隨著“最強(qiáng)豬周期”的結(jié)束，豬肉價(jià)格在最近幾個(gè)月開(kāi)始跳水。

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，在1月5日，豬價(jià)還一度拉升到了最高36.85元/公斤，大有再創(chuàng)新高的勢(shì)頭；但到了4個(gè)月后的5月13日，豬價(jià)就下跌到了19.08元/公斤，價(jià)格跌幅高達(dá)48.22%。

而隨著豬肉價(jià)格的大跌，昔日“牛氣哄哄”的豬企自然也躲不過(guò)股價(jià)大跌的命運(yùn)。

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，同花順軟件中的“豬肉指數(shù)”，自去年9月至今已經(jīng)回調(diào)超過(guò)30%，而個(gè)股走勢(shì)則更為慘淡，除了牧原股份外，多家龍頭股價(jià)已經(jīng)腰斬，其中新希望，股價(jià)更是暴跌超過(guò)60%，市值較最高點(diǎn)蒸發(fā)了1196億！

作為養(yǎng)豬界的老大哥，為什么新希望業(yè)績(jī)會(huì)下降的這么快？豬肉漲價(jià)潮退去之后，新希望真成了裸泳的豬企？

業(yè)績(jī)下降九成，市值蒸發(fā)1196億

作為昔日養(yǎng)豬行業(yè)中的“飼料大王”，在看到近幾年豬價(jià)不斷上漲后，新希望也開(kāi)始發(fā)力養(yǎng)豬，企圖從大漲的豬肉中分得一杯羹。

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在最近2年時(shí)間里，新希望的生豬出欄量持續(xù)飆升：2019年，其出欄量漲到了355萬(wàn)頭；2020年，出欄量又翻了一倍多，達(dá)到了829.25萬(wàn)頭。

不過(guò)，出欄量的大漲僅對(duì)于豬價(jià)上漲時(shí)有利；而當(dāng)豬價(jià)開(kāi)始下跌時(shí)，出欄量的飆升則會(huì)拖累業(yè)績(jī)，一旦豬價(jià)跌破了成本價(jià)，更是可能會(huì)出現(xiàn)越賣(mài)越虧的情況。

而新希望就是出現(xiàn)了上述的情形。

2021年4月30日，新希望發(fā)布了2020年年度業(yè)績(jī)報(bào)告和2021年一季報(bào)。

根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020年全年，新希望營(yíng)收為1098.25億元，同比增長(zhǎng)33.85%，是歷史上首次突破千億營(yíng)收大關(guān)；但受到豬價(jià)下跌影響，其凈利潤(rùn)僅為49.44億，同比去年下降了1.94%，出現(xiàn)了“增收不增利”的情況。

別看2020年年報(bào)業(yè)績(jī)不太好看，2021年一季報(bào)更是讓人大跌眼鏡！

根據(jù)一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年一季度，新希望的營(yíng)收為292.38億元，同比增長(zhǎng)了42.15%，但其凈利潤(rùn)只有1.37億，同比大跌了91.59%！

至于一季度業(yè)績(jī)大降的原因，正是豬肉價(jià)格大幅下跌造成的，在一季度中，其養(yǎng)豬業(yè)務(wù)虧損達(dá)到了6億，出現(xiàn)了“越養(yǎng)越虧、越賣(mài)越虧”的情況！

在豬肉價(jià)格見(jiàn)頂回落、業(yè)績(jī)持續(xù)下降的影響下，新希望的股價(jià)也是持續(xù)下跌，從2020年9月的42.2元跌到了如今的15.68元，跌幅已經(jīng)超過(guò)了60%，市值也較高點(diǎn)蒸發(fā)了1196億。

負(fù)債升高、出欄“大餅”難產(chǎn)，新希望壓力增大

業(yè)績(jī)下降、股價(jià)下跌不過(guò)是表象，實(shí)則內(nèi)因才是主因。

例如，豬價(jià)大幅上漲的2018-2020年，新希望加大了對(duì)生豬養(yǎng)殖的投入力度，并在2020年時(shí)提出1500萬(wàn)頭生豬出欄量的目標(biāo)。

然而，隨著豬價(jià)的大幅下跌，新希望發(fā)現(xiàn)養(yǎng)豬開(kāi)始“越養(yǎng)越虧”之后，1500萬(wàn)頭生豬出欄量的目標(biāo)也就不了了之，在今年披露的2020年年報(bào)中，新希望的“經(jīng)營(yíng)計(jì)劃”中便對(duì)2021年出欄目標(biāo)只字未提。

對(duì)此，公司在5月10日披露的機(jī)構(gòu)調(diào)研紀(jì)錄表示，“我們?cè)诎l(fā)展節(jié)奏和經(jīng)營(yíng)思路上做了很大的轉(zhuǎn)變和調(diào)整，暫時(shí)沒(méi)法公布具體出欄數(shù)量?！?/p>

而這樣重要的經(jīng)營(yíng)策略說(shuō)改就改，目前也沒(méi)有明確的目標(biāo)，對(duì)于股民來(lái)說(shuō)明顯就是不負(fù)責(zé)任的行為。此前，更有投資者認(rèn)為新希望在“PPT養(yǎng)豬”，目標(biāo)不靠譜。

其次，新希望的負(fù)債也是水漲船高。

根據(jù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2021年一季度，新希望的流動(dòng)負(fù)債共為377.1億，比去年同期的275.2億增加了101.9億，增長(zhǎng)幅度達(dá)到了37%；而其一季度的負(fù)債總額更是達(dá)到了783.4億，相較于去年同期的421.4億大幅增加了362億，增長(zhǎng)幅度達(dá)到了85.9%，資產(chǎn)負(fù)債率也是2016年的最低31.66%飆升到了目前的60.56%。

負(fù)債越來(lái)越重，但通過(guò)負(fù)債擴(kuò)張的養(yǎng)豬業(yè)務(wù)卻反而出現(xiàn)了虧損，這無(wú)疑給新希望巨大的壓力。若未來(lái)豬價(jià)繼續(xù)下行，新希望能否還得利息還是一個(gè)很大的疑問(wèn)。

若豬價(jià)繼續(xù)下行，新希望還有希望嗎？

股價(jià)大幅下行，讓不少重倉(cāng)新希望的投資者損失慘重。

對(duì)于一家上市23年、國(guó)內(nèi)知名的養(yǎng)殖龍頭企業(yè)而言，“豬價(jià)起股價(jià)起，豬價(jià)落股價(jià)落”顯然說(shuō)不過(guò)去，對(duì)比牧原股份，雖然豬價(jià)下行，但牧原股份卻依舊保持了利潤(rùn)的增長(zhǎng)，儼然已經(jīng)擺脫了豬周期價(jià)格上的波動(dòng)。

除了上面提到的目標(biāo)不明確、負(fù)債加重等問(wèn)題之外，新希望還有一個(gè)最大的問(wèn)題，那就是種豬不足。作為一家豬企，能否自育種豬、仔豬，是衡量這家豬企是否有核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。

而新希望在經(jīng)營(yíng)中大量外購(gòu)仔豬、種豬，當(dāng)前的能繁母豬存欄在110萬(wàn)頭左右，其中約一半源于外購(gòu)。大量的外購(gòu)種豬使得其今年一季度的自繁仔豬育肥完全成本已接近20元/公斤，而其一季度的自有育肥出欄不到100萬(wàn)頭，另有外購(gòu)育肥出欄約110萬(wàn)頭，后者已經(jīng)出現(xiàn)了虧損。

目前豬價(jià)已經(jīng)非常接近新希望的成本線(xiàn)，若未來(lái)豬價(jià)繼續(xù)下行，新希望的虧損還會(huì)加大。