對港股上市公司平安好醫(yī)生(HK:01833)來說，過去一周無疑是陰郁、黑色、令人絕望的。

從10月25日到11月3日，平安好醫(yī)生連跌8天，從55港元平臺斷崖式跌至31港元，跌幅高達44%！

如果從今年2月份高點計算，平安好醫(yī)生過去8個月累計跌幅高達80%，可謂慘烈！

遙想2018年5月4日，平安好醫(yī)生登陸港交所，發(fā)行價54.8港元，開盤價為57.3港元，市值達到611億港元。如今，3年過去了，平安好醫(yī)生股價已經(jīng)跌破發(fā)行價，市值也縮水四成。

投行也火上澆油。11月2日，摩根士丹利發(fā)布看空報告，指出平安好醫(yī)生短線收入增長會放緩，調(diào)低平安好醫(yī)生評級至“與市場同步”，目標價亦大砍56%至43港元。

大摩高位唱多低位看空為誰忙？

但是，需要指出的是，大摩并不是一直唱空平安好醫(yī)生的。

摩根士丹利2020年3月份曾發(fā)報告明確看平安好醫(yī)生，并給予“超配”評級。摩根士丹利當時在報告中認為，新冠肺炎疫情不僅會刺激互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)的短期需求，也會促進更有利政策的出臺。未來6-12個月，處方藥在線銷售政策可能有所放松，在線問診也可能會有醫(yī)保支持，中國互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)未來幾年料有強勁增長。

在2020年5月份的一份報告中，摩根士丹利稱，平安好醫(yī)生自主研發(fā)AI輔助診療系統(tǒng)，能保證醫(yī)療服務(wù)質(zhì)量，提升醫(yī)療服務(wù)效率，降低服務(wù)成本。

摩根士丹利預計，平安好醫(yī)生的自有醫(yī)生每天要處理400次咨詢，服務(wù)能力遠遠超過沒有AI輔助診療系統(tǒng)協(xié)助的醫(yī)生。且平安好醫(yī)生的AI輔助診療系統(tǒng)已應用到超150家線下醫(yī)院，大大提高診療效率。

但打臉的是，摩根士丹利對中國在線醫(yī)療監(jiān)管政策走勢的判斷完全錯誤。

2021年10月27日，國家衛(wèi)健委發(fā)布《關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)診療監(jiān)管細則(征求意見稿)公開征求意見的公告》，意見稿明確指出，醫(yī)師在接診之前需實名認證，確保本人接診，其他人員、人工智能軟件不能代替醫(yī)師本人接診。

這一規(guī)定對平安好醫(yī)生來說幾乎是滅頂之災，等于徹底否定了平安好醫(yī)生一直宣揚的AI技術(shù)輔助診。而摩根士丹利大肆鼓吹“超配”平安好醫(yī)生的同時，絲毫未提及AI輔助診療的監(jiān)管風險。

連續(xù)唱多平安好醫(yī)生之后不久，2020年9月30日，平安好醫(yī)生宣布增發(fā)8000萬新股，每股定價為98.20港元，募資凈額達78億港元，而承擔新股發(fā)售的承銷商就包括摩根士丹利。

如今，平安好醫(yī)生的股價跌到了30.90港元，僅為平安好醫(yī)生增發(fā)價的1/3，無數(shù)投資人虧損慘重，而摩根士丹利的“忽悠”功不可沒。

雖然說投行翻手為云覆手為雨是資本市場常態(tài)，但對大摩這樣一家國際大型投行來說，高位唱多低位唱空的做法，未免太low了點。

薪酬是馬明哲兩倍

平安好醫(yī)生股價暴雷，對平安科技的掌舵人陳心穎來說，可謂是雪上加霜。

2020年2月，陳心穎曾在中國平安的業(yè)績發(fā)布會上放言，平安好醫(yī)生預計2021年實現(xiàn)盈虧平衡。然而，2021年上半年，平安好醫(yī)生大虧8.8億，是去年同期的近4倍，接近去年虧損額。2021年中報后，平安好醫(yī)生將盈虧平衡點推遲到2024年到2025年。

錢越燒越多，業(yè)績卻每況愈下，平安“科技女王”陳心穎的壓力越來越大。

新加坡人陳心穎背景顯赫，1977年出生的她畢業(yè)于美國麻省理工學院，《福布斯》“2019年全球100位最具影響力的女性”榜單上排名第22。2013年加入中國平安前，曾擔任麥肯錫全球董事。過去8年，陳心穎先后擔任平安集團首席信息官、首席運營官和聯(lián)席CEO，掌舵平安集團大科技板塊。

在陳心穎帶領(lǐng)下，平安科技業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。迄今，平安科技旗下孵化出陸金所、金融壹賬通、平安好醫(yī)生、平安醫(yī)?？萍嫉却笮涂萍脊荆渲星叭乙呀?jīng)上市，此外平安科技還收購了汽車之家，切入汽車服務(wù)領(lǐng)域。

截至2020年末，43歲的陳心穎為平安集團的五大執(zhí)行董事之一、聯(lián)席CEO、常務(wù)副總經(jīng)理、首席運營官，還擔任平安科技董事長，在平安集團核心管理層中僅排在馬明哲（65歲，平安集團創(chuàng)始人、董事長、執(zhí)行董事）和謝永林（52歲，平安集團執(zhí)行董事、總經(jīng)理、聯(lián)席首席執(zhí)行官）之后，排名第三。陳心穎也是平安集團五大執(zhí)行董事中最年輕的一位。

在2020年“緋聞”接班人任匯川黯然離開平安奔赴騰訊、李源祥辭職加盟友邦之后，外界猜測謝永林和陳心穎成為接班的最熱門人選。而陳心穎由于年齡優(yōu)勢和掌管科技板塊期間業(yè)績卓著而被看好。

2015年至2020年，陳心穎稅前薪酬分別是556萬元、1003萬元、1304萬元、1458萬元、1607萬元、1903萬元，六年薪酬合計7831萬元，年均薪酬1305萬元。在平安高管團隊中，陳心穎的薪酬是最高的。2020年，陳心穎的薪酬甚至超過了馬明哲和謝永林薪酬之和。

七年之癢難解

然而，2020年，和平安集團度過7年之癢的陳心穎開始遭遇一系列的挑戰(zhàn)。首當其沖的是其主管的科技板塊業(yè)績停滯不前。

2020年，陸金所控股、金融壹賬通、平安好醫(yī)生、汽車之家、平安醫(yī)?？萍嫉裙镜目萍紭I(yè)務(wù)總收入903.75億元，同比增長10.1%。2021年上半年，科技業(yè)務(wù)總收入488.09億元，同比增長14.2%。

總體看，平安科技板塊增長速度放緩，且板塊盈利情況不佳。除了陸金所盈利較好外，平安科技自有業(yè)務(wù)都處于嚴重虧損狀態(tài)，短期盈利困難。

以平安好醫(yī)生為例，2019年、2020年和2021年上半年，公司凈虧損分別為7.47億元、9.49億元和8.79億元，虧損額逐步加大。

外部收購的汽車之家業(yè)務(wù)也處于明顯的下滑趨勢。2020年和2019年相比，營收增長幾乎停滯，除了在線營銷業(yè)務(wù)因為疫情因素增長34%外，媒體業(yè)務(wù)和銷售線索收入都出現(xiàn)下滑。2021年上半年，媒體業(yè)務(wù)和銷售線索業(yè)務(wù)下滑趨勢進一步加劇，尤其是收入占比最大的媒體業(yè)務(wù)同比下滑約20%。

市值方面，截至2020年12月31日，陸金所控股、金融壹賬通、平安好醫(yī)生及汽車之家四家上市科技公司總市值達684億美元。截至2021年11月3日，上述四家上市公司總市值為265億美元，比年初下跌了61%！

尚未上市的平安醫(yī)保科技從未披露過經(jīng)營業(yè)績，但2018年首輪融資11.5億美元過后，其估值據(jù)說達到了88億美元。

但此后3年里，平安醫(yī)?？萍家恢蔽从行碌娜谫Y消息，其估值也沒有更新。但從其上市事宜遲遲沒有進展看，平安醫(yī)?？萍嫉臉I(yè)務(wù)拓展不順利。

10月21日，第一財經(jīng)發(fā)消息稱“平安科技戰(zhàn)略受挫，平安集團擬計劃出售平安醫(yī)?？萍?，雖然隨后遭到公司否認。但據(jù)21世紀經(jīng)濟報道引述消息人士的話稱，平安內(nèi)部已經(jīng)針對平安醫(yī)保科技的架構(gòu)進行相關(guān)調(diào)整，后續(xù)，平安將不再涉足金融保險之外的業(yè)務(wù)，相關(guān)大健康板塊正在對外尋找接盤方。

科技板塊業(yè)績和市值的雙雙縮水撼動了內(nèi)外對陳心穎的信心。科技板塊一直在燒錢，最終產(chǎn)出卻不高。無論是平安內(nèi)部還是資本市場可能都失去耐心了。

2021年一季度，陳心穎密集辭去平安集團首席運營官、平安科技董事長以及陸金所非執(zhí)行董事，接替陳心穎平安科技董事長職位的是前金融壹賬通常務(wù)副總經(jīng)理、首席技術(shù)官黃宇翔。

同時，平安集團也在對科技板塊虧損嚴重的子公司進行大刀闊斧的管理團隊重組。2020年5月19日，平安好醫(yī)生在港交所發(fā)布公告稱，由于王濤履行管理職責未達到董事會預期，經(jīng)董事會決定，免去其董事會主席、執(zhí)行董事、首席執(zhí)行官職務(wù)。王濤子2013年12月加入平安，參與創(chuàng)立并推動了平安好醫(yī)生的成長。與王濤一起被免職的還包括至少三位核心高管：首席產(chǎn)品官吳宗遜、首席技術(shù)官王齊、首席運營官白雪。他們都曾是王濤的同事，早年一起追隨王濤從阿里巴巴來到平安。

雖然有媒體報道稱，王濤等“阿里系”被集體免職是因為一則舉報丑聞。但從根本上說，王濤為首的團隊被貶，還是因為過去7年“高薪、瘋狂燒錢、低產(chǎn)出”模式走到了盡頭，平安或許意識到了，科技板塊需要重新思考未來方向了。