據(jù)國家醫(yī)保局網(wǎng)站消息,2021年11月中旬,國家醫(yī)保局啟動第三輪全國聯(lián)調(diào),指導(dǎo)各地進(jìn)一步降低公立醫(yī)院新冠病毒核酸檢測的價(jià)格和費(fèi)用。單次核酸檢測費(fèi)用降低到40元以下，從執(zhí)行情況看，北京已經(jīng)開始執(zhí)行35元的價(jià)格（混檢8元/次）。

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對于老百姓來說，這是一個(gè)好消息，可以進(jìn)一步降低核酸檢測的開銷。尤其是一些經(jīng)常出差的職場社畜，頻繁的核酸檢測，也是不菲的成本。

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換個(gè)視角，核酸檢測盒的廠家，毛利率要下降了。

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尤其是某些以核酸檢測為核心業(yè)務(wù)的公司，比如圣湘生物。

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一、上市即巔峰

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圣湘生物的業(yè)績，有非常大的偶然性，公司上市的時(shí)候，還是一家以肝炎檢測試劑盒為主的企業(yè)，但隨著疫情的進(jìn)展，公司迅速布局新冠病毒核酸檢測盒，業(yè)績爆發(fā)式增長。

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隨著疫情得到控制，以及核酸檢測行業(yè)的蜂擁而起，公司的業(yè)績出現(xiàn)了一定程度的下滑。

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數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：詩與星空

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這不僅僅是圣湘生物的問題，這是整個(gè)核酸檢測行業(yè)的問題。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，圣湘生物是典型的“上市即巔峰”。

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2021年業(yè)績的回落，也說明了公司對核酸檢測業(yè)務(wù)過度依賴。一旦市場形勢發(fā)生變化，公司的業(yè)績會受到巨大影響。

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星空君查到一個(gè)比較舊的數(shù)據(jù)但足以說明問題，核酸檢測行業(yè)，也是卷的厲害：全國新冠病毒核酸檢測實(shí)驗(yàn)室數(shù)量從?2020 年 3 月的 2081 家，增長至 2021 年 3 月的 10,260 家。

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二、暴發(fā)戶的開銷

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因?yàn)榕既灰蛩赝蝗槐l(fā)式賺錢的，圣湘生物不是第一家。當(dāng)年鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革的時(shí)候，方太碳素曾經(jīng)給出過一個(gè)“標(biāo)準(zhǔn)模板”：還債、理財(cái)。

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為什么不擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模？因?yàn)楣竞芮宄?，這種外快不具備可持續(xù)性，只能是賺一把趕緊回籠資金。

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最近，海底撈、茶顏悅色都因?yàn)閷Ξ?dāng)前的形勢誤判，進(jìn)行逆勢擴(kuò)張，導(dǎo)致了現(xiàn)金流危機(jī)。尤其是茶顏悅色，因?yàn)閷Υ龁T工問題，帶來了很大的輿論影響，對公司的品牌形象形成了不可估量的負(fù)面影響。

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對于數(shù)錢數(shù)到手抽筋的圣湘生物來說，如何冷靜的做好未來業(yè)務(wù)發(fā)展的研判，非常關(guān)鍵。

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如何面對有錢？公司的現(xiàn)金流量表給出了答案。

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數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：詩與星空

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一方面，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額暴漲；另一方面，公司的他投資性現(xiàn)金流量凈額也有不小的增幅。

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現(xiàn)金流量表顯示，這些投資性現(xiàn)金流出大部分是理財(cái)。公司實(shí)際投入到固定資產(chǎn)、在建工程等方面的投資，只有1億（2020年）和1.8億（2021年前三季度）左右。

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這意味著，公司選擇了“躺平”。很有自知之明，對未來的業(yè)務(wù)充滿了冷靜的判斷。

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2021年前三季度，光利息收入和理財(cái)收益就高達(dá)8000萬。公司的防守型戰(zhàn)略，溢出屏幕。

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但是另外一個(gè)問題就來了，公司剛剛上市，圈了不少錢，又趕上核酸檢測盒熱銷，公司的錢多的花不清。

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一家上市時(shí)年?duì)I收規(guī)模只有3億的公司，如今賬面現(xiàn)金超過50億，營收規(guī)模也50億左右，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)非常不合理。

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三、研發(fā)支出

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對于一家科創(chuàng)板上市公司來說，研發(fā)就是生命?？苿?chuàng)板甚至對研發(fā)支出占營收比例有嚴(yán)格的考核要求，不達(dá)標(biāo)不能上科創(chuàng)板。

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圣湘生物的研發(fā)如何呢？

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雖然也有不小的增幅，但公司的研發(fā)費(fèi)用并沒有和營收等比例增長。

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據(jù)公司2021年半年報(bào)，研發(fā)人員的人均待遇不增反降，上半年研發(fā)人員人均收入只有6.5萬元。

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這種水平的薪酬，再考慮到幾個(gè)大牛拿高薪拉高了平均數(shù)，對于研發(fā)人員能有多大的吸引力，以及公司的研發(fā)水準(zhǔn)，還是個(gè)未知數(shù)。

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四、核酸檢測盒之外的業(yè)務(wù)

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假如一夜之間，疫情消失了，圣湘生物會怎樣？

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當(dāng)然，會有投資者恐慌式撤離，然后呢？

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如果公司有足夠的實(shí)力，從技術(shù)和銷售兩個(gè)角度支撐起經(jīng)營，那么公司還是未來可期的。

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星空君搬走公司的核酸檢測業(yè)務(wù)，研究被掩蓋的其他業(yè)務(wù)開展情況。

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1、試劑

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肝炎、婦幼、血篩、呼吸道等實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長，非新冠試劑銷售收入較上年同期增長?134%。據(jù)此估算，公司2021年非新冠試劑有望突破10億銷售額。

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但是，不能簡單的做減法。因?yàn)橐咔榈脑?，很多呼吸疾病相關(guān)的檢測也比以前量增加了很多。真正完全和疫情無關(guān)的試劑銷售額，還要打個(gè)折扣。

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2、儀器

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2020年，公司的儀器銷售額6.52億。2021年有望進(jìn)一步提升，但是，這些儀器中，也是以新冠檢測為主。

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3、非新冠相關(guān)的收入

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不負(fù)責(zé)任的推算一下，公司剔除掉新冠相關(guān)及影響帶來的業(yè)務(wù)，公司“真實(shí)”非新冠相關(guān)銷售額大致在6億左右，屬于規(guī)模比較小的特色科創(chuàng)板公司。

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五、匪夷所思的股權(quán)質(zhì)押

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公司前五大股東中，有三個(gè)進(jìn)行了較高比例的股權(quán)質(zhì)押。其中安徽志道投資有限公司質(zhì)押比例58.68%；朱錦偉質(zhì)押比例27.14%；陳文義質(zhì)押比例98.91%。

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對于一家新上市的公司來說，這樣的股權(quán)質(zhì)押讓人很難理解。

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朱錦偉、陳文義均為公司高管（董事）。

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這意味著，公司的大股東們并不好混，資金鏈緊張。而上市公司業(yè)績報(bào)表，資金充裕，會不會想辦法搞利益輸送？

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