由于疫情病例在世界各地激增，電影院恢復營業(yè)將會非常緩慢，這對迪士尼來說是令人沮喪的。

此外，迪士尼樂園也在苦苦掙扎，主題公園的回歸似乎是循序漸進的。

與此同時，目前的股票估值并不能完全反映迪士尼所處的狀況。

眾所周知，迪士尼公司（股票代碼：DIS）無論是電影、主題公園還是流媒體服務等業(yè)務現(xiàn)在正在遭受痛苦。我們將試著討論迪士尼的現(xiàn)狀，它的收入來源、財務狀況和估值指標。

迪士尼的收入來源

迪士尼公司是一家多元化的全球娛樂公司，經營主題公園、度假村、郵輪、廣播電視網絡和相關產品。該公司還制作現(xiàn)場娛樂活動，并通過其新的數字內容流媒體服務制作和播放大量電影和電視娛樂內容。接下來讓我們更詳細地看看這家公司是如何賺錢的。

從迪士尼截至2020年6月27日的季度財報來看，狀況與去年同期相比明顯惡化。讓我們再深入一點。

資料來源：公司網站

從上面的圖表可以看出，媒體網絡部門在迪士尼的銷售收入中占據了很大的份額，為32%。媒體網絡包括廣播和有線網絡，包括美國廣播公司、迪士尼和國家地理。因此，迪士尼的收入來自于廣告費以及授權費等。由于疫情期間每個人都被迫呆在家里，人們看的頻道比疫情之前多，因此增長看起來很合理。

公園、體驗和產品也占了迪士尼總收入的三分之一左右。由于疫情原因，大多數娛樂公園都關閉了，利潤變成虧損?，F(xiàn)在逐漸重新開放是可以理解的，然而，由于多地新冠疫情可能復發(fā)，迪士尼樂園和其他主題公園可能會再次關閉。即使迪士尼不這么做，客戶流量在一段時間內仍將受到抑制。

電影方面，因為疫情原因電影院的客流量已經很低了。盡管收入大幅下降，該部門仍設法實現(xiàn)了盈利。

迪士尼公司直接面向消費者和國際市場的部分，包括ESPN、?？怂?、國家地理和星空等國際電視網絡和頻道。在線流媒體服務也是這個部門的一部分。我們相信，迪士尼在提高這個部門的盈利能力方面還有很大的空間。然而，該公司在流媒體領域面臨著激烈的競爭，該領域最大的玩家是知名公司Netflix（NFLX）。

總體看，迪士尼的許多部門似乎都因疫情而陷入困境。

財務穩(wěn)健性

迪士尼公司的債券被穆迪評為A2級。眾所周知，這是一個相當高的投資信用評級。但讓我們更詳細地看看該公司的財務指標。

最近，迪士尼公司發(fā)行了更多的債券，以進一步提高其流動性。新發(fā)行的債券將在2026年、2028年、2031年、2040年、2051年和2060年到期?？磥淼鲜磕峁居凶銐虻臅r間還錢了。但除此之外，迪士尼還有172.5億美元的閑置貸款和大量現(xiàn)金儲備。此外，迪士尼還在削減成本和資本支出。穆迪預測，迪士尼將暫停其股票回購計劃。它還將在一段時間內避免支付股息。顯然，從短期來看，這對該公司的股東來說是個壞消息。但從長遠來看，這將幫助迪士尼節(jié)省資金，更好地應對公司面臨的危機。

看起來迪士尼仍有足夠的財務狀況來度過這場危機，但它的股票便宜嗎?

股票估值

看起來迪士尼現(xiàn)在有點被高估了。我們可以通過觀察公司的折現(xiàn)現(xiàn)金流（DCF）價值得出這個結論。

據估計，迪士尼每股約128美元的股價被高估了約30%。截至本文撰寫之時，它也沒便宜多少，目前的價格約為125美元。

在我們看來，預計的未來現(xiàn)金流，是建立在迪士尼的服務需求將在2022年完全恢復的假設上。實現(xiàn)這一點的前提是，新冠疫情結束了。然而，這樣的事情是很難預測的。這就是為什么我們認為DCF方法是有用的，但并不總是可靠的，就像我們現(xiàn)在所經歷的那樣。

如果你看一下遠期市盈率圖，這只股票似乎更不劃算。遠期市盈率是根據分析師的收益預期計算的。從華爾街的分析中我們可以看出，他們是相當樂觀的。換句話說，他們假設需求在2021年逐漸回升，到2022年完全反彈。當然，我們希望會是這樣。畢竟，許多專家預測，美國的新冠疫苗將在2021年問世。然而，我們不能確定。

結論

我們欣賞迪士尼是一個偉大的、完善的、多元化的公司。然而，它面臨的風險是巨大的。此外，目前的估值無法證明這些風險是合理的。我們現(xiàn)在還不想買它的股票。要么等待股市再次調整，要么等待疫情完全結束。

以上僅作為投資交流，不代表投資建議

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