現(xiàn)金流萎縮

作者 | 小謝

編輯 | 肇瑞

實(shí)現(xiàn)營收突破2000億元、利稅超100億元的全年目標(biāo)。

今年初，中天鋼鐵集團(tuán)有限公司（下稱“中天鋼鐵”）的老板董才平，畫出了公司2022年的目標(biāo)。而更具標(biāo)志的，則是“躋身世界500強(qiáng)”。

這對他來說，似乎觸手可及。畢竟，2021年，中天鋼鐵集團(tuán)的營收就突破了1900億元，而中天鋼鐵的持續(xù)擴(kuò)張，尤其是投資千億的南通項目，更給了董才平充足的底氣。

然而，世事難料，擴(kuò)張中的中天鋼鐵，與大幅下行的行業(yè)環(huán)境不期而遇。

今年以來，鋼企普遍面臨成本高企、需求疲軟、利潤下滑等多重挑戰(zhàn)，中天鋼鐵業(yè)績暴跌：2022年1-6月，中天鋼鐵實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入306.1億元，去年同期為385.25億元；實(shí)現(xiàn)凈利潤3.73億元，去年同期為22.29億元。

01?沖擊世界500強(qiáng)

中天鋼鐵總部位于江蘇常州，業(yè)務(wù)涵蓋鋼鐵冶煉、深加工服務(wù)、現(xiàn)代物流、國際貿(mào)易、酒店、教育、體育等多個板塊的大型鋼鐵聯(lián)合企業(yè)。

中天鋼鐵的前身是武進(jìn)鋼鐵集團(tuán)公司。1997年，時年35歲的董才平空降瀕臨倒閉的武進(jìn)軋鋼廠，擔(dān)任董事長。

在他的帶領(lǐng)下，武進(jìn)鋼廠不僅順利渡過難關(guān)，還在2001年經(jīng)過改制，成立為中天鋼鐵集團(tuán)。2013年，中天鋼鐵跨入千億民企行列，也成為常州歷史上首家千億級企業(yè)。

此時，董才平剛過不惑之年，不過他已經(jīng)著手培養(yǎng)年輕人。目前，董才平已啟動交班進(jìn)程，其子董力源頻頻亮相。

最近幾年，在董家父子的治理下，中天鋼鐵的業(yè)績也是拾級而上。

近日公布的2022年中國民營企業(yè)500強(qiáng)榜單顯示，中天鋼鐵以1903.82億元營收位列第33位。這已是中天鋼鐵連續(xù)18年入選中國企業(yè)500強(qiáng)。

中天鋼鐵2021年度債券報告顯示，2021年，集團(tuán)營業(yè)收入為793.14億元，同比增長34%。

良好的發(fā)展勢頭，讓董才平有了沖擊世界500強(qiáng)的想法。早在2021年，董才平就在中天鋼鐵內(nèi)部提出：

“十四五”期間，加速形成3500萬噸的生產(chǎn)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入超3000億元，正式邁入世界500強(qiáng)行列。

今年1月，中天鋼鐵2022年的目標(biāo)被董才平鎖定為：營收突破2000億元、利稅超100億元。

這一營收目標(biāo)若順利完成，中天鋼鐵離世界500強(qiáng)已近在咫尺。而南通項目，則是沖擊500強(qiáng)路上的助推器。

2019年，中天鋼鐵宣布，將在南通通州灣（沿海）規(guī)劃建設(shè)精品鋼生產(chǎn)基地，總投資1000億元，規(guī)劃鋼鐵產(chǎn)能2000萬噸，項目一期規(guī)劃約800萬噸。據(jù)中天鋼鐵介紹，南通項目達(dá)產(chǎn)后預(yù)計年營收1000億元。

董才平對于南通項目極為重視，掌舵者即是其生于1987年之子董力源。

畢業(yè)于倫敦大學(xué)的董力源對南通項目也頗為上心，江蘇省官方媒體的報道寫到，

“夏天，戶外溫度逼近40℃，全封閉車間內(nèi)，高達(dá)1000多℃的鋼水將室溫推高到50℃，董力源穿著工裝，和普通工人一樣辛勤工作，衣服上沁滿白花花的汗?jié)n?！?/p>

據(jù)說，董力源身上沒有絲毫嬌慣之氣，“多年前，他就養(yǎng)成早上6點(diǎn)多起床，先到籌建工地轉(zhuǎn)一圈，再去開早會的習(xí)慣?！?/p>

除了派兒子親自抓，董才平對南通項目的重視還體現(xiàn)在多個方面。

去年7月，董才平在內(nèi)部大會上號召員工主動投身到南通項目建設(shè)熱潮，為此，集團(tuán)還出臺了《關(guān)于調(diào)任中天南通公司員工的激勵方案》。

今年5月，董力源一次會議上表示，截至當(dāng)時，中天鋼鐵集團(tuán)本部赴南通工作的員工達(dá)到3200人。

在董才平的進(jìn)度表里，南通項目2020年8月28日開工，2021年9月26日點(diǎn)火投產(chǎn)。

但是，據(jù)中天鋼鐵2022年跟蹤評級報告，截至2022年4月底，南通精品鋼項目第一臺高爐處于試生產(chǎn)階段，預(yù)計于2022年8月一期一步投產(chǎn)，一期二步仍處于規(guī)劃和落實(shí)產(chǎn)能階段。

10月10日，江蘇省稅務(wù)局有關(guān)負(fù)責(zé)人前往中天鋼鐵集團(tuán)（南通）有限公司調(diào)研，集團(tuán)副總裁、南通公司總經(jīng)理董力源陪同。

公司新聞稿稱，當(dāng)前，南通基地兩條產(chǎn)線已經(jīng)順利試運(yùn)行，南通項目一期一步全面投產(chǎn)后，將達(dá)到營業(yè)收入1000億元。

02?行情下行

中天鋼鐵的新項目，沒趕上好行情。

今年以來，成本高企、需求疲軟、利潤下滑等，成為眾多鋼鐵企業(yè)面臨的現(xiàn)實(shí)。據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)統(tǒng)計，上半年，會員鋼鐵企業(yè)營業(yè)收入同比下降4.65%;利潤總額同比下降55.47%，平均銷售利潤率僅為3.10%。

而去年同期，鋼鐵行業(yè)還一片大好。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，去年上半年，全國重點(diǎn)統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)營業(yè)收入34594億元，同比增長51.5%；利潤總額2268億元，同比增長2.2倍。

對于鋼鐵行情的變化，董才平在接受《中國冶金報》采訪時表示，2021年，上游原材料價格的上漲構(gòu)成了鋼價上漲的主要基礎(chǔ)。但鋼鐵行業(yè)整體銷售利潤率與全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入利潤率6.98%相比，仍是偏低水平。

他認(rèn)為，進(jìn)入2022年，原材料市場供求形勢將逐漸寬松，下游需求或略有增長，供需維持低位的情形或?qū)㈤L期存在。

行業(yè)調(diào)整之際，部分鋼鐵行業(yè)企業(yè)正在收縮。

10月7日，中國東方集團(tuán)公告稱，津西鋼鐵與防城港市政府、防城港市自然資源局、防城港市財政局及防城港津西已訂立協(xié)議，解除了之前的投資協(xié)議而防城港市政府、防城港市自然資源局及防城港市財政局已同意向津西鋼鐵退還人民幣5億元的土地收購可退還按金以及約人民幣1420萬元的森林植被恢復(fù)費(fèi)。

中國東方集團(tuán)為大型民營鋼企津西鋼鐵的控股股東。所謂投資協(xié)議，即津西鋼鐵2019年9月與防城港地方政府簽訂的一項總投資額300億元的購地建廠協(xié)議。

在此之前，地處中原的安陽鋼鐵混改終止。

6月1日，安陽鋼鐵公告稱，收到安鋼集團(tuán)通知，安鋼集團(tuán)80%國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓未能在規(guī)定期限內(nèi)與意向受讓方——江西方大鋼鐵集團(tuán)就相關(guān)協(xié)議條款達(dá)成一致。河南省國資委決定，同意河南機(jī)械裝備投資集團(tuán)依法依規(guī)終止本次安鋼集團(tuán)80%國有股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓事宜。

安陽鋼鐵表示，后續(xù)安鋼集團(tuán)混合所有制改革項目是否繼續(xù)推進(jìn)，由國資監(jiān)管機(jī)構(gòu)決定。

據(jù)安陽鋼鐵披露2022年半年度報告，報告期公司實(shí)現(xiàn)營收207.13億元，同比下降14.39%;歸母凈利潤虧損8.63億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧；扣非凈利潤虧損8.65億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

中天鋼鐵業(yè)績也受到外部環(huán)境波及。

中天鋼鐵在2022年債券中期報告中表示，當(dāng)前鋼鐵行業(yè)運(yùn)行下行壓力明顯加大，對外依存度高，議價能力弱的根本性問題沒有改變，鐵礦石價格再次大幅上漲的風(fēng)險依然存在，物流成本、環(huán)保成本也持續(xù)增加，推動了鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)成本持續(xù)上升、經(jīng)營壓力進(jìn)一步增加。

據(jù)2022年公司債券中期報告，2022年上半年，中天鋼鐵累計完成煉鐵430萬噸，煉鋼465萬噸，軋材427萬噸。2022年1-6月，中天鋼鐵實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入和306.1億元，去年同期為385.25億元；實(shí)現(xiàn)凈利潤3.73億元，去年同期為22.29億元。

中天鋼鐵稱，公司近三年主營業(yè)務(wù)收入較為突出，鋼鐵板塊營業(yè)收入占全部營業(yè)收入的比例均為80%以上。

03?財務(wù)吃緊

業(yè)績下滑之外，處于投資擴(kuò)張關(guān)鍵階段的中天鋼鐵，也遭遇現(xiàn)金流大幅萎縮。

2022年上半年，中天鋼鐵經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為7.62億元，去年同期為59.07億元。

中天鋼鐵在報告中指出，報告期公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與報告期凈利潤差異金額為 3.86億元，差異主要由折舊攤銷對凈利潤的調(diào)增總計18.31億元、資產(chǎn)減值損失調(diào)減凈利潤總計 0.29億元、經(jīng)營性應(yīng)收應(yīng)付調(diào)減凈利潤總計22.89億元、財務(wù)費(fèi)用調(diào)增凈利潤4.59億元、存貨調(diào)增凈利潤6.2億元、遞延所得稅資產(chǎn)調(diào)減凈利潤2.21億元構(gòu)成。

根據(jù)2022年中報，2022年上半年末，中天鋼鐵貨幣資金為39.88億元，去年同期為68.82億元，同比下降42.05%，中天鋼鐵稱主要為部分公司債到期兌付以及短期借款到期歸還所致；應(yīng)收款項融資為10.44億元，去年同期為20.56億元，同比下降49.25%；中天鋼鐵稱主要為鋼材價格下降，收取的銀行承兌匯票減少以及銀行承兌匯票用于支付貨款所致。

中天鋼鐵表示，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流受國內(nèi)鋼材市場需求、經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期及國家對鋼鐵行業(yè)宏觀政策等影響，如果鋼鐵產(chǎn)品的價格發(fā)生不利變化，則資金流出與業(yè)務(wù)收入回款可能將不相匹配，公司可能仍面臨經(jīng)營活動現(xiàn)金流量不穩(wěn)定的風(fēng)險。

一方面是現(xiàn)金流收縮，另一方面是仍需大額投入的南通項目和攀升的財務(wù)成本。

據(jù)中天鋼鐵2022年跟蹤評級報告，截至2022年3月底，公司南通精品鋼項目等主要在建項目計劃總投資約為374.10億元，剩余投資約113.10億元，投資規(guī)模大，且集中在2022年和2023年。

中天鋼鐵負(fù)債數(shù)據(jù)一度出現(xiàn)烏龍。據(jù)此前公告，截至2022年3月31日，公司有息負(fù)債余額為2512503.15億元。累計新增借款金額454171.25億元，累計新增借款占上年末凈資產(chǎn)比例為24.35%。

根據(jù)更正公告，截至2021年12月31日，中天鋼鐵經(jīng)審計凈資產(chǎn)1,864,907.10萬元;有息負(fù)債余額2,058,331.90萬元；截至2022年3月31日,公司有息負(fù)債余額為2,512,503.15萬元。累計新增借款金額454,171.25萬元，累計新增借款占上年末凈資產(chǎn)的比例為24.35%。

巨額負(fù)債之下，中天鋼鐵利息支出水漲船高。2019年-2021年，中天鋼鐵負(fù)債表數(shù)據(jù)顯示，集團(tuán)應(yīng)付利息分別為0.66億元、1.65億元及2.27億元。

據(jù)2022年中報，中天鋼鐵應(yīng)付利息比上年末下降36.75%，應(yīng)付利息額為1.44億元。此外，2022年上半年，中天鋼鐵財務(wù)費(fèi)用4.59億元，去年同期為6.76億元；其中利息費(fèi)用2.95億元，去年同期為3.21億元。

截至2022年6月30日，中天鋼鐵資產(chǎn)總計631.05億；負(fù)債合計440.8億。對比2019年底， 中天鋼鐵總資產(chǎn)380.76億元，負(fù)債合計241.15億元，中天鋼鐵資產(chǎn)總額增長約250億元。

南通項目之外，中天鋼鐵還陸續(xù)投資多個其他項目。

2021年3月6日，常州經(jīng)開區(qū)舉行2021年重點(diǎn)項目簽約儀式，中天鋼鐵集團(tuán)與經(jīng)開區(qū)共同簽約“中天優(yōu)特鋼提檔升級綠色智造項目”、“中天教育小鎮(zhèn)項目”、“中天集團(tuán)總部項目”三個總投資77億元的重點(diǎn)項目。

今年3月30日，中天淮安精品鋼簾線項目動工，該項目總投資202億元，規(guī)劃建設(shè)年產(chǎn)150萬噸精品鋼簾線制造基地。

近期，建設(shè)中的中天淮安項目拿到了4家金融機(jī)構(gòu)的融資。

據(jù)公司官網(wǎng)消息，9月30日，由中國建設(shè)銀行淮安分行、中國農(nóng)業(yè)銀行淮安分行、上海浦發(fā)銀行淮安分行、中國民生銀行淮安分行4家金融機(jī)構(gòu)組成的銀團(tuán)，與中天鋼鐵集團(tuán)（淮安）新材料有限公司簽署銀團(tuán)貸款協(xié)議。4家金融機(jī)構(gòu)將為中天淮安項目提供融資總額35億元。