這周末小七抽空整理了一下我去年一整年A股賬戶的所有清倉換股，并全部匯總在了下面這張表格里，我所有的調(diào)倉都會(huì)在我的雪球組合A股實(shí)盤實(shí)時(shí)更新，并且還會(huì)整理在公眾號(hào)每月初發(fā)布的——上月實(shí)盤小結(jié)

注：為了剔除分紅的影響，上表中所有的價(jià)格都已采用前復(fù)權(quán)價(jià)。

從上圖可以看到，小七在2020年合計(jì)清倉了10只A股，這10只股票約占小七A股總倉位的20%，然后用這部分資金新開倉了2只股票（五糧液、三一重工），加倉了8只股票，其中，被清倉的10只股票從各自的清倉日期至今的算術(shù)平均漲跌幅為+10.77%，而換入的10只股票從各自的買入日期至今的算數(shù)平均漲跌幅為+57.98%，平均差值為47.21%，換算到A股賬戶整體，20%*47.2%=9.44%，也就是說小七在去年的這些調(diào)倉至今已經(jīng)提高了我A股賬戶9.44%的收益率。

單純從上述的數(shù)據(jù)出發(fā)，我覺得至少可以得到兩點(diǎn)結(jié)論：

1、去年的這些調(diào)倉換股取得了階段性成功，尤其像清倉華夏幸福，換入招商銀行這樣的操作，不僅提前避開了一個(gè)大雷，而且還在招行的估值處在底部區(qū)間的時(shí)候拿到了籌碼。

2、2020年初的A股配置是存在較多問題的，配置了好幾個(gè)存在財(cái)務(wù)隱患的二線地產(chǎn)股，如果我在2020年沒有進(jìn)行任何調(diào)倉換股，那這一年的A股收益率會(huì)變得非常慘淡。

那這時(shí)候就順利地聊到這些清倉換股背后的邏輯了，從表格里可以看到，我去年清倉的10只股票里有四只地產(chǎn)股，分別是綠地控股、華夏幸福、招商蛇口和中國建筑，清倉時(shí)間主要集中在去年2月，也就是國內(nèi)疫情最嚴(yán)重的階段，當(dāng)時(shí)小七就認(rèn)為這次疫情對(duì)那些現(xiàn)金流緊張，資產(chǎn)負(fù)債率和融資利率較高的地產(chǎn)公司影響非常大，其中華夏幸福的現(xiàn)金流一直比較緊張，平安入股后雖然有所改善，但他的融資利率相對(duì)我重倉的那幾家地產(chǎn)股而言依然較高，美元債發(fā)行利率常年維持在8%以上，而且他的經(jīng)營范圍主要集中在環(huán)北京地區(qū)，具有一定的區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)。

而綠地控股的資產(chǎn)負(fù)債率一直很高，當(dāng)時(shí)為88.29%，2019年的銷售業(yè)績也基本零增長，但他最大的問題是經(jīng)營過于多元化，除了房地產(chǎn)業(yè)務(wù)外還囊括了基建、酒店旅游、汽車、足球等等……小七一直不喜歡那些涉獵過多和地產(chǎn)完全不相干產(chǎn)業(yè)的房企，因?yàn)檫@樣會(huì)大大增加研究的難度和經(jīng)營的不確定性。

上述清倉華夏幸福和綠地控股的邏輯可都不是什么馬后炮，基本都來自于我去年2月初寫的這篇《2020年1月實(shí)盤小結(jié)和2月預(yù)計(jì)調(diào)倉》

如果說清倉上面兩只地產(chǎn)股的原因可以總結(jié)為基本面出現(xiàn)隱患的話，那清倉招商蛇口、中國建筑的原因主要就是優(yōu)中選優(yōu)了，這兩只地產(chǎn)股我覺得基本面沒什么問題，但我覺得無論是從未來業(yè)績的成長性還是估值角度考慮，這兩只地產(chǎn)股相比保萬金都沒有什么優(yōu)勢(shì)，所以就順勢(shì)清倉，將地產(chǎn)股倉位全部集中在了保萬金這三家房企上。

與之類似，去年我還先后清倉了成都銀行、興業(yè)銀行和南京銀行這三只銀行股，洋河股份這只白酒股，原因同樣都是優(yōu)中選優(yōu)，雖然這四只股票在清倉后都實(shí)現(xiàn)了上漲，洋河在被我清倉后甚至暴漲了125%，但清倉后分別換入的寧波銀行、三一重工、招商銀行和五糧液漲得更多，你以為漲了125%就很牛逼？漲了222%的五娘在旁邊笑了。我覺得這就是優(yōu)中選優(yōu)策略最理想的效果：不調(diào)也賺錢，調(diào)了賺更多。

最后一只清倉的股票就是濟(jì)川藥業(yè)，之前買它主要是看中了他的高ROE和股息率，但后來隨著它最重要的拳頭產(chǎn)品蒲地藍(lán)口服液兩次被國家藥監(jiān)局要求慎用，它的業(yè)績便開始出現(xiàn)了快速下滑，而去年8月28日那天，恰逢濰柴動(dòng)力由于中報(bào)低于預(yù)期大幅跳水，最大跌幅達(dá)到了6.5%，小七當(dāng)時(shí)認(rèn)為市場(chǎng)反應(yīng)過度了，所以那一天就清倉了持倉股中業(yè)績較差的濟(jì)川藥業(yè)，在14.37元加倉了濰柴，這筆調(diào)倉至今也已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了88%的漲跌幅差值。

從上述這些調(diào)倉中，也可以看到我的投資理念在去年發(fā)生了一些變化，究其原因，我認(rèn)為是疫情的發(fā)生，讓我對(duì)公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力看得更重了，與此同時(shí)，我會(huì)更加放大各家公司的財(cái)務(wù)缺陷和業(yè)績隱患，總結(jié)一句話，就是寧缺毋濫，賺確定性最強(qiáng)的錢！