當(dāng)今互聯(lián)網(wǎng)科技公司上市所創(chuàng)造的“造富”神話一次又一次刷新著大眾的認(rèn)知。

蔚來從成立到上市用了4年時間，成為首家海外上市的新造車公司；拼多多從成立到上市用了不到3年時間，市值相當(dāng)于次年預(yù)計(jì)凈利潤的37倍。為什么這些企業(yè)能夠快速上市？市值隨隨便便超百億甚至千億？股權(quán)溢價正是創(chuàng)造巨大財(cái)富的重要原因。

因此，股權(quán)融資成了很多公司在擴(kuò)張過程中主要采用的融資方式。這種融資方式的好處諸多，例如引入了長期資本權(quán)益，獲得的資金量大，資金使用自由，而且不必像債務(wù)資金那樣到期償還，分散了清算風(fēng)險，優(yōu)化了現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)。

但是天下沒有免費(fèi)的午餐，股權(quán)融資也有很多風(fēng)險。融資方必須充分了解這些潛在風(fēng)險，避免掉入無底深坑。

資本成本風(fēng)險

首先，股權(quán)融資方式需要不菲的資金籌集費(fèi)，典型的如普通股的發(fā)行、上市要涉及資產(chǎn)估值、保薦、承銷、宣傳、印刷、審計(jì)等多項(xiàng)費(fèi)用，籌資時間長、發(fā)行成本高。

其次，相對于利息、債息可作為當(dāng)期費(fèi)用從稅前利潤抵扣，股利、紅利是從凈利潤中支付的，資金占用成本高。長期分紅消耗企業(yè)的現(xiàn)金流，削弱企業(yè)信貸能力，不利于公司的擴(kuò)張發(fā)展。

最后，企業(yè)的投資者承擔(dān)了較高的投資風(fēng)險，必然要求更高的投資回報(bào)率。一旦公司業(yè)績下滑，投資者可能顆粒無收。情況得不到改善，會引發(fā)企業(yè)估值下跌，投資者撤資，企業(yè)陷入資金危局。

控制權(quán)稀釋風(fēng)險

企業(yè)經(jīng)營的目標(biāo)是生存、發(fā)展、獲利，在成功立業(yè)、打開市場后，很多企業(yè)會進(jìn)入加速發(fā)展期。擴(kuò)張需要大量資金?，F(xiàn)有的資金存量、信貸能力往往滿足不了發(fā)展對資金的需求。很多企業(yè)會選擇引入新的投資者來迅速補(bǔ)充資金。新加入的投資者獲得企業(yè)的一部分股份，必然導(dǎo)致創(chuàng)始人的股權(quán)比例被逐步稀釋。比例不當(dāng)?shù)脑挄箘?chuàng)始人喪失對企業(yè)的絕對控制權(quán)，或者在多次、多方股權(quán)融資后，也會造成創(chuàng)始人喪失企業(yè)實(shí)際控制權(quán)。同時控制權(quán)過于分散使企業(yè)缺乏最終話語權(quán)人，難以統(tǒng)一經(jīng)營理念，影響持續(xù)經(jīng)營。企業(yè)也更容易遭遇并購?fù){。

經(jīng)營風(fēng)險

融資之初企業(yè)往往計(jì)劃有一個宏大的戰(zhàn)略發(fā)展項(xiàng)目，但在成功得到這筆龐大的長期權(quán)益資本后，有的企業(yè)并沒有用好這些資本。投資決策隨意性大，缺少嚴(yán)密的用資計(jì)劃，項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)程拖沓，資本使用效率低下。有的不聚焦主業(yè)，盲目投資跟熱點(diǎn)。長期發(fā)展戰(zhàn)略變成了短期投機(jī)，企業(yè)盈利能力弱。投資者無法得到理想的投資回報(bào)，勢必影響企業(yè)形象和再融資能力，形成經(jīng)營風(fēng)險。

撤資造成的流動性風(fēng)險

數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代，熱點(diǎn)來得快去得更快。投資回報(bào)率一旦沒有達(dá)到投資者的期望值或者在競爭中掉隊(duì)，企業(yè)將很快被資本毫不留情地拋棄。資本撤資對營利能力不足、資金鏈脆弱的企業(yè)是致命的打擊。在資本市場里，最后活下來的企業(yè)是那些能真正做好服務(wù)、產(chǎn)品契合消費(fèi)者需求、資金鏈運(yùn)作良好的企業(yè)。

知易行難。以下五點(diǎn)建議，希望能幫助到企業(yè)主們。

1、無論股權(quán)怎么稀釋，創(chuàng)始人要牢牢掌握公司控制權(quán)。

2、務(wù)必設(shè)定投資款到賬日期，投資成功以資金到賬為準(zhǔn)。

3、業(yè)績對賭做好自我保護(hù)，最好設(shè)定保底和封頂限額。

4、企業(yè)做股權(quán)融資，最好的方式是對中介機(jī)構(gòu)來者不拒，慎簽獨(dú)家FA。

5、無論何時何地，一定要保持初心，把產(chǎn)品做好并且賣出去才是王道。

內(nèi)容來源

張曉天.企業(yè)股權(quán)融資中的風(fēng)險分析及規(guī)避[J].市場周刊：2020(10)83-85.

謝士杰.實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)分享——股權(quán)融資不可不防的六類常見風(fēng)險[EB/OL].財(cái)人會語:2022-02-22.

富由訂閱.股權(quán)融資中的五大致命錯誤，你踩坑了嗎[EB/OL].富由訂閱:2022-03-22.