去杠桿化和不斷攀升的現(xiàn)金流是該公司估值的主要利好因素，可以支撐更高的市盈率，成為該股進(jìn)一步上漲的催化劑。
對(duì)美國(guó)鋁業(yè)和更廣泛的鋁市場(chǎng)而言，另一個(gè)積極的發(fā)展是中國(guó)向行業(yè)改革的轉(zhuǎn)變。美國(guó)鋁業(yè)指出，中國(guó)在限制碳排放方面的努力，特別是針對(duì)燃煤鋁冶煉廠的努力，已經(jīng)限制了中國(guó)的鋁產(chǎn)量，這導(dǎo)致了全球鋁價(jià)格的上漲。全球供應(yīng)緊張可能對(duì)美國(guó)鋁業(yè)有利，該公司已將自己定位為更可持續(xù)的低碳鋁生產(chǎn)商。

因此，猛獸財(cái)經(jīng)看漲美國(guó)鋁業(yè)的理由是鋁的價(jià)格會(huì)繼續(xù)上漲，使該公司鞏固其市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位，從而獲得更多的收益。從估值來(lái)看，盡管美國(guó)鋁業(yè)股價(jià)今年迄今大幅上漲，但考慮到其未來(lái)市盈率僅為8.0倍，我們認(rèn)為目前的股價(jià)仍有上漲空間。值得注意的是，美國(guó)鋁業(yè)在2021年的市盈率為0.8倍，低于2016年至2018年期間高于1.0倍的峰值水平，這代表了一些相對(duì)價(jià)值，因?yàn)槲覀冋J(rèn)為，美國(guó)鋁業(yè)目前的前景可能比以往任何時(shí)候都好。
結(jié)論

總的來(lái)說(shuō)，我們認(rèn)為美國(guó)鋁業(yè)是材料股中的佼佼者，將受益于強(qiáng)勁的宏觀環(huán)境和一些其他的利好因素。鋁是一種工業(yè)金屬，近年來(lái)在新興技術(shù)中發(fā)揮著特別重要的作用，由于其輕量化和高性能的特點(diǎn)，電動(dòng)汽車也越來(lái)越多的使用鋁作為需求材料。美國(guó)鋁業(yè)的股價(jià)也隨之受到電動(dòng)汽車行業(yè)高漲的投資情緒的影響。
美國(guó)鋁業(yè)有可能面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)是宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)惡化的可能性，這可能表現(xiàn)為全球工業(yè)生產(chǎn)的顯著放緩。關(guān)鍵的因素包括鋁的價(jià)格水平和中國(guó)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，因?yàn)橹袊?guó)是鋁的主要消費(fèi)國(guó)，任何一項(xiàng)舉動(dòng)都會(huì)影響鋁的價(jià)格。在接下來(lái)的幾個(gè)季度，投資者應(yīng)該密切關(guān)注美國(guó)鋁業(yè)的現(xiàn)金流和利潤(rùn)率。
以上僅作為投資交流，不代表投資建議

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