突發(fā)重磅！T 0可能真要來了！

這個周末，關(guān)于T 0的討論很多

主流證券媒體《證券日報》今天在在重要版面，推出了一篇探討性文章《A股基礎(chǔ)制度體系日趨完善 “T 0”改革可期》，引發(fā)熱議諸多猜想。

文章指出，“資本市場本就是要促進生產(chǎn)要素的合理流動和優(yōu)化配置，從這個意義上來看，證券交易T 0改革可以期待。”

“隨著近兩年A股對外開放的加深，外資持續(xù)流入，我國A股市場的投資者結(jié)構(gòu)也在逐步向機構(gòu)化方向推進。綜合來看，我國A股市場的制度體系日趨完善，而繼續(xù)深化市場化改革和對外開放需要交易制度方面的管制進一步放開。因此，再次考慮實施‘T 0’制度的時機或已成熟?！?br/>
證券日報作為證監(jiān)會制定信息披露媒體，在重要版面以標題形式突出“T 0”改革可期，不排除是一種“有意為之”的媒體暗示，釋放改革信號，為重大政策的出臺提前預熱。

一切并非空穴來風！

4月8日，金融委會議召開，談及資本市場時，令人意外的使用了如下關(guān)鍵詞“不斷強化基礎(chǔ)性制度建設，放松和取消不適應發(fā)展需要的管制，提升市場活躍度。”

仔細思量一番，阻礙市場活躍度的“管制”，T 1首當其沖。當天買了卻不能賣，確實影響交易的活躍，也不適應發(fā)展的需要。國際化是當前A股最大的發(fā)展趨勢，客觀上要求A股交易制度也要跟國際接軌。因為全球主流資本市場，基本上都是T 0交易。

4月9日，今年最重磅的文件《中共中央 國務院關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場化配置體制機制的意見》出爐?！兑庖姟诽岢?，制定出臺完善股票市場基礎(chǔ)制度的意見。堅持市場化、法治化改革方向，改革完善股票市場發(fā)行、交易、退市等制度。

發(fā)行注冊制，退市常態(tài)化這兩個不用說了，正在穩(wěn)步推進中。交易制度如何改革？一直都沒有明確的方向，去年新上的科創(chuàng)板，只嘗試了20%的漲跌停限制，T 0方面雖然呼聲很高，但保守的上交所，并沒有做任何突破，白白浪費了一次試驗田的機會。

中國股市成立差不多30年了，為何一直不敢搞T 0？

主要是歷史原因造成的，1995年之前，A股實行的就是T 0的交易制度，但由于股票數(shù)量少，散戶數(shù)量又太多，炒作過于洶涌，導致市場波動太大，甚至曾刺激大盤指數(shù)一天翻倍。

管理層被迫取消T 0，恢復T 1。當時給出的理由是："保證股票市場的穩(wěn)定，防止過度投機"。

2005年的時候，為配合股權(quán)分置改革，曾推出了權(quán)證工具，讓A股股民嘗鮮了一把T 0，但同樣由于投機太盛，大資金控盤，上演各種末日輪的鬧劇。一地雞毛之后，權(quán)證這個交易品種，很快退出歷史舞臺。

中國的特殊性有兩點，首先，中國的管理層，永遠把穩(wěn)定放在第一位?？煽厥亲钪匾?，劇烈波動不符合我們一貫以來的執(zhí)政原則。

其次，國人好賭。比較一下澳門和拉斯維加斯的人流量就知道了。T 0將放大這種賭性，讓股市更像一個賭場，賭徒沉迷交易無法自拔，可能會造成很多家庭悲劇。

但是，漲跌停板和T 1制度，并不能減少投機。20多年來的實例也表明，中國證券市場司空見慣的打板造妖，控盤坐莊，次新不敗等痼疾，都跟T 1的弊端直接相關(guān)。2015年震驚世界的股災踩踏，連續(xù)跌停板賣不掉，說明T 1也無法真正實現(xiàn)市場穩(wěn)定。

隨著證券市場的不斷發(fā)展和對外開放，T 1變得越來越不合時宜。最明顯的缺點是跨市場的割裂。股指期貨是T 0，A股現(xiàn)貨卻是T 1;可轉(zhuǎn)債是T 0，正股卻是T 1；港股通是T 0，陸股通卻是T 1……這些割裂，造成不同投資者處于不同的競爭地位，違背公平原則。

A股正式推出T 0的時間已經(jīng)成熟，大概率今年就能試點，具體理由如下：

1、我們躋身全球第二大市場，近萬億的成交量，4000只的股票存量，早已不是上世紀90年代那個只有幾十只股票的小場子了；

2、這些年，公募，社保，外資，險資等機構(gòu)投資者輪番主導市場，散戶明顯處于跟風角色，基本上掀不起多大浪花，T 0后的投機，不會成為市場主流；

3、滬港通，滬倫通，MSCI等各種通道對外開放，A股已日益國際化，客觀上要求實行國際通行的交易制度。

具體步驟方面：基于穩(wěn)妥理由，T 0可能會先局部試點，比如先在流動性和公司質(zhì)量有保障的上證50，滬深300，陸股通或MSCI成分股中進行，或者在風險承受能力較高的科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板中先行測試。

當然，作為配套政策，取消漲跌停板，停收印花稅，減免交易傭金等措施，包括全面的注冊制和常態(tài)化退市，也應該同步進行，否則還是個蹩腳的半跛子游戲，治標不治本。一句話總結(jié)，股票基礎(chǔ)制度全面和國際接軌。

股市這玩意，本來是西方人發(fā)明的，人家成功運行了幾百年，有現(xiàn)成的作業(yè)，直接照抄就完了，完全沒必要搞什么中國特色。若繼續(xù)摸著石頭過河，很可能石頭沒摸到，還把自己給淹死了！

可以預見的是，T 0之后，中國股市必將發(fā)生翻天覆地的變化，具體會變成什么樣？歡迎大家留言探討！#財經(jīng)# #股票# #股票# #股市# #投資# #財經(jīng)# #投資達人說# #期貨# #漲停# #賺錢# ?#美股# ?#今日看盤# #A股# ?#股票[超話]# ?#投資理財[超話]# ?#股市[超話]# ? #財經(jīng)[超話]#
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