作者丨李琳

出品丨鰲頭財經(jīng)（theSankei）

陷入資金緊張、降薪裁員、管理團隊動蕩的威馬汽車終于迎來了一個好消息。

近日，港股公司APOLLO（00860.HK）發(fā)布公告稱，將以20.23億美元收購?fù)R汽車子公司W(wǎng)M Motor Global Investment Limited全部已發(fā)行的股本。若順利，威馬汽車將借殼APOLLO在港股上市。

至此，市場傳出威馬汽車將曲線上市的消息基本塵埃落定。APOLLO發(fā)布公告后不久，威馬汽車創(chuàng)始人、CEO沈暉微博分享了電影《芙蓉鎮(zhèn)》中的一段，其中“活下去，像牲口一樣的活下去”的臺詞尤為引人關(guān)注。

作為曾經(jīng)造車新勢力第一梯隊的威馬汽車，在成立之初就獲得了巨大關(guān)注，也受到百度、紅杉中國等知名投資機構(gòu)的青睞，僅披露的融資金額就超過300億元。然而，頭頂光環(huán)的威馬汽車發(fā)展并不順利，成為了造車新勢力的掉隊者。

寒冬上市，估值大幅縮水

根據(jù)APOLLO公布的收購協(xié)議，收購價格為20.23億美元（相當于158.54億港元），每股配售價格不低于0.55港元，配售凈額估計約為35.26億港元。

按照APOLLO給出20.23億美元收購?fù)R子公司W(wǎng)M Motor Global Investment Limited的全部股權(quán)來算，后者持有威馬上海80.93%的股份，那么，威馬汽車當前的估值約為25億美元。這個估值較2021年的57億美元縮水超過一半。

對于配售募集的資金，20%的款項（約7.05億港元）用于償還部分臨時融資及當時的其他現(xiàn)有借款；70%的款項（約24.68億港元）用于進一步發(fā)展威馬汽車的設(shè)計、開發(fā)、制造及銷售高性能頂級超跑及智能電動乘用車等業(yè)務(wù)；剩余10%款項（約3.53億港元）作為一般運營資金使用。

事實上，在收購之前，威馬汽車已經(jīng)持有APOLLO的股份。APOLLO在公告中表示，威馬汽車為公司主要股東之一，沈暉及妻子王蕾直接及間接持股30.82%。收購后，威馬汽車持有APOLLO公司股票的比例接近七成，為68.26%。

資料顯示，APOLLO前身是德國超跑制造商Gumpert,該公司也曾作為奧迪御用的改裝廠，后因資金鏈斷裂，被香港一家投資公司收購，改為當前的名字。目前，APOLLO的主要業(yè)務(wù)為設(shè)計、開發(fā)、制造及銷售頂級 超跑和豪華智能電動乘用車及提供出行技術(shù)解決方案等。

2022年12月，APOLLO發(fā)布公告，披露了一項關(guān)于新能源汽車企業(yè)的收購計劃，當時就有市場消息傳出，被收購的企業(yè)便是未能獨立登陸港股的威馬汽車。

此次收購公告發(fā)布后，APOLLO還將對威馬汽車進行盡調(diào)。至此，威馬汽車上市只差臨門一腳。而外界普遍猜測，若收購等事宜進展順利，威馬汽車將于今年第二季度成功實現(xiàn)登陸港股。

對于威馬汽車來說，借殼登陸港股，將使其成為繼蔚來、理想、小鵬、零跑之后，第五家登陸資本市場的造車新勢力企業(yè)。

不過，當前二級市場環(huán)境對造車新勢力企業(yè)并不友好，股價遇冷。比如最早上市的造車新勢力企業(yè)“蔚小理”，其當前的股價較最高點已經(jīng)腰斬，第四家上市的零跑汽車也不樂觀，其上市便跌破發(fā)行價，且當前的股價也未能突破發(fā)行價。

融資超300億，卻付不起1.3億元

雖然威馬汽車頭頂光環(huán)，且成立以來進行了多次融資，其中僅披露額度的融資金額就超過了300億元，但在實現(xiàn)曲線上市之前，威馬汽車卻因付不起1.3億元費用被合作伙伴向法院申請財產(chǎn)保全。

天眼查信息顯示，威馬汽車子公司威馬新能源汽車銷售（上海）有限公司新增多項財產(chǎn)保全裁定。上海行家廣告設(shè)計有限公司、重慶長安民生物流股份有限公司、昆山建邦汽車銷售服務(wù)有限公司等五家申請人向法院申請訴前財產(chǎn)保全，查封、凍結(jié)威馬汽車共計價值1.3億元財產(chǎn)。法院認為該申請符合法律規(guī)定，裁定執(zhí)行。

融資那么多錢，都去哪了？答案或在于營銷等費用上。

據(jù)威馬汽車向香港交易所遞交的招股說明書，2019年-2021年，威馬汽車在研發(fā)、營銷和行政上的費用合計達109.67億元。但這些投入并未換來回報。上述時期，威馬汽車虧損合計高達174.38億元。

在現(xiàn)金流方面，2021年，威馬汽車經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為-31.86億元，投資活動現(xiàn)金流凈額為-9.92億元，合集-41.78億元。此外，截至2021年末，威馬汽車還有高達100億元的借款。

外界普遍認為，造成威馬汽車當前處境的核心原因在于，在新能源汽車市場投融資環(huán)境收緊后，公司自身造血能力未及時提高。

乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，2022年1-11月，威馬汽車銷量不足3萬輛。時過境遷，當蔚來汽車、理想汽車、小鵬汽車等造車新勢力邁過年銷售10萬輛大關(guān)時，威馬汽車卻沒能邁過年銷售5萬輛的門檻，差距越來越大。

在市場環(huán)境方面，藍鯨財經(jīng)不完全統(tǒng)計，2022年國內(nèi)新能源汽車領(lǐng)域整車車企融資超40筆，融資總金額超800億元。

而在過去的2021年，共發(fā)生239筆融資，披露融資總金額達3639億元。對比可見，一級市場對新能源汽車賽道的投資熱情在消退。

當然，威馬汽車也并非沒有嘗試拓寬融資渠道。2022年上半年，威馬汽車向香港交易所遞交了招股說明書，謀求在港股上市，最終未能成功。此前，威馬還嘗試登陸科創(chuàng)板，但也沒有如愿，直到APOLLO發(fā)布收購公告。

產(chǎn)品力缺失，遭遇消費者用腳投票

威馬汽車官網(wǎng)顯示，公司車型主要有EX5系列、W6、E.5、M7四款，其中前三款車型已經(jīng)量產(chǎn)交付，是主力產(chǎn)品，售價在16.01萬元至23.98萬元不等。

EX5是威馬最早推出的車型，W6在2020年12月亮相后，于2021年1月量產(chǎn)；E.5則是在2022年4月量產(chǎn)上市。

不過，這些車型在2022年并未有出色的市場表現(xiàn)。根據(jù)車主指南網(wǎng)披露的數(shù)據(jù)顯示，2022年1-11月，威馬EX5和W6銷量均未破萬，威馬E.5表現(xiàn)相對較好，銷量突破了2萬輛，月最高銷量為3142輛。

這一數(shù)據(jù)和其他造車新勢力品牌比起來遜色不少。比如蔚來、理想、小鵬汽車在2022年銷量已經(jīng)突破10萬輛。不僅如此，第二梯隊的哪吒、零跑年銷量也突破了10萬輛大關(guān)。

究其原因，威馬汽車并未像比亞迪、哪吒等車企一樣，推出極具性價比，又有品牌特色的車型，無法吸引消費者。

以比亞迪推出的海豹車型為例，該車型不僅在電池上使用了刀片電池，也已搭載了電池車身一體化的CTB技術(shù)，而威馬汽車的W6還在宣傳泊車輔助功能。這就難給消費者留下深刻的印象，吸引購買。

產(chǎn)品力缺乏或與威馬汽車研發(fā)投入不夠有關(guān)。相比蔚來、理想、小鵬等造車新勢力品牌，威馬汽車在研發(fā)投入雖然也在增長，但增幅非常有限。

2019年至2021年，威馬汽車研發(fā)投入分別為8.93億元、9.92億元以及9.81億元，僅高于零跑汽車，遠不及“蔚小理”一家的研發(fā)投入。如2021年，蔚來汽車研發(fā)投入41.8億元，超過威馬汽車三年的研發(fā)總投入。

不僅如此，威馬汽車的主打產(chǎn)品EX5自量產(chǎn)交付以來發(fā)生的多起自燃事件，以及“鎖電”輿論風(fēng)波，也讓威馬EX5的市場口碑受到嚴重影響。

2021年10月以來，威馬汽車在福建邵武市、北京等地出現(xiàn)車輛自燃事件，隨后威馬汽車進行了召回。但自燃事件仍在發(fā)生。2022年4月，海南?？谑幸惠v威馬EX5再次發(fā)生自燃。

自燃事件頻發(fā)背景下，威馬汽車又爆發(fā)“鎖電門”風(fēng)波。有車主將車送往4S店保養(yǎng)后，出現(xiàn)了付費充電的度數(shù)和車機顯示的充電度數(shù)不一致的問題，導(dǎo)致車輛的續(xù)航明顯降低。此事曝光后，引發(fā)車主不滿，并聯(lián)名向威馬汽車發(fā)送律師函進行維權(quán)。

由此可見，威馬汽車的種種做法遭遇了消費者用腳投票，銷量下滑成為必然的結(jié)果。

值得注意的是，在威馬汽車的產(chǎn)品不被消費者買賬的同時，其自身從2022年下半年開始，陷入了降薪裁員、高管離職等動蕩之中，引發(fā)廣泛關(guān)注。

有人將威馬汽車的遭遇類別此前的蔚來汽車。當時的蔚來也是遭遇資金危機，后來合肥市政府援手才得以度過難關(guān)。

但當前無論是資本市場，還是消費市場都發(fā)生了巨大變化，蔚來的成功經(jīng)驗，或難在威馬汽車身上復(fù)制。由此不難發(fā)現(xiàn)，實現(xiàn)上市的小目標之后，威馬汽車面臨的挑戰(zhàn)仍然是巨大的。