富途業(yè)績(jī)“高光”之下，仍存在諸多不確定性。

來源｜每日財(cái)報(bào)

作者｜蔡海東

剛剛過去的2020年是美股及港股的打新大年，大量?jī)?yōu)質(zhì)公司扎堆上市。過去打新門檻極高，一般只有機(jī)構(gòu)參與，而互聯(lián)網(wǎng)券商的加入讓個(gè)人投資者可獲得低門檻的打新服務(wù)，造就了打新市場(chǎng)的火熱。

互聯(lián)網(wǎng)券商的興起也給傳統(tǒng)券商敲響了警鐘，國開證券等部分傳統(tǒng)券商甚至大量轉(zhuǎn)讓實(shí)體營業(yè)部，加快推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)賦能效應(yīng)。對(duì)此國泰君安研報(bào)指出，互聯(lián)網(wǎng)券商并不等于傳統(tǒng)券商+互聯(lián)網(wǎng)（金融科技為各項(xiàng)業(yè)務(wù)賦能），其商業(yè)模式是獲得大量流量并通過開戶和交易變現(xiàn)。

目前國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)券商龍頭當(dāng)屬富途控股，其旗下富途牛牛APP用戶已突破千萬，成為國內(nèi)最大的境外證券交易平臺(tái)，2020年業(yè)績(jī)也水漲船高。不過在富途控股的業(yè)績(jī)“高光”之下，仍然存在不少風(fēng)險(xiǎn)，如業(yè)績(jī)攀升成本未減，高度依賴經(jīng)紀(jì)收入，屢次觸碰監(jiān)管紅線等。

業(yè)績(jī)成本同步攀升，高度依賴經(jīng)紀(jì)收入

富途控股于2019年3月份正式登陸美國納斯達(dá)克上市，是國內(nèi)第一家登陸美股的互聯(lián)網(wǎng)券商。其旗下互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)平臺(tái)富途牛牛，為投資者提供市場(chǎng)數(shù)據(jù)、資訊、社交等服務(wù)，旗下富途證券等美港股券商提供美股、港股、A股通的股票交易和清算、融資融券、財(cái)富管理等服務(wù)。

作為一家互聯(lián)網(wǎng)券商，富途的創(chuàng)始人李華并非金融出身的，而是一位互聯(lián)網(wǎng)人。企查查顯示，李華是騰訊第18號(hào)員工，歷任騰訊系統(tǒng)運(yùn)維部助總、即通業(yè)務(wù)拓展總監(jiān)、商用服務(wù)事業(yè)部總監(jiān)多媒體部總經(jīng)理、創(chuàng)新中心總經(jīng)理。

從經(jīng)營業(yè)績(jī)來看，富途控股在美股及港股打新市場(chǎng)上，可謂做得風(fēng)生水起。2018至2020年前三季度，富途控股實(shí)現(xiàn)營收8.11億港元、10.62億港元、21.24億港元，同比增長160.33%、30.84%、183.01%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.39億元、1.66億元、7.93億元，同比增長1810%、19.60%、551.54%。

富途控股業(yè)績(jī)大幅增長的同時(shí)，期間費(fèi)用也迅速攀高。2020年三季報(bào)顯示，富途控股營業(yè)總支出為12.37億港元，其中銷售成本同比增長132.85%、市場(chǎng)、銷售和管理費(fèi)用同比增長94.28%，研發(fā)費(fèi)用同比增長86.77%。

不過《每日財(cái)報(bào)》注意到，富途控股業(yè)績(jī)?nèi)愿叨纫蕾嚱?jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的收入。2020年三季報(bào)顯示，富途控股經(jīng)紀(jì)傭金和手續(xù)費(fèi)收入為12.72億港元，占總營收的59.87%。

從券商整體行業(yè)來看，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)仍是最重要的收入來源，行業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)也愈演愈烈，各券商之間打起“價(jià)格戰(zhàn)”。為獲取用戶，香港部分券商甚至推出“0傭金”策略。在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)“白熱化”的背景下，富途控股能否繼續(xù)保持高增長，現(xiàn)在還要打一個(gè)問號(hào)。

因內(nèi)控不合規(guī)受罰，無證經(jīng)營被“點(diǎn)名”

隨著富途控股影響力的擴(kuò)大，其不合規(guī)的行為也逐漸暴露。

2020年9月27日，富途網(wǎng)絡(luò)因非營利性運(yùn)營活動(dòng)涉及非法買賣外匯，被國家外匯管理局深圳市分局給予警告、罰款20.32萬元。事發(fā)于“5·20”前后，富途牛牛策劃非盈利活動(dòng)，用戶可通過微信購買520限定股票卡并贈(zèng)送分享，獲贈(zèng)人可在App中兌換到相應(yīng)真實(shí)股票，共支持101港元、520港元、1314港元和9999港元4種特殊面額。

境內(nèi)用戶通過此活動(dòng)，將人民幣匯入富途證券的國內(nèi)賬戶，而富途證券使用外幣購買股票給境內(nèi)用戶。如此繞過監(jiān)管部門規(guī)定的個(gè)人購匯額度管控，直接將離岸人民幣轉(zhuǎn)化成境內(nèi)人民幣，這已涉嫌非法人民幣買賣。

此外，富途控股在2020年7月份還被澳門金管局“點(diǎn)名”。金管局發(fā)布公告稱，該局發(fā)現(xiàn)社交平臺(tái)上出現(xiàn)以“富途證券”的名義招攬公眾開立投資賬戶的情況。實(shí)際上，富途證券未獲準(zhǔn)在澳門從事任何金融活動(dòng)。

金管局指出，按照《金融體系法律制度》規(guī)定，任何人士或?qū)嶓w未經(jīng)許可而于澳門從事受監(jiān)管金融機(jī)構(gòu)之專有經(jīng)營活動(dòng)，均構(gòu)成“特別嚴(yán)重之違法行為”，最高可被科處五百萬澳門元之罰款。

對(duì)此，富途證券表示，從未允許或授權(quán)任何人或機(jī)構(gòu)在澳門以“富途證券”的名義公開招攬公眾開立投資賬戶，公司也在積極和澳門金管局相關(guān)部門取得聯(lián)系和溝通。目前，富途證券尚未在公開渠道發(fā)布后續(xù)的調(diào)查及處理結(jié)果，也未見相關(guān)報(bào)道?！睹咳肇?cái)報(bào)》就相關(guān)事項(xiàng)提出疑問，但截至發(fā)稿暫未獲得回復(fù)。

游走監(jiān)管灰色地帶，無國內(nèi)牌照是痛點(diǎn)

在互聯(lián)網(wǎng)券商中，富途控股持有的境外牌照是最齊全的，目前已獲得31張金融牌照與資質(zhì)。但富途控股至今仍有一個(gè)痛點(diǎn)，那就是未獲得國內(nèi)券商牌照。

富途控股旗下富途證券是2012年在香港成立，持有香港證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的第1/2/4/5/9類受規(guī)管活動(dòng)牌照，且是美國證監(jiān)會(huì)注冊(cè)持牌主體，持有美國FINRA頒發(fā)的證券經(jīng)紀(jì)牌照。以中國監(jiān)管的角度來看，富途證券是“境外券商”。

富途方面并不認(rèn)為自己在中國提供的業(yè)務(wù)是證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，但一旦被監(jiān)管視為證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，其在中國提供的服務(wù)可能被終止。另外，富途也未獲得提供信息服務(wù)的相關(guān)許可，也就是不具備證券投資咨詢資格。彼時(shí)在招股書中，富途也提及了該風(fēng)險(xiǎn)。

內(nèi)地用戶使用境外券商平臺(tái)進(jìn)行交易，尚不能獲得法律支持。針對(duì)境外互聯(lián)網(wǎng)券商，中國證監(jiān)會(huì)提示，投資者網(wǎng)上參與境外證券交易無法律保障，且證券投資賬戶及資金均在境外，一旦發(fā)生糾紛，投資者權(quán)益無法得到有效保護(hù)。

證監(jiān)會(huì)也曾表示，目前除合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）、“滬港通”機(jī)制外，證監(jiān)會(huì)未批準(zhǔn)任何境內(nèi)外機(jī)構(gòu)開展為境內(nèi)投資者參與境外證券交易提供服務(wù)的業(yè)務(wù)。對(duì)于相關(guān)交易，證監(jiān)會(huì)指出，請(qǐng)勿參與此類投資，以免遭受損失。

《每日財(cái)報(bào)》注意到，與國內(nèi)不同，境外證券公司很少進(jìn)行第三方托管，資金是存入證券公司的賬戶。而在國內(nèi)，銀行是證券公司的托管人，投資者的資金是存入專用資金賬戶。從理論上講，境外證券公司仍有“卷錢跑路”或倒閉的風(fēng)險(xiǎn)，而對(duì)于境外證券公司，國內(nèi)監(jiān)管的手難以觸及。

富途控股的業(yè)績(jī)“高光”之下，仍存在諸多不確定性，目前國內(nèi)券商牌照仍是其難以邁過的門檻，對(duì)于富途控股未來的發(fā)展及監(jiān)管動(dòng)態(tài)，《每日財(cái)報(bào)》將持續(xù)關(guān)注。