作者：芊芊

來(lái)源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

隨著定制家居熱，近兩年來(lái)，整個(gè)家居行業(yè)發(fā)生了不少變化。無(wú)論是從產(chǎn)品品類、經(jīng)營(yíng)渠道、銷售渠道還是品牌“創(chuàng)生”都在經(jīng)歷著變革。

尤其是自2020年8月木材價(jià)格逐步上漲后，下游企業(yè)深受影響，部分大家具企業(yè)尚有庫(kù)存可維持一段時(shí)間的供應(yīng)，一些小家具廠迫不得已關(guān)門。家居企業(yè)面臨的行業(yè)與市場(chǎng)考驗(yàn)日益嚴(yán)峻。

4月23日，頂固集創(chuàng)（300749.SZ）發(fā)布2020年度業(yè)績(jī)報(bào)告，其業(yè)績(jī)?nèi)嫦禄?，凈利?rùn)暴跌七成，盈利能力“堪憂”。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)失速 盈利全面下滑

頂固集創(chuàng)2020年業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.72億元，同比減少6.17%；凈利潤(rùn)為2174.10萬(wàn)元，同比減少72.09%；扣非凈利潤(rùn)1480.12萬(wàn)元，同比減少78.06%；基本每股收益為0.11元/股，同比減少71.05%。

來(lái)源：頂固集創(chuàng)2020年報(bào)

對(duì)于業(yè)績(jī)大幅下降，頂固集創(chuàng)表示，2020年初席卷全國(guó)的新冠疫情，給家居建材市場(chǎng)帶來(lái)了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，加之各地政府采取限制出行等措施，使經(jīng)銷商面臨較大的經(jīng)營(yíng)壓力。面對(duì)新冠疫情帶來(lái)的不利影響，頂固集創(chuàng)制定了一系列經(jīng)銷商扶持政策，加大了銷售折扣力度，積極為經(jīng)銷商賦能，2020年銷售折扣金額為4078.05萬(wàn)元，因此也導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)收入下降，同時(shí)也降低了整體毛利率。

此外，由于頂固集創(chuàng)產(chǎn)品銷售保持以經(jīng)銷模式為主，大宗客戶、直營(yíng)模式為輔，受年初新冠疫情影響，經(jīng)銷商渠道在第一季度基本陷入停滯狀態(tài)，雖然第二、三季度疫情逐漸好轉(zhuǎn)，但受疫情管控政策限制的原因，產(chǎn)品與服務(wù)進(jìn)入小區(qū)等區(qū)域受限，進(jìn)而影響了為客戶測(cè)量、安裝進(jìn)度，使得總體銷售收入同比略有下降。

頂固集創(chuàng)成立于2002年，最初經(jīng)營(yíng)五金產(chǎn)品，2007 年將業(yè)務(wù)向定制衣柜延伸，目前其主要產(chǎn)品有定制衣柜及配套家具、全屋整裝、精品五金（含智能五金）、定制生態(tài)門等。

從其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，定制衣柜及配套家居、精品五金是頂固集創(chuàng)主要收入來(lái)源。2020年兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為5.34億元、2.71億元，分別同比下降8%、8.3%，整體業(yè)務(wù)均呈下滑趨勢(shì)。

值得一提的是，頂固集創(chuàng)的業(yè)績(jī)下滑早有跡可循。

從歷年財(cái)報(bào)來(lái)看，2016年至2019年，頂固集創(chuàng)營(yíng)收增速分別為25.9%、11.4%、2.8%、11.9%，凈利潤(rùn)增速分別為114.1%、83.8%、3%、1.75%，業(yè)績(jī)?cè)鏊僦饾u放緩。

融資動(dòng)作不斷 負(fù)債飆升

除了業(yè)績(jī)的大幅下滑，快速擴(kuò)張的債務(wù)規(guī)模也是頂固集創(chuàng)目前面臨的一大難題。

年報(bào)顯示，2020年頂固集創(chuàng)分別向工商銀行、中信銀行、招商銀行、興業(yè)銀行及交通銀行以信用借款形式借款1.39億元，年利率區(qū)間為3.2%至3.85%；此外，通過(guò)為子公司擔(dān)保以及票據(jù)貼現(xiàn)等融資方式，合計(jì)借款1290萬(wàn)元。

頻頻進(jìn)行融資操作，頂固集創(chuàng)“錢緊”的事實(shí)顯而易見(jiàn)，而其負(fù)債規(guī)模也隨之水漲船高。

截至2020年底，頂固集創(chuàng)的負(fù)債總額為6.57億元，較2019年的3.98億元增長(zhǎng)64%，其中流動(dòng)負(fù)債為6.02億元，同比增長(zhǎng)60.92%；非流動(dòng)負(fù)債為5504.51萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)126.8%。此外，短期借款高達(dá)1.52億元，較2019年的8724.62萬(wàn)元同比增長(zhǎng)74.23%。

值得關(guān)注的是，在債務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)之下，頂固集創(chuàng)的融資動(dòng)作仍在持續(xù)。

4月24日，頂固集創(chuàng)發(fā)布融資擔(dān)保公告，擬分別為全資子公司成都頂固集成家居用品有限公司（簡(jiǎn)稱“成都頂固”）、 佛山市頂固集創(chuàng)門業(yè)有限公司（簡(jiǎn)稱“佛山頂固”）和控股子公司浙江因特智能家居有限公司（簡(jiǎn)稱“浙江因特”）向銀行申請(qǐng)最高額度為5000萬(wàn)元的擔(dān)保。

在業(yè)績(jī)暴跌和負(fù)債承壓的雙重打擊下，頂固集創(chuàng)接下來(lái)又將如何應(yīng)對(duì)？

（本文經(jīng)供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）。